中小企业投资风险的分析及对策1

中小企业投资风险的分析及对策                                                                                                      连云港鹰游纺机有限责任公司      周振利
摘要：改革开放20多年来，我国中小企业在良好的宏观经济环境条件下，取得了长足的发展。但在中小企业发展的过程中，因投资不善产生的风险问题日益突出，因此步入困境甚至倒闭的事件时有发生。因此，加强对投资风险的研究并提出有效对策成为中小企业健康发展的必经之路。由于企业投资类型较多，有短期投资、长期投资等，但较难以改变的是生产经营性的固定资产投资，所以本文讨论的投资仅限于固定资产投资，又称为项目投资。
一、  相关概念
中小企业一般是指规模较小的或处于创业阶段和成长阶段的企业，包括法人企业和自然人企业。在我国，中小企业通常是指企业规模在规定限额以下的，依法注册并取得法人资格的企业和雇员在8人以上的私营独资企业、合伙企业、联营企业等。中小企业由于其自身的特点，往往面临相对大型企业更多的风险。风险是一种不确定性，投资风险就是投资活动失败的潜在可能性，即企业投资过程中或投资完成后，投资者发生经济损失，以及不能收回投资，不能带来预期收益的可能性。
二、  中小企业投资风险产生的原因分析
随着市场竟争的加剧，不少中小企业为了提高竞争能力，开始加快技术改造、设备更新和产品开发速度，上了许多投资项目。常见的投资方式有固定资产投资、证券投资、房地产投资、无形资产投资、保险投资等，不同的投资方式，将面临不同的投资风险，其产生的原因也千差万别。通常而言，企业管理上的缺陷以及中小企业自身的特点，包括经营的单一性、规模的有限性、组织结构较大企业简单、资金来源有限等，往往是造成整体上中小企业投资效率不高的关键因素。中小企业投资项目普遍存在技术含量低、产品档次低、经济效益不高、低水平重复建设较多等问题。部分企业花了较大金额的投资并没有达到预期效果，反而陷入投资困境，背上了更加沉重的包袱，甚至陷入破产的边缘。细究其中原因，主要有以下几点:
1  投资活动中受资金的限制
由于注册资本较少，土地、房屋等银行认可的不动产资产数量较少，缺乏信用保证，信贷能力低，中小企业很难取得银行贷款支持；同时，中小企业又无法像大企业那样很容易地直接向社会发行股票和债券，更多的是吸引直接投资，融资渠道单一。造成中小企业在做投资时受资金能力的限制，难以进行投资规模的比较选择，也不可能象大型企业那样采用适当的投资组合来分散风险，只是在限定的投资范围内，比较预期利润的大小，决定是否投资或推迟投资。
2  管理人员能力素质和风险管理方法、技术的限制
中小企业具有灵活的经营机制，因而管理方法也灵活多样。但中小企业或不愿意在此方面加大投入，或尚未有风险意识，导致管理人才缺乏。因此，在现实投资决策中缺乏风险意识，尚未树立时间价值、风险价值、边际机会成本等科学概念，反映在管理目标上，就是未能确立起最优化思想。同时中小企业的所有者或管理者大都只关注企业的生产活动，使得先进科学的投资风险管理、决策等方法技术难以得到规范的应用，这也导致了投资风险的加大。
3  企业经营模式对投资活动的限制
中小企业以私营独资企业、合伙企业或联营企业为主，一般处于创业或成长阶段，急于靠投资获利来做大做强。在这一阶段,较多的中小企业只是简单地注重销售额的增长和利润总额的实现，注重短期收益。在项目投资中缺乏投资分析，没能谨慎地权衡资本成本、资本结构、风险报酬、现金流量额以及预算控制等，盲目追求多元化经营，只看到了多元化经营所带来的分散风险的能力和将企业规模做大的虚荣的成就感，而忽略了企业的扩张与其资金实力、技术开发、市场开拓及内部管理等方面存在的矛盾，同时也没有看到多元化经营也可能导致财力的分散，即多项目、多风险，最终造成投资失误。还有的企业出于成本的因素，尽管可能意识到风险的利弊，也不愿意在投资风险的预测与控制技术上投入资金。这在表面上对成本支出有所减少，实际上反而加大了企业的投资风险。
4  成本费用核算对投资活动的限制
加强成本费用管理是强化企业内部管理的关键，同时也是投资活动取得预期效果的主要手段。由于中小企业产品品种少，经济业务量小，大多数中小企业没有专门的对投资活动进行评价分析与控制的机构，也没有专业的成本核算员，对企业发生的各种成本费用没有能力进行分类核算。企业内部缺乏科学有效的成本费用控制体系，造成了成本管理工作的不善，产品定价不准，成本费用过高，不利于市场竞争，致使投资活动失败。
三、  中小企业投资风险管理中的常用对策
企业的投资活动旨在收回本金并获得期望投资报酬的支付。投资风险管理目的就是保证投出资金的安全性，可收回性，以及获利性。为达到上述目的，中小企业应切实做到以下各点:
1  建立科学的决策机制
为了保证投资决策的正确性，首先必须建立一个由专家、技术人员、管理者和职工代表参加的决策领导机构，这是企业进行正确投资决策的关键，必须有一支作风好、技术硬、懂管理、会经营、有创新能力的决策者队伍。通过组织结构的完善，合理界定中小企业内部不同的决策主体决策权限范围，避免决策过程中产生“自作主张”的现象。
2  科学设计决策程序
首先是要建立健全决策信息系统，提高信息的准确性和及时性，减少信息的传递损耗和延误，降低决策成本。同时，职能部门应在调查研究的基础上提出多种方案，便于决策者在各方案中做出选择。
其次要建立健全规范的决策流程。决策者所作的每一项决策，都必须严格按照规定的流程进行。决策流程包括事前、事中、事后三个阶段的内容，事前要有缜密的调研分析、专家评估和民主评价，在此基础上进行充分的项目可行性论证，事中的实施过程要有检查监督，事后要有反馈报告。在每一阶段切实加强执行力和效率。其中，事前的可行性论证尤为重要，它是企业在投资事前对投资项目进行评估，以决定投资与否的系列过程。此过程中常见的决策方法有投资回收期法和净现值法。投资回收期是指用投资带来的净收益偿还全部初始投资所需要的时间，按是否考虑资金时间价值，可分为静态投资回收期和动态投资回收期。
静态投资回收期不考虑资金的时间价值，满足以下公式：
式中: Tp——静态投资回收期； K ——投资总额； Kt ——第t 年的投资额；m ——投资结束年份； Bt——第t年的收入； Ct——第t年的支出(不包括投资)；NBt ——第t 年的净收益。
动态投资回收期考虑资金的时间价值，满足下列公式：
其中，Tp —动态投资回收期；i0 —基准折现率。
净现值是被评价项目在考察期内发生的全部现金流量，按给定的基准折现率折现到同一时点的现值之和。其计算公式为:
式中，NPV ——净现值； n——考察期限(通常为年)；Ct ——现金流入；Co——现金流出；(Ct-Co)t ——第t年的净现金流量；i——基准折现率。
若NPV>o，方案可以被接受，若NPV<0，方案不能被接受。
3  健全财务控制体系
在中小企业投资活动中，如何最大限度地利用有限的资源来创造利润，建立健全以成本控制为核心的财务控制体系，起着生命线的作用。应在企业内部成立以成本会计牵头负责，生产、供应、销售、质量、技术、设备、后勤等职能部门共同参加的成本控制中心。通过对企业成本形成的整个过程的监督和及时改正偏差，使企业发生的各种费用和物质消耗控制在预算范围，从而实现最大利润，达成企业投资活动的初衷和目标。
4  分析与决策方法应用举例
下面我们以一个小型投资项目的可行性分析模型为例，对项目的投资风险做一个系统的分析。在这个例子中，我们主要考虑销售收入的预测、投资的估算、经济评价、项目结论及建议。通过市场分析及项目的可行性研究，预测项目执行期5年，每年销售收入为2000万元，固定资产投资2000万元，流动资金投资500万元，分别于第一年年初投入，固定资产按10年直线法折旧，残值率5%，每年成本费用1500万元（包括折旧190万元），所得税率25%。其他数据如下表：
现金流量分析
单位：万元
序号
年份
项目
达     产     期
1
2
3
4
5
1
现金流入
2000.00
2000.00
2000.00
2000.00
3500.00
1.1
销售收入
2000.00
2000.00
2000.00
2000.00
2000.00
1.2
固定资产余值
1000.00
1.3
回收流动资金
500.00
2
现金流出
4125.00
1625.00
1625.00
1625.00
1625.00
2.1
经营成本
1500.00
1500.00
1500.00
1500.00
1500.00
2.2
固定资产投资
2000.00
2.3
流动资金投资
500.00
利润总额
500.00
500.00
500.00
500.00
500.00
2.4
所得税
125.00
125.00
125.00
125.00
125.00
净利润
375.00
375.00
375.00
375.00
375.00
+折旧
190.00
190.00
190.00
190.00
190.00
净现金流量
-1935.00
565.00
565.00
565.00
2065.00
累计现金流量
-1935.00
-1370.00
-805.00
-240.00
1825.00
投资回收期=4+240/（1825+240）=4.12（年）
若I=18%，则：
净现值（NPV）
=-1935*0.8475+565*0.7182+565*0.6086+565*0.5158+2065*0.4371
=303.77（万元）
投资回收期4.12年小于基准回收期（6年），净现值大于零，说明该项目可行，有一定的盈利能力。
结论:通过这个分析模型，投资者可以更加理性地做出自己的投资决策，降低投资风险。本例主要以项目投资回收期和净现值作为判断是否可行的依据，因此没有涉及一些详细的、更具体的分析。如有必要，投资者可以作更深入的分析。
四、 风险分析中应考虑的其他因素
1市场环境的分析。
项目投资市场环境是一个非常复杂的因素，它受到政治、经济、法律、文化等多种因素的共同影响。而投资者的投资最终是通过市场来达到得到最大经济效益的目的，因此，投资必须选择一个具有良好的投资市场环境。通过对市场环境的分析可以了解市场的需求状况和发展趋势，即投资者必须掌握市场需要什么产品，市场容量有多少，以及市场对新技术、新产品接纳程度等。另外，投资者还必须分析研究消费者的资源分布状况、竞争对手情况等，以确定合理的投资规模。
2市场需求的研究。
市场是由一切商品的买卖行为或商品的交换关系组成得，市场是一个非常敏感的经济晴雨表。各种商品供应和需求的关系，以及相应矛盾变化发展的趋势都通过市场得到集中的反应。而项目投资的内容恰恰是由市场的需求决定的。同时，市场对某种商品的需求，也受多种因素的影响，如市场购买力，购买动机，潜在需求等。
3竞争对手的研究分析。
知己知彼，百战不殆，对竞争对手的研究，是投资分析的一个重要内容。对竞争对手的研究应从竞争对手总体的情况入手，对他们企业的数量，分布，生产规模，商品的总数量，满足要求等等进行总体掌握。其次，应对竞争对手的竞争能力进行研究。研究他们的拥有资产状况、开发产品的情况等。
4 项目市场的选择。
对以上投资环境进行分析之后，接着便要制定投资项目的市场战略。一个竞争方案的制定，应包括宏观项目市场的选择，微观项目市场的确定，进入国际市场的项目投资方式等。
（1）投资的规模战略。由于市场变化莫测，风险较大，在投资项目规模的选择上，应采取循序渐进的战略，即先选择小项目作探索性投资，待取得成功经验后，再逐步扩大项目规模，或者逐步扩大在同一地区的投资总规模。这一点，对中小企业而言，尤为重要。
（2）投资的区域战略。如果只向一个区域投资，需要的投资少，市场研究工作量少，承担的投资风险也少，但可能失去某些市场机会。
（3）投资的选址战略。一般的选址原则为先易后难战略，先进入那些投资环境良好，对外投资持欢迎态度，项目有较大的市场的地区。
5  微观项目市场选择。
微观项目市场的确定，主要依据推算出的投资项目在该市场的投资收益率，来确定投资项目具体进入哪个市场。一般投资者愿意选择能获得较高收益率，并且估算可靠性较大的微观项目市场进行投资。
五、综合平衡投资风险与收益的关系
总之，在企业的经营过程中，风险无处不在。收益与风险是对等的，企业在实现价值最大化这一目标时，应强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。广大的中小企业更应该对投资决策进行科学的分析，对风险产生的原因及其影响因素进行探讨，以规避高风险的项目，增强风险管理意识，树立时间价值的观念、风险价值的观念，使企业在经济大潮中平稳地、迅速地发展壮大。