俄罗斯金融市场或许仍将脆弱

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/05/02 19:16:06

俄罗斯金融市场或许仍将脆弱市场参与人士表示，2008年俄罗斯金融市场剧烈振荡，资产大幅贬值；如果俄罗斯政府不能成功地组织稳定的本国资金来满足市场的迫切需要，俄罗斯金融市场仍将十分脆弱。

今年夏天，俄罗斯与格鲁吉亚之间的战事和国家对大企业的干预使外国投资者纷纷逃离，俄罗斯股市随之大跌。

外资的出逃暴露了俄罗斯国内资本的严重不足。有人希望这一缺口在今后几年里能够通过养老金、保险和共同基金等传统渠道得以补足。这些资金所持有的上市流通股票的比例现在只有20%。

国家的养老金改革肯定能扩大可用于投资的资金来源。俄罗斯政府还打算放宽养老金可投资领域的规定，还可能出台有利于吸引散户投资者的政策。

但近期一些事件可能使很多基金经理和个人投资者裹足不前，而且普通俄罗斯人仍然不愿意参加长期储蓄计划，对私人投资的领悟也十分欠缺。

Ace Ltd.的中、东欧负责人瓦尼亚(Andreas Wania)表示，鉴于俄罗斯金融知识的普及程度和目前的危机，其证券市场不可能很快成熟起来；估计还需要5-10年的时间。

外国投资者撤离后，俄罗斯RTS基准股指从5月中旬高点狂泻75%，令负债率超高的本地投资者措手不及，持续不断的抛盘时常令交易所被迫停盘。

欧洲债券也受到大举抛售，使一些规模最大的俄罗斯蓝筹公司的债券收益率升至1998年金融危机以来的最高水平。

尘埃落定之后，有人认为俄罗斯政府现在应该有足够的动力推进进展迟缓的金融改革了。

霸菱资产管理(Baring Asset Management)的欧洲、中东和非洲股票业务负责人列尔库柏(Ghadir Abu Leil-Cooper)表示，养老金改革肯定是必要的，这项改革能提供长期资金，还能减小近期这类突发事件的冲击；波兰、智利等国已经有过这样的先例。

养老金系统改革2002年就开始了，但预计到明年1月才能加快推进，到时候俄罗斯政府将向公司增收社会税，还将向主动缴纳养老金的公民提供鼓励举措。

投资银行Renaissance Capital数据显示，俄罗斯的养老金资产共计390亿美元，只占国内生产总值(GDP)的2.8%。相比之下，哈萨克斯坦和波兰的这一比例为10%-12%，英国更是高达100%。英国的养老金不但有半数以上投资于股市，也是债券市场的重要资金来源。

在俄罗斯，只有约四分之一的养老金投资于股市，其他都投资于公司债券和政府债券，或存放在银行内。

MICEX Stock Exchange首席执行长瑞布尼科夫(Alexei Rybnikov)预计，俄罗斯政府2009年将作出若干早就应该作出的决定，其中包括放宽170亿美元国家管理的养老金的投资范围。

目前这些养老金的主要的投资对象是政府债券。但官方人士表示，公司债券和住房抵押贷款支持证券等金融工具可能很快将成为合法的投资对象。

私人管理的养老金的投资有更大的选择范围。但俄罗斯现行法律规定，私人养老基金必须赔偿投资损失，所以私人养老基金多采用极端保守的投资策略，新进入的基金公司也很少。

和养老金相似，俄罗斯的保费收入占GDP的比例也很低，只有2.6%。而在世界最发达市场英国，这一比例为17%。

2003年开始的车强险计划促进了俄罗斯保险业的发展。但其他保险市场仍然进展缓慢，如人寿保险，俄罗斯人对这种保险基本上是毫无热情。

11月初，俄罗斯的共同基金资产总额为250亿美元，低于6月份的350亿美元。

为了促进共同基金的发展，俄罗斯经济部(Economy Ministry)和监管机构正在起草方案，拟取消向长期持有证券的散户投资者征收资本利得税。这个办法在发达市场都曾取得过成功。

但由于金融知识不普及，很多俄罗斯人对这一措施可能不会太敏感。

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