朱云来如何再塑中金公司?

2007年，净利润超过中金的证券公司有26家。在如林的竞争对手面前，朱云来能否再塑中金？一位研究员认为，股权激励计划的实施，将会给中金带来新的发展动力

人们期待着中金发生改变。人们看到，作为后起之秀， 中信证券(行情 股吧)已经尝试收购国际投行以实现国际化之路，而中金则以设立美国子公司的方式开始国际化探索。

作为中国国际金融有限公司（下称“中金”）总裁，朱云来很少在公众场合露面，很少接受媒体采访，平添几分神秘色彩。朱云来能否再塑中金，将其从以承销业绩蜚声海内外的公司转变成为全面的投资银行集团呢？

中金基因

作为横跨中国大型国企改制上市与资本市场对接的人物，51岁的朱云来早年曾投身气象科学事业。1977年至1981年，朱云来就读于南京气象学院大气物理学专业，毕业后进入中国气象局工作，后赴美国继续修读大气科学。1994年，朱云来获得美国威斯康星大学博士学位后转向商业领域，于芝加哥DePaulUniversity修读会计硕士，此后在安达信会计师事务所的芝加哥分所任会计师。1996年到1998年，他在纽约的瑞士信贷第一波士顿公司担任一名投资银行雇员，开始了投资银行家的生涯。

当朱云来还在美国攻读气象科学博士时，中国成立第一家中外合资投行的计划正在酝酿中。1993年12月，时任世界银行驻华办事处首席代表的林重庚向当时的朱镕基副总理递交了一份“关于申请在中国成立中外合资投资机构的报告”。当时的市场背景是，类似电信、石油等垄断资源企业都想到境外上市，但境内还没有一家投资银行可以担当此任。这就是筹建中金的缘起。

当朱云来由气象科学领域转向金融领域读书时，中金也在北京成立了。中国建银投资有限责任公司、摩根士丹利、中国经济技术投资和担保公司、新加坡政府投资公司、名力集团等中金的5位发起股东于1994年10月25日在钓鱼台举行了签字仪式。王岐山为首任董事长，林重庚为首任总裁。中金此举实现了几个重大突破，作为中国第一家中外合资的投资银行，摩根士丹利等外资借此叩开中国的大门，占股比例达到34.3％。

1998年，朱云来加入中金在香港的办事处。2000年初，朱云来成为中金常务董事，并出现在 中国石化(行情 股吧)上市庆祝酒会上，非常低调。据当时的报道描述，他不仅不愿意和记者交换名片，甚至不肯承认自己的姓氏。

从2000年到2007年，只要你能想到的大型国企境外上市，都少不了中金的身影，中国电信、中国石油(行情 股吧)、中国石化、 中国联通(行情 股吧)、 中国人保(行情 股吧)、 中国人寿(行情 股吧)等“中”字头的超大型国企的境外上市均由中金承销。根据创建之初的设计，中金的职责就是“为国有大中型企业的体制改革、战略重组和境外融资等提供多种服务”。

股改之后， 中国银行(行情 股吧)、 工商银行(行情 股吧)、 建设银行(行情 股吧)等国有商业银行的改制上市，中国石油这样的国企回归A股，中金均位于承销商之列。

曾与低成本扩张擦肩而过？

业内投行人士认为，在A股市场，中金的大单IPO承销业绩无人能敌，但就综合实力来说，已经弱于中信证券。

也有人认为，中金不必分散心思，应该专注于做投行业务；还有人认为中金在证券公司综合治理时期策略布局失误，应该走全面化、集团化之路。一位证券业研究员对《第一财经日报》记者表示，当年中金的确有机会走低成本扩张之路。

“当年重组巨额亏损的华夏证券，据说北京市政府有关人士先去联系了中金是否可以收购，被回绝之后再去找中信证券。与建银投资一起重组华夏证券，并获得了国内第一大基金公司华夏基金的100％股权，是中信证券而不是中金选择并抓住了低成本扩张的机遇。这是一个决定性的战略选择。”上述研究员表示。

证券公司综合治理后期，2006年中金也曾申请全面业务牌照，如A股自营牌照、零售经纪业务牌照等。中金一位人士表示，去年还曾为零售经纪业务部选址。但迄今并未见到证监会批准中金的上述牌照以开展全面业务。

有人认为，中金是合资公司，因此不应在证券公司综合治理未结束时获得全面业务牌照。目前唯一一家获得中国资本市场全面业务牌照的为瑞银证券，即在证券公司综合治理期间，于证监会引导下，中国建银投资有限责任公司和瑞银集团联合重组北京证券后的新公司，大股东为建银投资，但瑞银集团全面管理该证券公司，在此独特的管理模式下，2007年瑞银证券投行业绩迅速飙升，排名A股第三。

中金的直投业务曾经一样成绩骄人，并不逊色于承销业绩。2001年4月18日证监会下令停止券商直接投资。此后中金直接投资部分拆出去成为鼎晖基金。

中金于去年获得证监会直投试点资格批复后，正在筹备直投子公司。与此同时，中信证券也成立直投子公司，并投资了中信地产和一家能源企业。

股权激励能否对症下药？

2007年，净利润超过中金的证券公司有26家。在如林的竞争对手面前，朱云来能否再塑中金？一位研究员认为，股权激励计划的实施，将会给中金带来新的发展动力。

中金深知激励机制的重要性。中金2004年向中国证券业协会提交的创新方案报告中说：“经过9年多的实践，我们深刻地感觉到，设计合理的员工持股计划可以较好地将公司利益和员工利益结合起来，对于调动员工积极性、强化风险控制、增强企业竞争力起着至关重要的作用。”

在同一份报告中，中金还称公司管理层正组织内部相关部门积极推进股权激励计划的设计工作，拟于时机成熟时报请主管部门批准。

据英国《金融时报》报道，今年1月中金在曼谷素可泰酒店(SukhothaiHotel)召开季度董事会时，中金管理层利用摩根士丹利希望退出中金之机，要求获得更多股份，以提高持股比例。几位与会者表示，朱云来在会上保持沉默，但董事李弘(SusanLi)提出了一项股权激励计划，她警告，如果该计划得不到董事会的批准，可能导致大批高管离职。

《金融时报》描述当时的场景说，中金投资银行部门主管丁玮指出，中金是建立在管理层的血汗之上的。与会者表示，丁玮当时问道，至于公司所有者，“他们为中金做了什么？”报道说此言激怒了香港股东查懋声。

一位中金高管对本报记者否认《金融时报》上述描述属实。“我们是董事会所雇用的员工，自然不会和董事会有如此的冲突。当然，股权激励计划的确是能够把管理层的心和公司经营的业绩捆绑在一起的，这个概念是毫无问题的。”

中信证券董事长王东明在描述股权激励计划的必要性时说，证券公司有什么资产？就是人才，比如投行部门，项目都是人带来的，如果没有高薪发给人才，那么就用股权激励留住人才，以抵抗外资投行高薪诱惑导致的中信证券人才流失。

中金和中信证券所面临的境遇不同，但也许能够说明一些问题。一位研究人士认为，如果能够考虑管理层获得中金股权激励股份，那么也许能够使得这家公司有一个不同的崭新面貌和持续扩张的动力。

朱云来

● 1957年出生

● 1977年至1981年，就读于南京气象学院大气物理学专业，毕业后进入中国气象局工作

● 1994年，毕业于美国威斯康星大学，修读大气科学，后来转往芝加哥的DePaul大学修读会计硕士，毕业后在安达信会计师事务所的芝加哥分店任会计师

● 1996年至1998年，在纽约的瑞士信贷第一波士顿公司担任投资银行雇员

● 1998年，加入中国国际金融有限公司在香港的办事处 (本文来源：东方网 作者：第一财经日报 陆媛)