繁荣被人为地延长：高效行政干预体制下的宿命

 
　　“繁荣早已耗尽了自身的力量，可是为了避免一次大萧条，它的生命周期被人为地延长了。”
　　　　 ——索罗斯。

索罗斯也看轻了政府的手段

在1987年，索罗斯下注日元暴跌，

原因是日本房价和股价都看上去到了不可维持的高度。

1987年，日本、英国得美国股市的市盈率分别为48.5倍发、17.3倍和19.7倍。

索罗斯的下注人全方位的，

不仅是做空日元，还做多美元，

同时沽空日经指数，看涨道指。

结果，日本大藏省的一个电话，

就把日本股市从黑色星期一拯救出来，

并且在历史的高位，以270倍的市盈率发行了日本电话电报公司。

当时，美国电话电报公司的市盈率仅18倍。

此后，日经指数和日本房价牛气冲天。

所看好的美国却是江河日下。

政府的神话故事让理性投资者头破血流。

索罗斯的评价是——繁荣被人为地延长了。

政策延长资产泡沫繁荣的后果，

到1990年，日本无论是股市还是房市，都到了历史巅峰，

以扣除通胀后的美元计算，可能是永远的高位。

现在，日本房价和股市都回到了七零年代。

中国式救市轻而易举

如果从政府掌控的企业资源、资金资源以及高效的行政干预能力来看，

中国式救市永远是天下最易之事。

以天朝的功利、实用主义来看，

本轮救市无论是房市还是股市，

都远远超过了经济学家所能猜测的范围。

仅M2增长三成一项，足以让天下研究经济者掉大眼镜。

印钞不能带来繁荣，这是常识。

但是，在中国，印钞甚至也不会导致通胀，

这是所有人的意料之外之事。

一是中国的货币直接从央行到企业，然后又以坏账的形式回到央行。

什么也没有发生。

二CPI中有33%是食品，控制粮食价格是天朝的政治任务。

改革开放30年来粮价的涨幅远远小于房价、学费、药费……

CPI的失真足以让中国永远不会有通胀。

三是即使真的出现结构性物价上涨，如油价上涨等输入型通胀出现，

天朝也可以用价格直接干预的手法，便价格传导机制短路。

可以说，天朝削峰平谷之能力，为天下之最。

但是，这种被人为延长的繁荣，却不一定在创造财富，

也不一定在创造福利地增长。

这就是为什么没有出现工资—价格螺旋形通胀的原因。

也就是说，资本的投放不能带来收入的增长，从而刺激有效需求的增长。

但是，资本的浪费也不会造成投资者的恐慌，因为国家最终会买单。

这就是为何中国没有出现金融危机，甚至连房市泡沫破灭也被阻止。

繁荣没有被衰退清算的后果

当繁荣被人为地延长，当繁荣没有被衰退清算，

意味着泡沫破灭只可能出现一次，

而不是类似美国式样周期性泡沫破灭，

更可能是走两条路，

一是日本式的资产负债表式的衰退，

一是拉美式样资本外逃背景下的崩溃。

对深沪股市来说，现在正在由政策任意摆布指数的动向。

研究最高层讲话的意义远大于研究公司业绩。

也就是说，最高层讲话的权重占股市趋势判断的比重，

可能占七成，而在美国则不到一成。想想胡佛的笑话吧。

七成看上意，二成看资金流向，一成公司基本面，这或许是A股谋生的最好手段。

在本轮货币幻觉下的牛市里，万科王石、香港李嘉诚几乎都错判。

中国式的资本家将坚定红顶商人之路，一心一意看上面的脸色。

出海都是一个残甚至死字，不如在家吃政策饭更香。

蹂躏消费者和散户将是最佳选择。

所谓房奴和小散，在14亿人口里，韭菜未有穷尽时。

不过，海外股市里的韭菜不多了。

本轮行情皆是货币幻觉

在美股中，纳指已碰年线，日经指数和恒生指数均上年线，

熊市中的反弹目标位完全实现。

台湾式的暴跌八成后现急涨1.45倍的景象，很难在成熟股市再现。

中国的中小板出现此景已是天下奇观。

相信没有人会认为香港股市牛市重现，

毕竟香港经济差得掉渣。

这似乎证明本轮行情皆是货币幻觉。

货币幻觉正是央行干预经济的得意之处。

幻觉制造的泡沫终究要破灭，

因为一旦形成通胀预期，央行会迅速收紧银行。

否则通胀进行加速状态，则可能出现滞胀。

一旦长期滞胀出现，则是比通缩更让恐怖的境地。

对于投资者来说，如果从998点到6124点都没有实现财富增值，

本轮上涨一定要小心再小心。

因为这是货币幻觉制造的周期性牛市，大家都是惊弓之鸟，

一旦跌势出现，很容易演变成C浪下跌，

因为企业业绩的转暖基础非常薄弱，

一是货币支撑的通胀幻觉，如油价上涨带来的业绩，

二是财政支撑带来的投资需求，如铁公基项目。

前者很容易被美联储加息打破幻觉，

后者容易因财政赤字带来长期高税收，引发政策衰退，

1932年美国和1996年的日本皆是如此。

冷静者想想，

为什么在经济潜在危机随时出现的背景下，出现车市和房市繁荣，

难道居民收入因为危机暴增，还是某些利益群体发了危机财？

前者不可想像，后者不可持久。

世行首席经济学家林毅夫直言，

“未来两年，中国房价大跌的趋势没有改变，年轻的白领没有必要充当高房价的炮灰。”

并且放出狠话——

“房价不降，实体经济没有活路，实体经济都死了，守着那么多房子有什么用。”　　
诚斯言也。

房市靠不住，四个轱辘能让中国繁荣？

看到深圳遍地的汽车，行人的感觉是想吐，

开车者的感觉是想杀人。上班下班时期最慢，最折腾。

深圳的道路难道不是全球最好的大城市之一？

右侧交易者是疯牛中的最好选择

在上一轮牛市中，2007年10月成功出货者，

可选择在左肩出货。

在2008年1月出货者，

可选择在右肩出货。

右侧交易者是疯牛中的最好选择。

先知往往是盲目的群众踩死。

坦伯顿在20000万点出逃日本股票，

巴菲特在2004年出光两房债券。

不过，他们没有和群众作对，疯狂做空。

索罗斯在1999年放空网络股，结果被狂热的市场践踏。

谨慎者可选择在中期趋势明朗后放空，包括港股。

不过，大师们都做到了一点，

离场后轻易不再入场，记住，不要回头。

股市下跌的大趋势确认之后，不要试图个股的小趋势里发财。

在多头市场看空做多或是一种谨慎，损失的只是来回换仓产生的交易费用，

在空头市场看多做多却是一种自残，伤害的会是频频斩仓蒸发的交易本金。

在A股市场要记住，

这个市场整体上并不像美国和日本股市一新创造了财富，

从诞生之日起就是用来解决各种问题，

是用来分配财富甚至转移财富，

天朝股市是世界上为数不多的总体财富净流出的市场。

最新的《国务院决定在境内证券市场实施国有股转持政策》，

长期看是超级大利空，因为是市价减持股票的开始，

而且是没有止日。

社保对企业分红的要求大增，没有分红的企业将被减持，

用来支付养老钱。

社保基金理财最关键的任务是跑赢通胀加银行利率收益。

否则不如购买通胀指数国债。（相信很快会推出）

中国股市在整体涨幅上远远落后于通胀加银行利率收益，且股息率之低，

证明企业并没有真正的盈利能力。

在社保巨大欠账的背景下，国企低分红无法填补其巨大缺口，

减持三年后的减持是将钱放进养老者口袋，

这些钱可能永远不会回流市场，是资金的净流出。

出货时机的最后标志

出货时机的最后标志或许是以下之一，或许全部出现，

一是指数见顶滞涨后，银行等权重股在发力上涨。

二是新股发行上市进入疯狂状态，新股神话在大盘股上出现。

三是债券指数大跌，储蓄搬家。媒体炒作银行资金紧张。

四是交易所开始警告市场风险。

五是政策面重新转淡，连中移动等红筹发行的事项也被放风出炉。

六是最关键也是最重要的一条——

高层开始提醒股市风险。

重提国有股划转社保基金或是一个信号。

要知道，这一信号曾在2001年至2005年间让股民跌入悲剧世界，

以至于全流通的普遍10股送三股都视为大利空。

眼下，不过是将国有股全流通资格落实，由社保行使。

此前国家不会减持国有股的梦想破灭。

想想如果中石油和中石化三年后减持1%，结果怎样？

当繁荣被人为地延长，

决策者很清楚这一举措的高风险，

天朝还没有像日本一样被自己的干预政策所迷惑所麻痹甚至以为日本第一。

同时，也没有像日本一样全民就业、企业资本积累丰厚、国民富得流油、产业规模和技术世界领先的背景。

从市场情绪来看，股市目前已接近2007年的七八月份（并不等于会像6124点那样疯狂情绪一定出现）。

房市成交已超过2007年。（并不等于中国人有钱到让房价再大涨）。

延长繁荣的钱多数成为杀死繁荣的寄生性资金。

在产能过剩的背景下，投资只是国字号傻钱才敢做的事。

多数民企资金进入股市大举博弈、博傻甚至博命的状态，

实体经济更冷，虚拟经济更热的金融扩张最终将加速泡沫的破灭。

末日狂欢终有尽头，尤其是在实体经济仍是一片狼藉的秋日。