谢幕的美圆与后美圆时代猜想

美圆为什么会泛滥成灾?
自从在70年代初脱离布雷顿森林体系这一模拟“金本位”运行的制度后，全球经济经历了储备货币数量急剧增加，信用体系飞速扩张的时代。
现实中，当美国相对其他国家（如中国）出现贸易逆差时，就会支付美圆，接受这些美圆的中国企业会把美圆卖给中国的人民银行，以换回人民币使用，这些人民币迟早都会进入国内银行系统，产生泡沫。另一方面，中国的人民银行反过来把这些美圆重新投资到美国，购买国债、黑石公司股权、波音飞机等，这些流入美国国内的美圆，最后大多数都将进入美国的银行系统，产生信用膨胀（例如购买了美国国债，美国政府就会增加商品和服务的购买支出，相应的收入则会被存入银行）。这种双向（实际上是多向，还包含其它国家）的信用爆炸过程形成了全世界的超级经济泡沫。而泡沫的产生便是全球通涨的开始,目前我们已经经历了通涨一部分，但还不是全部。
美圆的命运：一千个崩溃的理由
回过头来假设，如果我们的世界现在回归金本位，则必将给带来剧烈的通货紧缩。但是当布雷顿森林体系瓦解，进入美圆本位制之后，世界经济同样注定在不远的将来，陷入史无前例的通货紧缩之中。
与其说有限的黄金承载不了日益膨胀的信用与生产能力，还不如说我们的真实世界本来就不需要这么多的产能与纸上财富。过去的几十年里，美圆这只气球不停地被吹涨，通过吸收全球经济体的剩余产能以支持世界市场体系的持续扩张，但是美圆在全球的真实购买力是有限的，美圆数量一旦超出与其相对应的外部经济规模，体系的失衡便随之产生。失衡的度量标准便是各国中央银行内天文数字般的储备和美国政府与家庭的负债。这一过程是不可逆转的，最后当美圆气球爆裂时，不但把各国拉下水，还要搭上自己的百年国运。
这种情况正如特里芬魔咒所描绘的那样：强币必有外需，外需必伴逆差，逆差弱化强币。那么，美圆体系的这一深刻内在矛盾，就真的无法破解吗？
答案是否定的，从理论上讲，在贸易层面，只要当美国逆差达到一定规模的时候，美联储通过对财政与货币政策的严格限制，使得国内信用自然紧缩，即任由经济萧条的情况发生，最终国内物价水平下调。如此，下跌的物价加强了美国的产业竞争力，美圆开始回流，贸易逆差减少。但是，以上假设永远不会发生，因为在美国政府看来，美圆的“铸币税”带来的利益，尚有无限可供榨取的空间，怎么会反而先自缚手脚？事实上，不通过阶段性的自我调整，美国是无法长远维持美圆作为世界储备货币的地位的。
当然，现实更为复杂，美国的贸易逆差通过石油国家和东亚国家的回流，被美国“容量无限”的资本市场吸收。这在表面上看起来达到某种“均衡”，实质上是从一个失衡迈向更大的一个失衡。
当前，美联储是各国央行的中央银行，它通过几十年如一日的信贷扩张，将繁荣与财富带到这个世界的大多数角落，但是这种扩张导致了通货的数量与实体经济（产能）的严重背离（特别是天量的金融衍生产品）。历史上，资本主义国家都经历过由货币供给的扩张而产生的商业周期，小则出现衰退，大则出现严重萧条。市场的规律不可阻挡，这一次的泡沫规模已经远远超过人类历史上所有泡沫规模的总和，我们的地球村即将面临的，是史无前例的超级萧条。
金本位：曾经的“市场之神”
回顾黄金本位制，不是为了鼓吹目前它的可实行性，而是通过金本位制度的内在机理，反思目前乱像重生的美圆体系。
金本位之所以能够保证经济的有序运行，体现在三个方面：
首先是有限度的信贷规模，商业银行不会贷出超过它们储备太多的黄金（或者与黄金相挂钩的货币），以免因无法满足提款要求而带来清偿能力不足的问题。
其次是相对均衡的国际贸易，因为贸易失衡给赤字国家带来了经济衰退，同时，失衡状况会通过两国相对价格水平的变动而自动调整，黄金重新流入赤字国家，再度形成贸易均衡。
再次是政府预算平衡，如果政府采取赤字政策，对外举债，则会造成利率上升并把私人部门排除出信用市场（挤出效应），当企业发觉借债成本上升，难以继续贷款来投资获利时，势必对经济的发展产生不利影响。此外，财政赤字也会带来贸易赤字和黄金外流，当政府在意识到财政赤字所带来的副作用后，往往会倾向于维持预算平衡。
历史上，金本位作为有效的货币度量衡，保证了西方国家的物价水平和长期利率的高度稳定，从而确保了西方资本主义国家在工业化时期生产力的高速发展。
美国已经踏进流动性陷阱
与金本位不同，在法币制度下政府可以视情况所需，任意印刷货币。
次贷危机以来，美国的银行和其他金融机构开始出现倒闭浪潮，美国政府为了社会的稳定进行了干预。政府对金融系统不断注入资金，以保障机构和公众在银行破产后损失的存款，从而避免信贷链条的断裂。
问题是，导致经济恶化的负面因素依然存在，美国国内有获利可能的投资机会也在不断减少，它们绝对不可能因为货币的强力注入而得到改变。所以，当不断泛滥的信用去追逐日益稀少的投资机会时候，利率就会不断下降，流动性陷阱从而浮现。当伯南克打光了手中的子弹，即便是利率降到零，美国的经济依旧不会有任何起色，因为无法恢复到曾经的正常投资回报率。
不单是美国，包括欧洲在内的一系列国家，未来都将面对这一问题。美联储作为一个民族国家的中央银行的同时，又被世界各国所认可，成为“央行中的央行”。但它永远优先考虑国内的经济状况，而对其货币政策带来的外部性后果放在次要位置。美国已经绑架了全世界，在不远的将来我们会看到西方资本主义国家的经济增长引擎慢慢熄火。这还是乐观的估计，更加符合未来趋势演变的，是美圆的崩塌。
帝国的哀歌：无可奈何花落去
过去几个月美圆指数的不断走高，是美国金融机构的海外资本回流救急、美国新增国债的需求和美国政府为配合国债发行而抬高汇率等几个方面的因素综合形成的。但是全世界对美圆的需求与信心早已不同往日，支持美圆长期走强的因素不复存在，况且，随着美联储不断下调利率，不断向金融系统注入高能货币，将导致流动性的注入大幅超出市场预期的规模。极有可能在接下来的两个月时间里（11月和12月），因为出现某些风吹草动，使得美圆的形势将发生急剧转折，全球经济危机的高潮正式拉开序幕。
货币之锚：失衡体系的回归
当金融海啸的海潮退去，沙滩上会露出各个国家真实的经济规模。到底谁在裸泳，人们会看得一清二楚。
尽管回归金本位、或者将货币发行在某种程度上与资源相挂钩的呼声日益高涨，但本人认为可行性不高，其中的重要原因就是一旦回归到这种制度时，没有任何一个国家可以承受由此带来的通货紧缩之后果。金本位的瓶子已经被打破，“信用”的幽灵已经被释放出来，事情不可能回到原样了。 但话又说回来，如果回到金本位，只要熬过阵痛，经济的长远平稳发展，是可以得到高度保障的。
无论如何,几十年来实体经济与虚拟经济形成的巨大背离，终将令货币的供给回归到可约束的状态下。第一种可能是特别提款权在国际结算中将扮演重要角色。特别提款权是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位，亦称“纸黄金”它是国际货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。当会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正的货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接使用于贸易或非贸易的支付。今天，特别提款权作为储备资产的作用非常有限，在IMF的非黄金储备中仅占3%左右。
当美圆的扩张在美国经常帐户赤字消失的时候嘎然而止，全世界的流动性瞬间面临极度短缺的时候，国际社会只需要把现有的国际储备资产——特别提款权在各国之间进行合理的分配，并且增加到足够的数额，便可在一定程度上摆脱美圆的诅咒。长期以来世界各国对美圆产生了严重依赖，要是突然有一天美圆不再被接受，这就相当于毒瘾发作却没有海洛因了，而特别提款权可以在这种场合则起到毒品替代品的作用，从而缓解过度期内的痛苦，并使全球货币供给得到控制。
第二种可能是世界范围内的大萧条迫使各区域内的国家不得不抱成一团，共度时辛。全球范围形成几大区域性货币单位，在每个区域性货币体系内，对各成员国进行严格的财政赤字限制，并且以保持物价稳定为主要目标，将货币供应量的控制置于其货币政策的首要地位。另一方面，几大区域性货币体系通过签署法律协议，确保各自的货币供给与汇率在严格限制的区间内浮动，形成一种“互锁”状态。
长久以来，世界各国吃够了美圆本位制下汇率急剧变动带来的苦头，这种缺乏“船锚”的汇率浮动制度，损害了各国企业的投资意愿，干扰了企业的投资预期，减缓了世界的经济增长，并导致严重的资源错配。大破之后方有大立，重建公正与平衡的世界经济秩序，这一天很快就会来到。