神马文学网2006年投资策略报告——变革的时代，变化的机会
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 13:05:24
投资概要
Ÿ 宏观经济增长稳中略缓，面临结构性转型 – 我们估计明年总需求增长速度会略低于今年，但幅度有限。投资增长可能稳中略缓，消费需求仍将保持稳定增长，出口可能继续保持顺差，但增速减缓。宏观经济问题可能依然集中在人民币升值压力和经济增长的高度对外依存。宽货币、紧信贷的货币环境估计还将维持一段时间。
Ÿ 微观层面偏向谨慎 – 虽然我们对宏观形势较为乐观，在微观层面还是偏向保守，我们不排除2006年会延续微观和宏观走势各异的可能性。我们认为一些行业出现的产能过剩现象可能短期内难以消除，部分行业利润水平有可能明显回落。
Ÿ A股市场根本性变化正在发生 – 我们觉得中国资本市场正面临前所未有的根本性变化，全流通的发生，大股东加盟二级市场，QFII对A股的参与，衍生品的推出等，较为成熟的投资者应该对此已有些认识。随着新股的恢复发行和QDII的放行有可能导致市场格局出现新一轮的变化。
Ÿ 在变化中把握机会 – 面对市场的变化，单凭以前的经验判断我们认为意义不大。我们会理性对待变化带来的机会，不以市场羊群效应影响基金应有的投资行为，更多挖掘估值低估或者合理的蓝筹股上。我们相信，对于大规模资产管理人，基于对宏观经济与资本市场大方向的判断，有效管理下行风险，做好大类资产配置是当前保证投资回报的最重要事项。
Ÿ 以估值为出发点，注重企业的绝对价值是我们行业配置策略的重点 – 短期内我们认为主题热点的切换将是回归价值和理性，而长期投资者逐步成为市场投资新主体和A股市场价值重估将是中长期的投资主题。我们的策略是寻找估值合理的成长企业，或是价值严重低估的非成长行业的蓝筹企业。我们认为买入价值低估的股票是最佳的防御手段。我们偏好1）行业稳定、估值合理的金融、地产；2）行业稳定、估值较低的基础设施；3）行业增长、估值合理的电信及电力设备；我们积极挖掘4）行业增长、估值较为合理的消费类；和5）行业下降但价值正趋低估的电力和钢铁。
Ÿ 查阅详细报告，请点击下载：《交银施罗德2006年投资策略报告》(PDF文件，请使用Adobe Reader阅读器打开)