神马文学网610亿利润诱惑 私募力推套利大小非减持产品
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/01 21:16:00
“在非单边下跌的市场中，由于交易的大小非通常按照前一交易日的9折左右购入，理论上只要交易当日标的并非跌停收盘，第二日即存在套利机会”。5月8日上午，深圳市高特佳投资集团有限公司副总裁顾晓东接受记者专访时表示，公司设计以1个亿为规模的专门针对大小非减持的套利产品，并将于近期推出。
记者采访的多个私募认可大小非减持存在较大的套利空间，但同时也表示，只有在项目源的情况下，并回避掉市场的大幅波动才能实现套利。
政策提供大小非减持套利空间
按照顾晓东的分析，政策给大小非减持套利设定了空间。“大小非通常会选择通过大宗交易平台折价交易以实现批量减持、尽快回笼资金的目的。因此在非单边下跌的市场中，由于交易的大小非通常按照前一交易日的9折左右购入，理论上只要交易当日标的并非跌停收盘，第二日即存在套利机会”。顾晓东分析，但很多中小投资者无法参与到这个机会中来。
中国登记公司的统计数据显示，2009年大小非解禁的数量为6852亿股，2010年大小非解禁的数量为3576亿股，2011年大小非解禁的数量为939亿股。
“截至09年3月的统计数据，已解禁的大小非减持比例约为18%，假定通过大宗交易减持的比例为5%，则以09年解禁数量计，预计能够成为我们范围内投资标的的大小非约有61亿股，以每股减持均价为10元计，则09年大小非减持套利的市场空间约为610亿元”。顾晓东强调，这个空间非常巨大。
“结合已实际操作的小非减持套利案例的收益率以及上述收益概率测算表，根据目前市场上大小非大宗交易减持价格折扣率多为前一交易日价格9-9.2折的实际情况，我们保守预计单个大小非套利项目平均收益的高、中、低三个位级分别为10%、6%、4%”。顾晓东分析，以一年为期预计总资金周转率为8次，则本项目按照高、中、低三个位级预测的预期收益率分别为80%、48%、32%。
是否有充足项目源是套利关键
对于专门针对大小非套利的私募产品，私募反应不一，有私募认为存在空间，具备新意，但也有私募称对这一块丝毫不感兴趣。
“做得好的话，会有一些套利的机会，如果行情配合的话，有空间。”深圳大蓝筹投资执行董事肖雄文表示，产品有新意。但一上海私募经理却在电话表示；“对大小非这一块我们丝毫没有兴趣”。
“以打折的价格从一级市场买入然后进入二级市场套利确实存在一定的空间，但有两个方面的风险必须注意，”昨日下午，深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰接受记者采访时表示，一个是必须保证项目源的充足性，要看项目源头够不够多，一个要保证能够拿到足够多的项目；另外一个方面，一旦市场波动大的话，不一定能够赚钱，一个跌停板过来，肯定是无法套利的。另外两名私募表示，投资标的的选择同样也比较困难。
套利大小非要严格止赢止损
曾任国泰君安证券投资银行部业务董事转做私募证券的顾晓东强调，目前团队中具备投行背景的人数较多，在项目源数量与投资标的选择上优势明显。
“风险很小，回报适中。”顾晓东在谈到大小非减持产品的风险时表示，除了普遍的系统性风险、基本面风险、流动性风险外，主要应该着力的是必须严格执行套利止赢及止损原则，避免人为操作风险。
“前三个风险产品与一般的产品没什么区别，而重要的是要执行严格的组织纪律，避免人为操作。”顾晓东强调，目前全球经济正处于重构平衡的阶段，全球市场都在寻找消费者，需要通过消费来拉动生产，使经济重新达到平衡阶段，A股经历了暴跌之后，涨势可以预期。
看好消费股、机械股、化工股
“但目前正处于新一轮牛市的起点上。由于我国产业结构和G D P的调整，牛市起点的准备时间可能比较长。相比三月份看好的乐观情绪，眼下则相对谨慎，目前我公司降低仓位至六成左右”。顾晓东指出，地产和汽车销售的表现都超过预期，但综合大型银行等情况来看，经济复苏还没能完全在股票上体现出来，短期投资应当相对谨慎。
“至于投资的行业选择，我个人主要看好消费类、机械类和化工类，原因是消费类行业受经济周期影响较小，机械类则是我国传统的强势行业，化工类在中国的环保成本相对较低。”顾晓东指出，目前情况下公司通过设置多层次的投资产品来把握机会，而针对大小非减持套利的产品则为其中的一个。
本报记者 王亚宁 实习生 欧阳修