中国外汇储备通俗谈

中国外汇储备通俗谈

发表于：2010-03-09 12:35:38

 广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券。通俗讲外汇储备就是国家掌握的外国的钱。在这里没有用“拥有”用“掌握”来描述，其用意是想说明，外汇储备不一定都是本国拥有的外汇和外汇资产，有些可能是借来的，有些可能是外国人的投资，有些可能是外国人和本国人的存款。

    外汇储备可以以多种币种存在，中国拥有的币种主要是美元，约占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%。

  中国的外汇储备绝大多数是中国自己拥有的，主要由四部分组成：一是巨额贸易顺差；二是外国直接投资；三是外国贷款；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入。贸易顺差占绝大部分，据估计在80%以上。
    中国是目前世界上外汇储备最多的国家，截止2009年12月，掌握的外汇达到了24000亿美元左右，而且处于不断的增加中。
    外汇储备在被掌握期间，掌握国可以根据自己的需要使用
    外汇储备如何使用？如何使外汇储备利益最大化？是世界各国都在努力探索实践的问题。
    外汇储备使用的好，不但可以避免损失，还可以带来不菲的收益。为方便理解，我们把国家缩小成一个家庭，设定这个家庭掌握着10000美元的外汇储备，其中8000元是自己拥有的，2000元是借银行的，每年要付银行100元的利息。
    这个家庭有很多种方法使用这10000元被掌握的外汇储备。根据需要，我们仅设想其中的五中方法，来看这个家庭外汇储备的收益：
    假定这个家庭必须用3000元作为流动资金，才能维持正常的家用流转。剩余7000元可用来自由使用：
    1、7000元放在家里的柜子里，一年后亏损100元。
    2、7000元存入银行。一年后，银行利息收入200元，减去需要支付的100元贷款利息，实际收益100元。
    3、7000元购买了一年期国债，票面利率是银行存款的2.5倍。一年后，国债收入500元，实际收益为400元。
    4、7000元购买了股票，一年后股值大涨，卖股票所得10000元，收入3000元。实际年收入达到2900元。
    5、7000元同样买了股票，一年后股值大跌，卖股票所得仅3000元，亏损4000元。实际年收入赔进老本4100元。
    从上述例子可以看出，第一种方法太傻，手里的钱闲置了；第二种方法稳妥保守，收益太低；第三种方法稳妥积极，收入较高；第四、第五种方法风险太大，或赚个盆满钵满，或赔个血本无归。
    国家外汇储备的使用比家庭要复杂的多。举这个例子的目的是，过去外汇储备和外汇储备的使用在人们的心目中很神秘，现在说白了，实际和家里的余钱是一个理儿。
    中国目前是外汇管理没有完全放开的国家，设有国家外汇管理局专管。
    国家外汇储备使用的渠道很多。如，对外进出口流动资金占用，对外投资，对外信贷，对外出口信贷，对外资源性购买，对外援助等等。
    中国外汇储备的结构没有对外明确公布过，属于国家金融机密。我们目前没有中国22000亿美元的外汇储备使用分类的详细数据，只能从公开报道的数据中推算。
    去年上半年，国家外汇储备在20000亿美元左右时，持有的美国国债为8000亿美元，今年初，有两种说法，一说是7500亿美元，一说是9000亿美元左右。这说明，中国的外汇储备是非常宽余的，除去经常占用项目和必要的流动预留，目前至少有10000亿美元的富余。
    我们下面讨论这10000亿美元的各种用法。
    1、10000亿美元目前大部分被用于购买美国国债，很大一部分是中长期国债。这是否是最佳选择，倍受国人质疑。
    据披露的信息推算，8000亿美元美国国债年收益在440亿美元左右，也就是说，年收益率5.5%左右。收益还是可观稳定的。
    国人主要质疑的是美元贬值风险。普遍的说法是，美元贬值50%，8000亿就会损失4000亿。说法不无道理，但不能说100%准确。一是对美元的贬值预期估计过高。应该看到，美国作为世界第一经济大国的地位，在未来10年内不会轻易改变；美元作为国际贸易结算货币在未来10年内也不会有根本改变。有这两个因素的存在，除非人为恶意操作，美元不会那么快的成倍贬值。二是美国市场的价格不会随着美元的贬值而同步变化，（就像我们国内市场物价不是随着人民币升贬值变化，而是有他自己的独有渠道，）我们在美国市场上使用美元，仍然是1美元=1美元。美元贬值，只是在别的国家买东西受的影响较大。
    我倒认为，美国国债的最大风险来自于虱子多了不怕咬。美国财政赤字在今天跃上天文数字　，高达1．42万亿美元，每个美国人4700美元。美国人还不起，不想还，拖、赖账的可能性是存在的，但就目前情况来看，美国出于其世界霸权战略的需要，以及目前还没有到山穷水尽地步的实际情况，美国还不愿意背上赖还国债的恶名，以至于失去美国的国家诚信，失去在世界上的称霸基础。所以，在比较长的一段时间内，美国赖还国债的可能性还不太大。
    2、在国际市场购买黄金。黄金价格稳定，易变现。购买黄金确是一条好路子。但也存在着收益低问题，据估算平均年收益不到1%，有时价格一路下滑，还会出现亏损，在某种意义上来说，活钱也变成了死钱。
    最要命的是，国际黄金市场没有那么大的容量。10000亿美元可以买到30000吨以上的黄金，几乎相当于全世界的储备量（10年前全世界的黄金储备量是34000吨）。所以，只能部分购买，想让10000亿美元全部变成黄金是不可能的。而且，中国早在几年前就加大了黄金的购入量，如果现在继续加大天量，在国际黄金市场是行不通的，中国也不愿意由于自己的超量购买，致使国际市场黄金价格飞涨。
    3、国际抄股。股票没有国际市场，只有各国自己的股市，而且其走势变化大同小异。想想中国的股市，很多人会出一身冷汗。另外，拿着千亿美元以上的现钞染指他国股市，会被以不怀好意而驱之的。对此的选择，连想都不要想。
    4、改变外汇储备结构，减持美元，增加别国货币的储备。这又是一条出路。但同样存在容量问题。除日本、欧盟没有那个国家能承受万亿美元的压力。且目前除日本等少数几个国家外，其余国家都不接受美元以外的国际结算。大规模改变外汇储备结构操作困难。
    近来，中国与韩国、俄罗斯等国家的货币互换就是意在解决这个问题。
    5、加大出口信贷。就是把一笔钱，贷给一些对中国有进口需求又可以信赖的国家，专款专用，用来增加对中国的进口。此举可以迅速增加中国的出口，是个好方法。但同样存在风险和规模问题。凡受贷国均是外汇短缺，创汇艰难的国家。搞的适度，双赢，搞的太大了，偿还将是问题。
  6、购买外国资源、技术、企业、设备等。大规模的购买外国资源，极易触发资源国的民族情绪，受到的抵制防不胜防。中国试图购买澳大利亚的矿山，并购其他国家的石油资源，连连受挫，就是这个原因。购买外国的核心技术、企业、设备都是这种情况。这条路可以走，尽最大努力的走，但不可能走的太远。
    7、有人提出，藏富于民，把外汇储备分给老百姓。想法朴实天真。老百姓都在国内，怎么使用外汇？如果在国内消费，要到银行换成人民币，银行又到央行用外汇换回人民币，转了一圈，外汇又重新回到了央行手里。等于财政部加印了票子或者发行国债给全国人民发了点钱，增加了通货膨胀预期，外汇储备却没什么变化。动员全国的老百姓到外国银行存钱，不可行，也难以操作。
    何况，中国民间的外汇储备并不像有人说的那样微不足道，以中国的沿海开放城市的民间企业、富裕阶层为主体，数额是相当巨大的，据估计在五位数以上。而且，如果真的给老百姓发放外汇储备，由于自然流向的关系，要不了多久，大部分就会迅速集中在这部分企业和人的手中。
    所以，外汇储备发给老百姓是行不通的。    

就以上分析可以看出，外汇储备的使用有很多的路子，应该认真研究，通盘考虑。既要考虑效益，规避风险，又要考虑其规模和可行性，要多条腿走路，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

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