向松祚：中国经济依然在谷底徘徊

今天我们要关注的是国家统计局刚刚发布的我国7月份经济运行最新数据。在这一份最新的数据当中，有两个很重要的数字，一个是CPI居民消费价格指数，一个是PPI工业品出厂价格指数，在过去的一个月里，仍然是双双下降，分别是负1.8％和8.2％。很多机构和专家分析，中国经济似乎到达了触底回升的时候了，这样的分析到底有没有道理？7月的新的数据，对于我们普通百姓的生活来说，有怎样的意义？央视主持人王小丫和著名评论员向松祚、来自中国人民大学金融与证券研究所的吴晓求所长共同评论。

中国经济可能触底，但依旧在谷底徘徊

CPI和PPI这两个指标，主要是反映的实体经济的一些供求状况。这两个最新出炉的指标，从目前同比的数据来看，我觉得中国实体经济的状况，现在仍然是不容乐观的。

判断中国实体经济是否已经复苏，我觉得主要是两大类的指标：一大类的指标就是看看中小企业现在的经营状况怎么样，因为中小企业贡献了中国GDP的70％，并解决了中国劳动力就业的80％。前不久我到江苏、浙江有些地方去看，比如以昆山为例，昆山是很有代表性的一个地方，昆山经济最繁荣的时候，它厂房的租金每平米每个月高到15到16块钱人民币，最低的时候，比如说在08年的年底、09年初时，下降到7块钱左右，现在刚刚回升到8、9块的水平。就是说少数企业回升到10块，但是多数已经是在8、9块的水平，所以从这个状况来看，很难说我们现在实体经济开始复苏。

另外统计局在今年7月份，上半年的数据公布后，统计局在它的网站上发表了一系列的文章，其中有一篇文章就讲，从不差钱看中小企业的融资难。这里面提供了一些数字是非常令人震惊的，尽管在我们今年适度宽松的货币政策，如此大规模的信贷扩张的条件下，有很多地区，像湖北中小企业的资金、流动资金，竟然成了这几年最困难的时期，连上海这样的城市，80％的中小企业都说，他们完全没有得到任何信贷方面的优惠和支持，很多中小企业是开工严重不足。所以我们从这两个大的指标来看，中国经济可能已经触底了，但是依然是在谷底徘徊，还很难说现在回升了。

经济陷入低谷，楼市、股市却依旧繁荣 原因何在？

资产价格泡沫已成中国经济最大危险之一

其实我们不用看统计局的数据，我们作为一个老百姓，我们从日常感受里面我们会觉得，股市的价格，房地产的涨势和真正实体经济可以说是冰火两重天，一个在天上，一个在地下。

今年中国股市从年初到现在，最高时候涨幅已经超过70％，房地产大家想都没有想到，从4月份开始急速地飙升。所以统计局同比1％的增长数据，实际上不能很准确地判断我们最近这几个月房地产的涨势。我的一个开发商朋友在深圳，他告诉我，他的一个楼盘，从4月份开始，他连想都没有想到，曾经他一个礼拜两次调价，现在深圳的平均房价已经是每平米17300，已经非常接近于2007年最高的时候是17500。北京不管是二环，三环，还是四换，五环，房价都在涨。所以我们看为什么股市和房市资产价格急剧地上涨，但是实体经济却依然萎靡呢？这是中国经济现在面临最大的危险之一。因为这样一个完全脱离实体经济的资产价格泡沫，是很难持久的。还是说统计局的数字，统计局说今年7月份，工业企业的利润一直在下降，这个下降的幅度是非常大的，下降的幅度是21.2％，22个地区全国。

企业的利润在大幅度的下降，亏损额还在继续地增加，请问股市和楼市上涨的动力来自于哪里？动力很简单，就来自我们的信贷资金，尽管这个数据很难统计，但是毫无疑问，相当部分的信贷资金是流入到了股市和房地产市场。比如最近中化集团下面的一个房地产公司，中化方以40多亿的资金夺得了北京广渠门13号地块，成为新地王，它的钱从哪里来的？银行总共给了它245亿的授信，其中中国银行北京分行一家就给了它200亿的授信，现在其实有很多人已经在推测，房地产市场泡沫可能会破灭，但什么时候破灭，谁也不知道，只有天知道。但是一旦破灭，首先我们银行会出现大量的坏账，那么给很多的其他企业也造成非常大的困难，使整个经济再一次受到重创。

急需解决信贷资金流向结构

上半年宏观经济政策可以说最大的亮点。所谓的适度宽松的货币政策，其实已经早就演变成为一个极度宽松、过度宽松的货币政策。

因为我们前7个月信贷的净增长已经超过8万亿。正常年份，就是当我国的经济增长超过10％，11％，12％，13％水平的时候，很少有一年信贷的净资产会超过4.5万亿，我们今年7个月就干掉了8万亿，这样一个信贷的急剧扩张，天文数字的扩张，现在带来了什么后果，其实普通老百姓已经非常清楚。

通过楼市、股市的暴涨来拉动实体经济，效果怎么样，其实大家也看得很清楚了。所以我想这样的政策很难再持续下去了，必须有所调整。怎么调整这个结构，核心的问题是要解决信贷资金流向。所谓国进民退，大富小穷，这两个词是统计局用来形容我们现在信贷资金流向的一个困境，这个非常困难的状况。如果不解决这个结构的问题，我们中国实体经济的复苏，很难持久。

经济结构性问题最急需解决

从一个长远持续稳定的增长角度来看中国经济，我们不能把眼光盯在一个短期的增长速度上，尽管短期的增长速度也重要。从长期来看，其实中国经济的核心问题是结构问题，这个结构问题是多方面的，比如今天讲产业，我们产能过剩，实际上是一个产业结构的问题；讲内需问题，主要是一个收入分配问题，是一个税收体制改革问题，甚至包括我们政府体制，政府职能改革的问题，也包括我们金融对内放开等等结构性的问题。如果我们错过了这些机会，比如让结构性的矛盾继续地维持下去，那可能未来中国结构性的矛盾会积重难返，未来要再解决起来，我们可能会付出更大的代价。