三方面澄清市场传闻 就地卧倒还是套现逃跑时间：2009年08月08日 09:14:02 中财网   鑫巢资本：5大预期未全部实现 3大机会值得关注
  　　2008年，鑫巢资本坚决看空A股，并主动空仓，成为了极少数在2008年实现全年正收益的阳光私募基金。2009年1月15日，在国金证券(600109)与德勤会计师事务所共同主办的首届"中国最佳私募基金"评选中，鑫巢资本获得2008年度最佳私募基金管理人奖，鑫巢盛利以当年收益0.87%的优异成绩获得2008年度最佳新锐私募基金奖。
　　这位成功的资产管理人，在今年又会采取怎样的投资策略，对后市又有怎么样的观点？今日，这位具有大智慧的私募管理人，将为我们分享它们最新的研究成果。
 　　房地产与流动性走向
　　记者：宏观经济数据显示，中国经济已走出底部，踏上复苏之路，下半年能否进一步复苏？
　　鑫巢资本：中国经济在下半年将会出现各项经济数据环比同比走好的迹象。至于中国经济能否真正走好，还需要密切关注出口能否真正见底、民间投资能否真正启动，毕竟中国的经济结构中出口对GDP的直接和间接影响占到了64%，民间投资在整个投资中占到了85%。
　　记者：近期市场关注的焦点莫过于房地产市场和流动性。近期出台的调控政策是否会影响房地产市场？房地产市场的复苏前景如何？
　　鑫巢资本：今年中国政府实施4万亿投资的最终目的就是对民间投资产生"挤出"效应，而在目前产能过剩和国有控股行业存在进入壁垒的情况下，房地产行业是民间投资最愿意、最方便进入的行业，这也是上半年政府将房地产开发自有资本金从35%调整到20%的原因。政府最愿意看到的情况是房地产业 "价格平稳而成交量放大"，进而带动相关上下游行业的供求改善，但在实际中是很难办到的。我们认为，未来房价下跌的可能性不大。
　　记者：最近关于流动性的市场传闻很多，未来政府会收紧吗？央行提到的动态微调会有多大的动作？影响会有多大？近期银行股的回调，是否与此有关？
　　鑫巢资本：中国经济由出口、投资、消费三块构成，国内消费的基础就是投资和出口，没有投资和出口所带来的就业，消费就是无米之炊。当前，民间投资没有真正启动，出口没有好转，政策面不会有本质的改变。最近央行提到的动态微调、适度收缩流动性对经济是好事，对银行业是也好事。
　　记者：有传闻说存款准备金率和利率可能上调，会不会对股市有影响？
　　鑫巢资本：全球大幅降息的时候，股市会出现下跌，利率见底之时，股市也随之见底；加息意味着经济好转，在加息初期的时候，股市将加速上涨。
　　记者：如果政策要调整，是否有指标可以参考？
　　鑫巢资本：看三个指标，一是民间投资能否真正启动，二是出口能真正回升，三是恶性通胀会不会到来。民间投资起来，出口起不来，政策不会改变。如果两个都起来，政策会改变。如果前两个没起来，但是恶性通胀起来了，政策也会改变。这三个指标是流动性是否会变化的重要参照依据。
 　　估值提升下的三大机会
　　记者：2008年你们一路看空，目前这种观点转变了吗？
　　鑫巢资本：年初的时候，我们比较悲观，理由是房价持续下跌会导致银行抵押资产出现重大风险，还有出口没见底等。3月初开始，房地产开始放量，3月底我们的研究员调查发现，房地产放量的数据是真实的，我们最担心的银行资产质量风险中短期不存在了。我们认识到政府投资已经对经济的好转起到了一定的效果，当时上证指数的点位大约在2400点的位置。
　　记者：最近市场出现剧烈震荡，后市还能继续看好吗？
　　鑫巢资本：对于本轮市场的上涨，我们总结市场有5个预期：政策预期、流动性预期、资产价格上涨预期、经济数据复苏预期和出口预期。目前，政策预期和流动性预期已成为现实，资产价格上涨预期正在进行当中，而经济数据复苏才开始，出口好转预期还没看到，因此我们判断政府的政策还会继续，支持市场上涨的理由没有改变，对市场保持谨慎乐观的态度。
　　记者：你的意思是剩下2个预期都实现了，本轮行情才会结束吗？
　　鑫巢资本：如果真能实现5个预期，即使政策退出了，只要企业利润增长幅度足够，对估值也是有支持的。
　　记者：A股的估值贵不贵？
　　鑫巢资本：按照我们预测的2010年的业绩计算，市场整体估值大约在21倍左右。按照过往历史来看，这个估值还是便宜的，但和周边相比，是不便宜的。不过，当经济周期从坏往好走的时候，估值标准是可以上调的。
　　记者：你们关注哪类行业和公司的机会？
　　鑫巢资本：我们根据不同的宏观周期来选择行业个股，现在处于从流动性预期和资产价格提升预期向经济数据复苏预期过渡期，未来一段时间，我们看好的是泛金融、泛消费和有定价权的资源。
　　泛金融，包括银行、保险、券商、地产；泛消费，包括白酒、啤酒、食品饮料、商业零售、服装、医药、家电等。经济好转了，最受益的就是煤炭和电，要关注电煤；农业好转，用无烟煤。另外就是投资品，比如工程机械、精密的机床等。
　　记者：很多人都看好新能源，这个板块有机会吗？
　　鑫巢资本：新能源的盈利模式与政府补贴有关。目前中国的新能源产业还是靠政府补贴，风电和太阳能都没有核心技术，而只有两头--上游的高污染原材料和下游的组件，核心关键技术在国外。盈利模式看不清楚，我们不参与这个行业的任何投资。
 　　复苏下的机构博弈
　　记者：金融资本与产业资本的博弈，曾导致2008年股市的单边下跌，但在今年行情却单边上涨，金融资本和产业资本的博弈为何消失了？
　　鑫巢资本：金融资本和产业资本的博弈，一定要建立在3个条件下：一是宏观周期，宏观周期好，就会带来正面的博弈；二是估值的高低，如果上市公司大股东将这个公司卖了，他可以去做十个同样的公司，他何乐而不为；三是流动性。
　　2008年通胀起来时政府大量回收流动性，经济周期向下、企业利润下滑，估值非常高，所以才会出现平安天价发行。对于产业资本和金融资本，正向博弈最好的，利益一致，反向博弈最不好，但都是建立在上述三个条件下的。
　　记者：有种说法是，当实体经济不好的时候，充沛的流动性会进入到虚拟经济，包括股市、期市等，但当实体经济明显复苏之后，热钱会从虚拟经济流回到实体经济，如果是这样，会不会对A股市场产生影响？
　　鑫巢资本：实体经济和虚拟经济是互补的，经济好转时，该进入实体经济的钱，会进入实体经济，但是经济好转也会带来上市公司利润大幅增加，上市公司估值将更具吸引力，未进入资本市场的资金自然也会进来。
 　　港股的投资机会
　　记者：最近港股的涨幅也不小，恒指已经重返20000点了，港股的机会有多大？
　　鑫巢资本：中国经济在全球复苏最快，热钱肯定是从不好的地方往好的地方流。香港由于是自由港，钱肯定往香港地区走，香港目前的利率接近0，流动性比内地更好。目前，A股静态估值31倍左右，香港国企股是17倍，国企股与A股相比，价差达到了60%。同样的股票、同样的管理层、同样的销售市场，投资人当然选择估值更低的。从投资来讲，港股的机会比A股更大。
　　记者：港股估值很低，是否有值得投资的品种？
　　鑫巢资本：举个例子，A股同仁堂(600085)和港股同仁堂科技，是一个集团下面的两个公司，一个做丸剂，一个做水剂。A股同仁堂每股收益比港股同仁堂科技少38%，但是港股的估值只有A股的三分之一，港股可以达到年股息率4%，A股只有1%。我们认为，港股一定会享受和A股同样预期的行情。（每日经济新闻）  -----------------------------  下周止跌回稳 散户以静制动


　　上周我们强调指数的走势为高点下行非推动，后市必有新高。可这新高却没有维持两天，周二的吊线让很多人本能地意识到危险，于是新的一轮减仓潮在央行新出台的动态微调政策影响下，再次展开大幅杀跌。到底这里是不是双顶，恐怕是很多人关心的问题。
 　　观察市场的众多股指，过去一周以沪深300指数成分股中流出的资金为最大。观察沪深300指数目前的筹码分布状态，在沪深300指数3740点一带形成了一个新的密集峰，我们仔细对比了7月以来的堆积变化，可以发现原来处于低位的密集区筹码并未出现明显减少的现象。而位于4000点之上的原筹码堆积却有明显减少。可以这么认为，目前市场处于一个上有套牢盘解套出局，下有获利盘获利了结的双重压力中。而沪深300指数目前所处的位置刚好是去年4月24日至5月22日原筹码堆积密集峰的下方。再从最近引发市场下调的主要动力--银行、地产、石油三大板块来看，明显在做高位平台震荡，其中沪深300成分股成交量明显增加。所以我们认为，此次出局的资金，有很大一部分是去年的解套盘。沪深300指数从形态上看，在突破去年原密集峰前应该作一次震荡换手。其目的还是为了垫高市场平均持股成本，本身尚不具备下见顶定义的条件。
　　前几周我们提出上证指数的重要支撑点在3135点±5点范围，其实现在的下行，你可以看作是打出八月的下影线。如果此处市场进行一次充分震荡，那么未来行情延续到十月之后的概率就更大。很多年以前我们说过，当市场处于极度情绪化时，最容易形成的是上升楔型形态。市场此次整理还只是中等级别的上行末段，无论它怎么演变，未来再次回到3135点±5点一带的几率都很大。
　　现在的小级别波动，纵观各大指数我找不出那个指数是明显处于下行推动状态的。既然如此，我们以最悲观的模拟规划未来的操作策略，应该是一种稳健的选择。事实上中小板指数明显处于某段小级别第II段回调，未来一批独立走势的品种将从这一板块制造出赚钱效应。而最难看的上证指数无非是要走一个上升楔型，这个多重第四子结构重叠区域震荡是其基本特征。众多散户很难适应当前行情，却恰好是游击队频繁出击的区间。我建议水平一般的散户可以暂时停止做多操作，可多关注中石油、招商银行、深万科三只个股，只要它们出现止跌上行，基本上就是市场要出现上行转折之时。而更后面，还会有一次幅度更大的杀跌，但现在还不是担心的时候，因为那必然是出现在市场再度创出新高以后。
　　这一轮下跌从细级别结构上来看，应该在下周初止跌回稳，而低位何时出现上行推动结构是我们最应该关注的事。只要出现这个信号，在其回压不创新低时，就应该迅速回补原有做差价的仓位。（今日早报）
 -------------------------  战栗背景不确定性因素增多A股仍有暖意


　　战栗的一周，背后最直接的原因是投资者的心态，已经较前期发生了明显的变化。投资者担忧货币政策的"微调"将引发股市的巨震，做多的积极性在逐渐丧失。
　　在这一周中，投资者的心态同样在战栗。那么，拨开市场的迷雾，或许有助于投资者冷静思考。
　　不利因素：
　　楼市突变牵动市场神经
　　房地产市场，无疑是能够带动整个经济向上运行的重要动力源。然而，近期楼市却从前期的火爆局面，突然出现了许多负面的消息。从周环比角度看，已公布数据的14个城市中，有11个城市的房地产交易量下滑。与2009年6月周平均值相比，15个城市中有7个城市的交易量下降。
　　分析人士认为，房地产销售面积的下滑，背后是一系列利空因素共同作用的结果。近期，已有不少购房者因为贷款政策的"微调"，而暂时放弃了购房计划。开发商获取银行贷款的难度在增加。
　　房地产市场的突变，自然引发地产股近期始终表现不佳。尽管本周四地产股一度崛起，但周五再度表现疲软。地产股的兴衰，在很大程度上决定后市大盘的走向。
　　信贷数据大幅下滑
　　本轮行情，宽松货币政策无疑是最大的利好因素之一。今年上半年，平均每个月新增贷款1.228万亿元。不过，已有报道显示，7月四大国有商业银行新增人民币贷款仅约为1700亿元，农业银行更是曝出负增长。按照四大行一般占全部新增贷款40%的比例推算，7月份我国新增信贷将"跳水"至不到5000亿元。
　　有分析师担忧，第三季度很可能将成为信贷数据的"拐点"。
　　IPO加速增加扩容压力
　　IPO近期明显加速，同时创业板的进程在加快，红筹股的回归也已被提上议事日程。有消息称，中移动最快将在明年回归A股，此外，中海油、联想集团等也都想搭上顺风车。如此"批发式"的扩容，大盘还能承受吗?利好因素：
　　经济复苏支撑成交活跃
　　本周市场，做多的氛围正在逐渐消失，似乎中期调整正在酝酿之中。不过，投资者也不宜过分恐慌，因为战栗的一周中，仍有一些因素值得关注。
　　首先，虽然出现较大震荡，但两市成交量并未明显回落。本周沪市成交11526.2亿元，仅较上周回落了958.4亿元，但较前一周依然增加了近500亿元。分析人士指出，调整市场中，只要市场成交依旧活跃，就还没有到彻底见顶的时候。
　　此外，值得注意的是，尽管大盘跌得很厉害，但机构大规模撤退的迹象并不明显。从沪深交易所公布的龙虎榜信息来看，机构专用席位基本还是买卖实力相当。一些个股虽然出现不少机构专用席位的净卖出，但同时净买入也相当踊跃。这显示出机构在目前点位出现了较大的分歧，但还没有到集体撤退的时候。此外，在部分个股中，机构依然在大规模介入。如浙江医药（600216，收盘价31.78元），连续两个交易日都有机构在巨额净买入。北方股份（600262，收盘价14.85元）也类似。
　　另一个重要的因素，也是支撑股市运行的基础，是宏观经济的复苏趋势并未改变。据报道，国家发改委下属的一家机构相关负责人日前做出预测，预计今年GDP增长有望达8.3%。市场普遍认为中国经济今年完成"保八"目标已无悬念，甚至可能略超目标。有分析师预计，综合来看，三季度我国GDP同比增速有望达9.9%左右。
　　下周统计局将公布7月主要经济数据。有专家预计，7月CPI和PPI可能继续在低谷徘徊，工业增速则有望进一步反弹。大部分的预测数据显示，7月CPI可能同比回落1.7%~1.9%，因此中短期来看，我国目前的通胀压力还并不明显。
　　只要经济回暖的趋势不变，那么股市的基石也仍然牢固。不少分析师表示，在这样的宏观环境下，市场还具备进一步泡沫化的空间。（每日经济新闻）  ------------------------  战栗之后风险渐增战略看空战术做多

 　　8月第一周的行情，未能延续强势格局，市场的剧烈震荡远远超过了前7个月，这不禁让人感到战栗。
　　技术形态上，"死亡之星"、"三只乌鸦"两大看淡指标接踵而至，5日、10日、20日均线相继告破，30日均线岌岌可危，短期的双顶似乎正在构筑。不过，技术派人士认为，目前并不能得出大盘一定会见到中期顶部的结论。
　　作为双顶形态，需要跌破颈线位才算成立，目前上证指数的颈线位置在3200点一线，如果大盘能在下周守住3300点关口，那么，双头就暂时不会成立，市场仍然可能再度创出新高。
　　从时间来看，市场在8月上旬就见顶的可能性也不大，因为宏观经济数据正在明显好转，这也是支持市场进一步上涨的最重要理由。
　　民族证券认为，整个8月不会出现进一步的大跌，行情继续反复的可能性非常大，在这个过程中，市场的风险也在增加。关键的时间将会在8月下旬或9月初，届时，市场或许才会真正迎来一次调整。
　　当下的市场该如何操作呢？一位私募人士说："对付目前市场的16字方针--两眼看空，两手做多，换股要快，操作要狠。两眼看空是战略，两手做多是战术，既可防止踏空，也可防止风险。"
　　不过，对于中小股民而言，控制风险依然是首要的任务。华龙证券分析师黄昌全认为，大盘出现阶段性调整的风险正在加大，纵然3478点不是最高点，但连续的回调已经给出了明确的减仓信号。（每日经济新闻）
 ----------------------  三连阴市值蒸发超万亿元 分析师：四季度股市将见低点

  本周受银监会加强银行监管及货币政策将动态"微调"影响,月线七连阳的A股,8月开局却是踉踉跄跄。本周后三天,更是连续大跌不止。市场用"四只乌鸦"来形容高处的四根阴K线。
　　央行昨日下午辟谣后,如何看待市场本周的表现？是真摔倒还是假摔倒呢？什么时候市场能再起来？投资者该怎么办？就地卧倒还是套现逃跑？
　　本周五,A股市场连续第三个交易日收低,上证综指重挫近3%,并跌穿3300点关。深沪两市共成交2868亿元,较前一个交易日萎缩一成半。
　　全景证券分析师系统的监测数据显示,截至收盘,深沪两市合计净流出资金逼近200亿元。其中机构资金净流出过百亿元。目前,沪深两市总市值有22万多亿元。而三天两市跌幅超过6%。据粗略估算,三天股市蒸发的总市值超过了1万亿元。
　　后市展望
　　关注四大风向标
　　1.欧美能否继续货币宽松政策
　　英国央行刚宣布维持低利率并扩大"量化宽松"规模,未来几周,尤其是美国的一系列政策及宏观数据,特别值得我们关注。渤海证券周喜认为,鉴于外国政府和央行还没有确定要实行退出机制,短期内中国适度宽松货币政策仍将保持不变。
　　2.美元汇率走向
　　美元贬值以及通胀的预期成为近期推动金融市场波动的主要力量。国泰君安债券研究员陈岚认为,从短期和中长期看,美元指数均将保持弱势格局。德邦证券陆兴元也认为,美元还将继续呈现逐级下跌的走势,未来中国经济很可能会出现流动性过剩的局面,资产价格泡沫还将延续一段时间。
　　3.CPI和PPI数据下周发布
　　有关部门将于下周发布7月份居民消费价格指数(CPI)与工业品出厂价格(PPI)。由于去年同期有关数字的基数较高,分析师预计,7月份CPI与PPI同比降幅或会加大。
　　4.注意大盘股集中上市时间
　　周五,证监会发审委在一天内召开两次会议,审核焦点科技等三家公司的首发申请。下周,三个交易日之内有四只新股发行,网上申购再次撞车。新股尤其是大盘股的发行加快,一方面稀释了流动性,另一方面,也表达了管理层不希望股指过快上涨的态度。2007年,中国石油(601857)和建设银行(601939)等超级大盘股的上市就是佐证。
　　短线走势
　　2800~3000点有支撑
　　股指在3400多点放天量,机构当日大举出货。目前指数仅调整100多点,机构重新进场可能性不大。比较谨慎的机构看到2800点。稍乐观的机构投资者认为股指跌破3000点会有一个反弹。而比较悲观的预测是,股市会重新调整到2200点左右。
　　景良投资总经理廖黎辉就认为,大盘不会跌到1600多点,2800点左右有较强支撑。不过,如果有意想不到的情况出现,不排除大盘调整的终极目标位到达2200点左右。
　　在调整时间上,多数机构认为,股市月线已经七连阳,所以,出现1个月左右的调整都是非常正常的。估计其后可能会有一波小幅反弹。而四季度被很多人认为是牛市新起点的时间窗口。
　　上半年阳光私募业绩冠军--景良投资总经理廖黎辉认为,8、9月份,股市调整可能性较大。四季度股市会见一个低点。
　　散户策略
　　就地卧倒还是套现逃跑？
　　投资者小纪昨天表示,现在自己非常矛盾,不知是就地卧倒还是套现逃跑？事实上,许多投资者都有这样的心态。对此,有机构认为,获利丰厚的投资者,可以逢高减仓,而空仓或轻仓的投资者,不妨先观望一段时间再说。
　　广州安惠公司投资总监邓利表示,目前趋势不明朗,投资者不要轻易抢反弹,如果当天买入,第二天也基本没有机会赚钱。
　　"如果这三天投资者企图尾市抢反弹,那无一例外地都被套,根本没有机会逢高出货。"邓利说。
　　那么,对于投资者手中的基金是不是需要赎回呢？
　　邓利认为,这要看所持基金的持仓结构。如果这些基金持有的是周期性行业,且涨幅巨大,不妨赎回。反之,如果持有的是非周期性行业,且涨幅不大,则可以继续持有。（广州日报）
 ---------------------  券商机构：大盘调整或持续1个月 
　　"四连阴"后,即使此前最乐观的券商分析师也开始出言谨慎,而调整还要继续几乎成为所有机构的共同论调。广发证券余晓宜认为,大市值行业的调整必将导致指数出现一段时间的调整,从时间上看,预计调整的时间需要半个月到1个月;而调整的空间受到政策因素的影响,目前暂时难以研判。
　　银河证券吴晓斌则表示,沪指后市可能在60日均线获得较强支撑,预计股指在3000~3100点区间将出现较明显的反弹;从时间上看,如果股指短期内急速下跌,则调整的时间可能被缩短,而股指持续阴跌,则调整时间可能会延续到中报披露结束。
　　在警示调整风险的同时,余晓宜和吴晓斌均强调了本轮调整行情的性质属于牛市中的中短期调整。吴晓斌认为,当前技术指标上的双头形成时间太短,形成高位顶部的可能性较小,预计后市待相关政策因素明朗化后,股指还将重拾升势。他认为,3478点不会是本轮跨年度行情的顶部,本轮调整的级别与今年2月份的调整相似,待调整结束后股指还将再创新高。（信息时报）
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五大信号早已暗示“该歇歇了”

时间：2009年08月08日 08:34:35 中财网  　　尽管央行副行长苏宁在周五的国新办新闻发布会上一再强调，货币政策没有"微调"，但连续上涨带来的估值压力以及对政策层面的极度敏感，最终，上证综指当天暴跌95.64点，失守3300点大关，周线七连阳"金身"由此告破。
　　8月7日，在国新办新闻发布会上，央行副行长苏宁强调，央行的二季度货币政策报告中提到的"微调"不是对货币政策的微调，是对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏进行微调。
　　不过，股市似乎并没给出正面回应。当天沪指几乎单边下跌，最终报收于3260.69点，跌幅2.85%；深成指收于12975.26点，跌幅3.86%。
　　8月5日，央行发布《二季度货币政策执行报告》，报告中首次出现"动态微调"的提法。 报告称，下一阶段，央行将按照党中央、国务院的统一部署，坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。
　　次日，A股应声大跌。上证综指收盘跌2.10%，报收3356.33点；深成指跌2.08%，报收13495.97点。
　　42点、72点、95点。连续大跌三天，一周内，3400点、3300点逐一被击穿。连续七周收阳的局面，在本周被打破。这周股指在创下反弹新高3478点向3500点发起进攻后，遭遇了四连阴。
　　央行的二季度货币报告，被认为是本周下跌的导火索，但事实上，下跌的原因不止如此。
　　近期，证监会严厉打击违规操作， 加快证券市场扩容步伐，银监会接二连三地声明要严格控制二套房贷，并推出了修改几年的《固定资产贷款暂行管理办法》。
　　中国建筑一周内解冻并上市，在其后多家公司过会。本周有消息称，国际板要来了，红筹股又被提及要回归。
　　扩容在加速，资金出逃也在提速。数据显示，地产、银行、有色、钢铁、煤炭石油这些前期指数的主要贡献者，黯然失色，成为大盘下挫的主推手。
　　一私募告诉理财一周报记者，把这些因素综合起来看，A股是到了该歇一歇的时候了。
　　国信证券财富管理中心投资经理张兆伟表示，"上涨的行情是该告一段落了，也许接下去会上演的是'放暑假行情'。"
　　不过，渤海证券分析师黄峰在接受理财一周报记者采访时说，经过前期较快的上涨，大盘调整信号非常强烈，但不排除在调整过程中再创新高。
 　　信号一　流动性收缩
　　本周三，央行发布了《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》，央行表示，下半年继续保持适度宽松的货币政策，但将根据经济形势和物价变动情况对货币政策进行动态微调。
　　"在货币报告中提出对货币政策动态微调，这是市场没有预料到的。"张兆伟说。他告诉记者，虽然央行表态将继续保持适度宽松的货币政策，"上半年宽松货币政策实际上是极度宽松。从极度宽松到适度宽松，显然流动性的充裕性会受到影响。"
　　可资佐证的是，前六个月的新增信贷数额已接近去年和前年两年之和。国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁曾对媒体表示，今年前5个月的新增信贷中，约1.16万亿信贷资金流入股市。
　　国务院发展研究中心是智库之一，魏加宁的发言从某种层面上说明了管理层意识到了部分新增信贷进入股市。
　　昨日，在国务院新闻发布会上，央行副行长苏宁表示，微调并不是针对货币政策。不过，张兆伟认为尽管货币政策总的方向没改变，实际上前后已经出现了微妙的变化。
　　此前，温家宝总理曾在多个场合表示经济复苏的基础还不稳固，继续保持适度宽松的货币政策，而就在上周三的暴跌后，央行网站立即表态，适度宽松货币政策不变。
　　但与此同时调整已经展开。7月底，央行重启暂停9个月的1年期央票。随后，工行、建行两大国有银行纷纷公布下半年的信贷额度。此外，央行正回笼的资金规模增大，据统计，截至8月6日，本周净回笼资金为470亿元，力度为近期之最。
　　万国测评分析师谢祖平认为，对于已经上涨较多存在调整要求的A股来说，近期央行在货币政策的微调属于利空。
 　　信号二 政策降温
　　与去年底央行、证监会和银监会齐心协力呵护股市大相径庭的是，近期证监会、银监会配合央行，形成合力要给火爆的股市降温。
　　7月下旬开始，银监会多位官员陆续表示，二套房贷坚持40%及以上首付比例不动摇；7月16日，银监会发文通知，严控二套房贷；7月20日，银监会主席刘明康强调严格执行二套房贷标准；7月23日，银监会新闻发言人廖岷对媒体说，二套房政策不动摇。
　　银监会在短时间内频繁表示严格执行二套房政策，使得前期上涨较多的地产板块进入了调整。黄峰说，地产股占权重大，有很多是机构在操作，它们的偃旗息鼓也预示着权重股行情将结束。
 　　信号三 供给加大
　　除了银监会密集发文外，证监会最近的一些举动也可以看出其给市场降温之意。
　　前段时间，指数基金密集发布成为推高指数的重要原因，不过有消息称，从7月底开始，证监会谨慎对待指数基金的申报。此外，证监会还加大了证券市场的监管力度。本周，有券商分析师代客理财被证监会调查。
　　在融资上，证监会也加快了步伐。中国建筑在一周内完成资金解冻并上市，被认为是证监会加快IPO发行速度的信号。除了加快新股发行外，发审委审批过会也在提速。平安证券预测，下半年平均每个季度审核通过家数约在20-30家。
　　创业板11月初推出，国际板和红筹股回归被提上议程，这些都将考验A股市场的承受能力。张兆伟说，证监会不希望看到股市上涨太快，从而形成股市泡沫。  　　信号　四估值泡沫
　　涨多了，要调整。所有接受采访的分析师都这么说。据统计，今年A股涨幅接近80%，若从去年反弹算起，股指已翻倍。
　　但调整究竟如何开始，本以为7月29日的暴跌意味着调整开始，但之后连着三天收阳。
　　谢祖平说，7月22日那天，中国石化的忽然涨停，实际上是个不太好的信号。有趣的是，从历史上看，无论牛熊市，在中国石化莫名涨停后，A股都会迎来一段时间的调整。
　　当然，将中国石化的涨停认为是一波行情结束的信号，未免显得有些牵强。但中国石化的疯涨，可以被看成权重股行情进入尾声的信号。
　　从上周开始，包括地产、银行、钢铁、煤炭石油、有色等权重板块都出现了下跌之势。而本周表现更为明显。
　　根据数据，从周一到周四，资金连续从银行、房地产、券商、有色、钢铁等机构重仓板块流出。其中，银行、房地产净流入最多，分别为80亿元、72亿元。
　　谢祖平说， 机构资金从权重股中出来，将资金投入一些题材股，可以看出机构对后市信心不足，出现分化。如本周涨势甚好的神马实业（600810）、三峡新材（600293）、川投能源（600674）等，买入前五名席位中都出现了机构身影。   　　信号　五全民炒股

　　与此同时，火爆的行情令全民炒股再现，上周参与交易的A股账户数再创新高。中登网数据显示，上周该数据为2626.11万户，是中登公司自2008年初公布该数据以来的最高值。
　　基金也不弱，其持仓水平也一升再升。甚至，7月29日的大跌，基金也积极加仓。来自德圣基金研究中心的仓位监测数据显示，截至7月30日，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位仍有小幅上升，维持在历史高位水平。其中，股票型基金平均仓位为87.67%，比前周上升1.32%；偏股混合型基金平均仓位为82.3%，相比前周上升2.02%；配置混合型基金平均仓位74.28%，相比前周上升1.85%。测算期间股市基本收平，沪深300指数微跌0.47%，因此数据显示各类偏股基金均有一定的主动增仓操作。
　　一券商分析师告诉记者，这说明市场已疯狂，越狂热调整的压力越大，毕竟市场最终只有少数人赚钱，而不可能是多数人。
　　值得注意的是，前段时间大盘跌，但个股还是红彤彤的，而这周大盘跌，个股的跌幅也在加大。谢祖平说，这可能会是一个中线调整的信号。   ------------------ 3300点失守 三部委紧急"维稳"时间：2009年08月08日 09:30:20 中财网  　【核心提示】四连阴之后，大盘连丢3400、3300点两大整数关口，险守3250点这一前期的重要技术阻力位。一时间，"空袭警报"四起。不过，就在昨日收盘后，多头阵营似乎又看到了希望：发改委、财政部与央行就下半年宏观经济形势等情况在国新办召开新闻发布会。发布会的信息很丰富，但概而言之，"稳定"是一个核心关键词，政策取向要稳定，股市运行要稳定，经济发展也要稳定。主持人、国新办新闻局局长郭卫民还称，"三个部门的领导对今天的发布会非常重视，他们都希望发布会能够尽快举办。"

　　导读：
　　三部委：政策不变保股市稳定
　　3300点失守 三部委"维稳"
　　股市屡"跳水" 三部委赶紧开新闻发布会
　　苏宁回应"动态微调"：央行其实天天都在调
　　财政部：配合有关部门保证股市稳定发展

　　三部委：政策不变保股市稳定
　　为缓解市场人士对政策转向的担忧,国家发改委、财政部、央行三部委高官周五集体亮相并表态:当前宏观政策取向不会改变,将继续保证资本市场稳定发展。财政部副部长丁学东在国务院新闻办举行的新闻发布会上公开表示,下一步,财政部将继续配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制,以保证资本市场,特别是股市稳定健康发展。
　　今天上半年,股市及房市等资产价格明显上涨。业内人士认为,虽然没有直接的证据表明资产价格的上涨与上半年猛增的货币信贷有关系,但仍然认为货币信贷的增长是推动资产价格上涨的重要因素。而这也一度引发了市场对于印花税是否将进一步调整的担心。对此,丁学东表示,去年证券交易印花税从双边1％。征收改为单边征收的政策,从当时看,降低了交易成本,提振了大家对股市的信心,对促进证券市场、股票市场的发展起了积极的作用。
　　央行副行长苏宁则表示,央行非常关注资产价格的变化,关注引起资产价格变化的原因,特别是宏观层面的原因,但是央行不把资产价格作为货币政策直接调控的目标。业内人士认为,这一表态说明央行的货币政策不会直接针对资产价格进行调控。
　　苏宁还指出, 所谓"动态微调"并不针对货币政策,而是对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏。他同时强调,下半年,央行不会采取规模控制的办法来控制商业银行的贷款规模。除了规模控制的方法外,央行有很多可用工具控制货币供应总量,从而影响商业银行的信贷规模。"对下半年的商业银行信贷规模来说,还谈不上中央银行要采取手段控制"。苏宁表示,中国现在还不存在通胀问题。
　　发改委副主任朱之鑫也作出明确表态,要"保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。全面落实和充实完善一揽子计划和相关政策措施,巩固经济企稳回升的势头"。业内人士指出,由于流动性充裕局面短期不会逆转,因此,支持股市上涨的最重要因素没有改变。市场经历了较快的上涨后,短期的调整是正常的。总体来看,市场仍将延续复苏的路径。（.上.证） 下续内容请见链接：http://cfi.cn/newspage.aspx?id=20090808000207&p=1  ---------------------  王利敏：如何应对基金重仓的市场

 　　上周三市场出现大幅震荡后，上证指数居然连续上涨至3478点，挑战3500点一度成为市场共识，随后大盘却连开四阴，最终跌破20日均线，阶段性调整悄然而至。大盘持续下跌虽然有种种原因，但从股市内在的因素看，基金满仓无疑是主要原因之一。
　　近期股市出现一些明显的变化，原先的单边上扬变成了多空拉锯；先前走势强劲的金融、地产等权重股进入调整，前段时间的冷门股出现大涨，这其实就是基金仓位超重后的市场新格局。
　　随着二季度所有基金季报公布完毕，人们发现一个让人吃惊的信息，即今年二季度股票型基金的仓位已经超过2007年6124点的水平。另一个信息是基金二季度大幅增持金融、地产和煤炭股。根据这两个信息，有人得出了两大结论，一是既然基金敢于重仓，说明基金绝对看好后市，大盘必涨无疑；二是既然基金都极度看好金融、地产、煤炭股，下半年个股行情必然以这些板块为主线。
　　从形式逻辑的角度看，上述两种说法似乎没有问题，但从辩证逻辑看，上述说法很成问题。先分析第一个结论，基金仓位激增固然说明基金群体看好后市，但股市的上涨是靠资金推上去的，基金统统重仓了，后续资金岂不大成问题。也许人们会说，有多少多少新基金正在发行，有多少多少储蓄资金正在向股市"搬家"，但这与基金目前手头上究竟有多少"弹药"毕竟不一样，后者存在很大的变数。本周股市出现阶段性调整已经说明了一切。
　　第二个结论更是荒谬。因为基金重仓了某些板块，这些板块必涨吗？事实恰恰相反，市场告诉我们，不同个股由冷到热虽然有种种原因，但避不开"从分散到集中"和"从集中到分散"的基本路径，也就是说，任何一只股票的上涨和由冷到热，都是一个"从分散到集中"的过程，随后将开始"从集中到分散"的过程。既然上述板块被基金重仓持有，显然已经完成了前一个过程，正因为没有新的更大的群体来接盘，这些股票近期自然成了持续下跌的"重灾区"。
　　所以，在基金几乎满仓的股市中，投资者的操作策略应有所调整，一是认清大盘不会继续过去那样单边上涨的走势，投资者不能过度关注指数；二是个股炒作上应弃大取小，回避前期涨幅过大的权重股，介入二季度没有很好上涨过的中小盘股；三是基金重仓股一旦出现急跌，可以抢一把反弹，但仅仅是短线。
　　由于本周大盘已经跌破20日均线，市场看空者大大增加，大盘出现头部的说法又多了起来。其实本周周K线仅是7连阳后的第一根阴线，说明上升趋势没有根本性逆转。如果由于基金满仓后，大盘改变先前那种高歌猛进的节奏，代之以缓慢前行，对手中持有中小盘股的投资者来说，应该是好事。本周五财政部和央行分别对调整印花税和所谓"微调"等说法作了澄清，经过充分调整后，股市下周一有望再现"红色星期一"。
　　（本文作者为知名市场分析师）（上证）