投资中小企业的六大风险

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/28 10:04:58

中小板和创业板只是主板外另一投资平台，不要因为疯涨而神化或高估中小企业，未来估值回归常态不可避免。研究一下07年以前IPO的中小企业就会很明显地发现，大部分中小企业的持续发展能力远比不上很多主板的优质企业，能稳定持续增长的少之又少。中小板和创业板平台的优势在于一旦发现真正优质的标的，能带来巨额的回报和高速的资本增值速度，但这种机会其实远没有想象多。这两年中小企业的疯狂炒作影响因素众多，其中之一可能是响应“党的号召”，借助经济转型大力发展新兴经济的东风，加上大量的“人造”高增长以及中国的炒新特色（创业板及大量中小板股票集中上市），而形成的一次能量的集中释放，潮水退却后只有那些真正具有壁垒的、持续成长的企业才能让投资者获得满意的回报，这样的企业寥寥无几，大部分注定如当年科网股般归于平淡。
投资中小企业有六种风险：
一、未来很多中小企业迟早要面对增收不增利的情况。没有一定壁垒的行业，看起来需求增长很快，但资本进入的速度更快，这样的行业容易出现价格战，即使企业收入持续增长，盈利也可能增长缓慢甚至负增长。如果只看到规模扩张的可能性，而不考虑企业真实盈利能力的稳定性，就可能踏入收入增长陷阱。
二、盲目把获取回报的希望寄望于高增长，即使估值已经达到不可思议的高度，也仍然期望高成长可以抹平高估值。这样只要企业略低于投资者的最大期望值，也可能造成股价的下跌，如果出现远低于期望值的情况，则戴维斯双杀将令投资者损失惨重。即使勉强达到预期，未来的回报也不见得会很高。其实这是一个老生常谈的问题，历史教训已经太多了，美国七十年代漂亮五十、2000年科网股都是最明显的例子，只是投资者一旦处于集体亢奋的环境，就什么都忘记了。
三、绝大部分的中小企业持续增长能力很弱。投资者偏好中小企业常常是因为中小企业的高速成长，但如果只盯着成长速度而忽略可持续性，增长越快反而可能风险越高。中小企业成长速度很高、盈利上涨空间大是因为规模小，但同样因为规模小，在竞争中经验、资金、人才、技术等常常处于劣势，变坏的几率也比大企业更高，实际上值得长期投资的中小企业比主板的企业更加稀少。
四、管理层的能力风险。中小企业管理层多数没有大企业的管理经验，规模的快速膨胀很容易导致管理能力不足，一旦失控企业面临的可能就是灭顶之灾。特别是那些对管理要求较高的行业如连锁业，稍有不慎便会快速衰落。另外也应该警惕那些盲目追求速度不自量力过度扩张的企业，顺驰便是典型的例子。
五、盲目相信技术壁垒。技术壁垒是比较脆弱的，除非是加上行政壁垒，或者技术壁垒高至微软的级别，现阶段的中国难以出现这样的企业。大部分所谓的技术优势只是阶段性或局部性的弱领先优势，一旦出现替代技术或者出现强有力竞争者，盈利下降是很迅速的。同时一部分行业的增长也未必很确定，即使是行业领先企业，收入能持续成长，但增速也未必能持续高得足以支撑高估值。
六、中小企业一个重要的风险来源于大股东和管理层，大部分都是家族企业，管理制度不规范，大股东更可能更有动力做出损害小股东利益的行为，欺诈风险也远高于大企业。
梁军儒20100617

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