Lex: 中国外汇储备

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Lex: 中国外汇储备

英国《金融时报》Lex专栏 2009-07-16

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全球失衡大调整以及随之而来的美元没落，似乎都是子虚乌有的说法。今年第二季度，中国外汇储备增长1780亿美元，储备总额超过2万亿美元，相当于纽约年度经济产出的2倍。

尽管没有官方数据说明中国如何分配这些新增储备，但美国数据支持这样的论点：即不管美元的全球主导地位如何令中国坐立不安，中国仍未抛弃美元。虽然如此，中国累积外汇储备的方式正在改变。尽管中国仍在购买更多的美国国债，但未必是以来自美国消费者的钱购买。第二季度，中国贸易顺差与外国直接投资的总和为3年来最低水平，而它们通常是中国累积外汇储备的主要方式。据苏格兰皇家银行(RBS)估计，这两项之和约为600亿美元，差不多是去年季度平均水平1000亿美元的一半。相反，中国外汇储备增长是受到热钱的推动。

总之，作为世人最喜爱的复苏萌芽之地，中国正重新走上泡沫之路，外汇储备增长不过是征兆之一。对于第二季度流入中国的投机性资金，各方的估计相差很大，但应介于300亿美元至700亿美元之间。其中一部分资金或许抱着人民币可能升值的预期。更多资金可能流入了房地产或股市等实际资产，相关金额是去年水平的3倍。过去一年的大多数时间，香港人忙着减少人民币存款。而5月份香港人民币存款有所增加。

为吸收其中的部分流动性，中国政府已开始重新发行一年期冲销式票据（今年迄今为止，央行实际上向市场注入了净现金）。去年，中国政府发行了大约1700亿美元的此类票据。滚滚而来的外汇储备、泡沫四起的股市以及开始试探性收紧的货币政策：所有这些都让人想起2007-08年间的美好时光。但是，别指望一切都会照原样重来。比如说，出口就很疲弱。在这种情况下，人民币升值的可能性不大。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/岱嵩

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