神马文学网udn基金 - 基金情报 - 投资秘诀 - 透视投资大师》失去获利力 抱紧现金=大错特错
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 09:50:27
面对未来的说不准性，巴菲特也提供了他几点的观察与预言：
预言1：公债泡沫 留名青史
巴菲特说，几年前，即使在无风险的短期联邦利率接近零、长期的联邦利率也处于极低水准时，但也没人想到投资等级的地方政府债、或公司债，会达到今天的殖利率水准。这10年来的金融大事纪，除会将1990年代后期科技泡沫、及2000年代早期房市泡
史。 预言2：剧烈通膨 可能来临
信贷危机迫使美国政府不得不立即采取大规模行动，爱打扑克牌的巴菲特，用扑克术语解释，财政部和联准会现在等于是「全押了」。但是，这些一次性、大到难以置信的剂量，几乎必然会带来不良的后遗症，副作用就跟大家猜的差不多，很可能会是剧烈的通货膨胀。
预言3：现金为王 损购买力
若现行的利率水准长此以往下去，紧抱现金资产、或长期公债，几乎可以说是大错特错的策略。在金融风暴持续肆虐下，当然会对这种作法感到无比地放心（实际上，几乎到了自以为是的地步）。尤其在听到一些评论家高喊「现金为王」时，更确认了自己的判断无误。但这些宝贵现金却几乎没有获利性可言，而且未来的购买力，势必将呈现江河日下的状况。
预言4：资金工本 劣逐良币
所有能获取政府保障者，其资金工本都非常小。波克夏的评等一直维持平稳（名行全美7家拥有AAA信用评等公司之一），但却较那些财务表现差劲，而向政府请求援助的企业，承受较高的资金工本。这是一种劣币驱逐良币扭曲的状态。
问题1：衍生商品 很难揭露
为何衍生性商品是导致这次金融海啸的罪魁祸首？为何全世界的金融体系为何共在一条即将撞上冰山的铁达尼号前，仍然载歌载舞，歌舞升平呢？巴菲特如此告诉股东：
就我所知的报告中，我都无法详细描述或衡量巨额且复杂的衍生性商品，到底引起的风险有多少。当我阅读企业年报所「揭露」的公开信息，只要涉及衍生性商品，我能确定的是：我什么都不知道（然后我会去拿一些阿斯匹灵来纾解我的头痛）。
问题2：交易过程 历经数载
贝尔史登（Bear Stearns）的毁灭，凸显出隐含在衍生性商品的交易对手问题（counterparty problem）。
一般的股票或债券都能在几天内完成交易，一方拿到现金，另一方拿到有价证券。交易对象风险因此能快速解决，也就表示信用问题不会有累积的过程。迅速的清算过程才能保持完整的市场功能。
问题3：纸上资产 财报大宗
相对地，衍生性契约未能结算交割的情况常历时数年，甚至数十年，交易对象彼此还负有沉重的义务必须履行，这些「纸上」资产及负债（很难量化）就算多年后才运行，仍然占有财务报表重要的分量。
除此之外，大型金融机构彼此间组织起吓人的互赖关系。想要回避衍生商品潜在风险的参与者，他们所面对的最大困扰，与那些不想得到性病的人是一样的：问题不只是「你」正在和「谁」发生关系，「谁」正和「他们」发生关系也很重要。
财经知识家》贝尔斯登 获利曾经No.1
贝尔斯登公司（Bear Stearns Companies Inc.；NYSE: BSC）成立于1923年，是美国华尔街第五大的投资银行与证券交易公司。
2003年，贝尔斯登因承做抵押保证证券业务销售超过1万亿美元，税前盈余超过高盛和摩根斯丹利，成为全球获利最高的投资银行。
2007年次贷危机爆发，贝尔斯登成为第一家传出伤情的华尔街投资银行。7月旗下两相关基金倒闭，投资人损失逾15亿美元。
去年3月16日，美国联邦储备局支持摩根大通（JPM）以2.36亿美元收购濒临破产的贝尔斯登。 6月26日，贝尔斯登子公司将300亿美元资产出售给摩根大通，完成交易。
【2009/03/09 联合报】
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