udn基金 - 基金情报 - 投资秘诀 - 透视投资大师》失去获利力 抱紧现金=大错特错

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2021/10/21 22:54:34
透视投资大师》失去获利力 抱紧现金=大错特错 2009/03/09 【联合报╱文╱黄钟庆】

面对未来的说不准性,巴菲特也提供了他几点的观察与预言:

预言1:公债泡沫 留名青史

巴菲特说,几年前,即使在无风险的短期联邦利率接近零、长期的联邦利率也处于极低水准时,但也没人想到投资等级的地方政府债、或公司债,会达到今天的殖利率水准。这10年来的金融大事纪,除会将1990年代后期科技泡沫、及2000年代早期房市泡行入外,2008年底的美国公债泡沫,也因为非比寻常,可以留名青 史。

预言2:剧烈通膨 可能来临

信贷危机迫使美国政府不得不立即采取大规模行动,爱打扑克牌的巴菲特,用扑克术语解释,财政部和联准会现在等于是「全押了」。但是,这些一次性、大到难以置信的剂量,几乎必然会带来不良的后遗症,副作用就跟大家猜的差不多,很可能会是剧烈的通货膨胀。

预言3:现金为王 损购买力

若现行的利率水准长此以往下去,紧抱现金资产、或长期公债,几乎可以说是大错特错的策略。在金融风暴持续肆虐下,当然会对这种作法感到无比地放心(实际上,几乎到了自以为是的地步)。尤其在听到一些评论家高喊「现金为王」时,更确认了自己的判断无误。但这些宝贵现金却几乎没有获利性可言,而且未来的购买力,势必将呈现江河日下的状况。

预言4:资金工本 劣逐良币

所有能获取政府保障者,其资金工本都非常小。波克夏的评等一直维持平稳(名行全美7家拥有AAA信用评等公司之一),但却较那些财务表现差劲,而向政府请求援助的企业,承受较高的资金工本。这是一种劣币驱逐良币扭曲的状态。

问题1:衍生商品 很难揭露

为何衍生性商品是导致这次金融海啸的罪魁祸首?为何全世界的金融体系为何共在一条即将撞上冰山的铁达尼号前,仍然载歌载舞,歌舞升平呢?巴菲特如此告诉股东:

就我所知的报告中,我都无法详细描述或衡量巨额且复杂的衍生性商品,到底引起的风险有多少。当我阅读企业年报所「揭露」的公开信息,只要涉及衍生性商品,我能确定的是:我什么都不知道(然后我会去拿一些阿斯匹灵来纾解我的头痛)。

问题2:交易过程 历经数载

贝尔史登(Bear Stearns)的毁灭,凸显出隐含在衍生性商品的交易对手问题(counterparty problem)。

一般的股票或债券都能在几天内完成交易,一方拿到现金,另一方拿到有价证券。交易对象风险因此能快速解决,也就表示信用问题不会有累积的过程。迅速的清算过程才能保持完整的市场功能。

问题3:纸上资产 财报大宗

相对地,衍生性契约未能结算交割的情况常历时数年,甚至数十年,交易对象彼此还负有沉重的义务必须履行,这些「纸上」资产及负债(很难量化)就算多年后才运行,仍然占有财务报表重要的分量。

除此之外,大型金融机构彼此间组织起吓人的互赖关系。想要回避衍生商品潜在风险的参与者,他们所面对的最大困扰,与那些不想得到性病的人是一样的:问题不只是「你」正在和「谁」发生关系,「谁」正和「他们」发生关系也很重要。

财经知识家》贝尔斯登 获利曾经No.1

贝尔斯登公司(Bear Stearns Companies Inc.;NYSE: BSC)成立于1923年,是美国华尔街第五大的投资银行与证券交易公司。

2003年,贝尔斯登因承做抵押保证证券业务销售超过1万亿美元,税前盈余超过高盛和摩根斯丹利,成为全球获利最高的投资银行。

2007年次贷危机爆发,贝尔斯登成为第一家传出伤情的华尔街投资银行。7月旗下两相关基金倒闭,投资人损失逾15亿美元。

去年3月16日,美国联邦储备局支持摩根大通(JPM)以2.36亿美元收购濒临破产的贝尔斯登。 6月26日,贝尔斯登子公司将300亿美元资产出售给摩根大通,完成交易。

【2009/03/09 联合报】

 

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