中国禁止可口可乐收购汇源的风险

中国禁止可口可乐收购汇源的风险

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美国在港口和石油资产方面容易激动；法国对其酸奶战略储备十分敏感；而中国似乎一提到饮料就特别在意。

去年11月份，负责审查反垄断事宜的中国商务部同意英博(InBev)以520亿美元收购安海斯-布希(Anheuser-Busch，简称AB)，但同时制定了几项条件，限制合并后的集团在华扩大业务的自由。该项裁定传递出这样的信息：即去年8月份中国政府通过的《反垄断法》，甚至将影响到中国以外的交易——这些交易可能影响到中国日益重要的市场。上周，商务部否决了可口可乐(Coca-Cola)以24亿美元的价格收购汇源果汁(Huiyuan Juice)的计划，没有让此笔交易——本来这将成为规模最大的外资收购中国企业的交易——成交。

可口可乐遭受了被一些人称之为中国式《斯姆特司-霍利税法》(Smoot-Hawley)的打击。尽管私底下感到吃惊，但可口可乐在公开场合表示对此感到失望，但尊重中国政府的决定。一些人担心，中国政府的决定可能会招致报复性保护主义举措。美国方面的反应也较为低调，他们这些日子一门心思都在美国国际集团(AIG)的奖金问题上。唯一表达了真实情感的，是反对中国收购本国矿业资产的澳大利亚议员们。对他们而言，中国政府拒绝可口可乐如同天降甘露，为阻止中国收购提供了又一个口实。

直到不久前，参与汇源收购交易的银行家和律师们还深信，此笔交易将得到中国政府的赞成。但在数月来让人放心的言论之后，商务部最近开始提出了它所谓的反垄断关切。尽管可口可乐仅会在果汁销售获得约20%的份额，但商务部表示，可口可乐可能会向零售商 “捆绑”销售碳酸饮料和果汁，从而滥用其市场地位。商务部同时表示，担心可口可乐可能不会从中国农民手中收购水果，并公开表示，想知道这家总部位于亚特兰大的公司打算如何处理汇源品牌。

一些律师听信商务部否决该交易的理由，但多数人认为这些只是找出的借口。例如，对于可能进行捆绑销售的担忧，可以很轻易地化解：通过一个简单的规定，阻止可口可乐采取此类手段。顾问们也表示，可口可乐没必要从中国以外的地区收购水果。

这使得评论人士纷纷猜测中国政府的真正动机。多数人认为，此笔交易之所以被否，是由于国家利益，而不是竞争方面的原因。首先，大多数中国公众很不欢迎拟议中的交易，面对自己钟爱的品牌将落入美国人手里的前景，他们不断在互联网上发泄着愤怒的情绪。与之竞争的饮料制造商则游说政府，称吞并了果汁业务的可口可乐会夺走他们的市场份额。在大量失业和潜在的社会动荡之际，中国政府可能认为，向民族主义情绪示好的做法较为谨慎。

其次，近来中国在对待美国方面，采取了一种更为自信的态度。中国政府告诫美国政府，要保证其持有的巨额美国国债的安全；中国方面甚至还建议，可以用一种新的全球货币取代美元的储备货币地位。由于美国政府迫切需要中国政府为其债务融资，中国政府可能已算定，美国将不得接受自己的决定。

中国也许感觉自信。但要说中国的行为可能会引发一轮针锋相对的保护主义浪潮，也并不牵强。世界领导人有关保持其经济开放的所谓承诺，看起来本已十分空洞：20国集团(G20)中，至少有17个曾信誓旦旦承诺施行自由贸易的国家，已采取了保护主义措施。

对于可口可乐交易的裁定，是否会招致报复？第一个重大考验将来自于中国铝业(Chinalco)向负债累累的英澳矿业公司力拓(Rio Tinto)注资195亿美元的计划。此笔拟议中的交易，日前通过了澳大利亚竞争和消费者委员会(Australian Competition and Consumer Commission)的反垄断审查。但该交易还必须通过澳大利亚外国投资审查委员会(Foreign Investment Review Board)以国家利益为基础进行的审核。该委员会将调查期延长了90天，这使得人们猜测前景并不乐观。

巴纳比•乔伊斯(Barnaby Joyce)等政治家对中国大举收购澳大利亚矿业资产的举动感到担忧，他们迅速将这二者联系起来。乔伊斯表示：“可口可乐（收购汇源）遭拒让我有很多理由相信，我们（对中国）的担忧与狭隘无关。”他补充称，中国明显在心存戒备地捍卫其果汁品牌，这和他打算保护澳大利亚矿业一样。澳大利亚总理陆克文(Kevin Rudd)已就保护主义迹象发出警告，称这可能会导致与上世纪30年代类似的气氛。这并不意味着澳大利亚政府将会批准中铝交易。但如果拒绝，澳大利亚至少明确地以国家利益为由。

最令人不安的是，中国政府似乎为对于国家利益的担忧披上了反垄断的外衣。没有人会在法庭上挑战中国商务部的裁断，至少那些希望在中国继续做生意的公司不会这样做——这可能是可口可乐之所以保持克制的原因之一。从英博收购AB交易可以明显看出，中国对反垄断政策的解读，目前能够影响其国界之外的并购交易，可能包括目前正在美国接受审查的规模巨大的制药业交易。在中国政府的决策依据变得更为清晰之前，这可能会让并购律师夜里睡不好觉。