华盛顿、华尔街演绎“猫鼠游戏”

华盛顿、华尔街演绎“猫鼠游戏”
作者：陈程 《中国经营报》
正当美联储召集欧美金融巨头们在怀俄明州的大狄顿山召开一年一度的夏秋季金融会议的时候，华盛顿的立法者们正在紧锣密鼓地为原油期货交易市场的剧烈波动而听证、审查和立法；同时，布什政府正在为格鲁吉亚战争中和俄罗斯一争高下而奔走。但是，三者的核心议题都离不开一个——原油价格。
逼空演绎的暴涨连着暴跌
7月22日，美国第12大非上市公司SemGroup公司用于对冲的原油短仓盘引致巨额亏损24亿美元宣布申请破产。
而期货专家Brant博士事后得到的消息显示，其实早在去年末，SemGroup公司就开始看空原油期货了，5月中旬，当原油期货价格站到120美元上方之后，它更是疯狂大量建仓看空，超过了它对冲其自有原油现货的10倍以上，再加上近10倍的杠杆，对于该公司来说，已经是将身家性命赌上了。
不幸地是它被市场多头发现了，在美元疲软和廉价资本的支撑下，对冲基金甚至包括共同基金再次上演了逼空大战，7月11日纽约原油期货价格上触每桶147.27美元，创出历史新高。结果是在7月初的时候，也就是在140美元上方SemGroup公司已经爆仓。
SemGroup 在7月22日的破产声明中表示，该公司在7月16日已将其纽约商品交易所的原油期货交易账户转让给巴克莱，该公司财务报表上的24亿美元变成了实际损失。7月16日，国际油价大幅下跌9.26美元，为多年来单日最大跌幅。同时，美元兑主要货币开始反转。
再加上截止到5月底该公司已经负债31亿美元，而其固定资产只有15亿美元，SemGroup公司彻底出局。
市场传闻，巴克莱在接手SemGroup原油期货交易账户之后已经反手做空，众多对冲基金和投机者也开始做空。不过，事后证明，更大的空头已经隐藏在不被人注意的角落里了。
8月初：做空巨头浮出水面
原油价格从充满泡沫的147美元一桶的价格下降到了目前的120美元一桶，也曾经在短暂的时间内到过110美元一桶，但是，市场人士并不认为目前就是油价的低点，华尔街多数原油期货分析师认为，油价将会下降到100美元以下，目前的情况仅仅是反弹而已。
8月初，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布消息称，它们发现一家“超级”原油投机商，总共持有高达32万张的巨额原油期货头寸，未来几个月中相当于近5000万吨原油现货。虽然CFTC希望秘而不宣，但擅长爆料的《华盛顿邮报》称，这家神秘的投机商是原油商瑞士维多原油集团公司（Vitol Group），并且这些头寸中80%是从130～140美元的位置做空的，目标价位直指100美元以下。
Vitol公司建立的头寸占到了纽约商品交易所正在交易中的原油期货合约的10%。在这家原油交易商被CFTC从原来的“行业交易商”身份重新划入“非行业交易商”身份之后，非行业交易商所握未结清头寸暴涨50%。而它也是高盛和巴克莱的核心客户之一，高盛和巴克莱分别是美国和欧洲市场上商品期货交易市场的龙头老大。
以前，包括华尔街都认为Vitol公司是一家名不见经传的小公司，它的注册地在瑞士，业务却遍布全球。它号称“不论以任何标准来衡量，它都是世界能源交易市场上的一个绝对主力。”在自我介绍中的首句就是它可以“每年为股东带来数百亿美元的利润”。的确，它每年运输超过2亿吨原油，每年的收入超过1000亿美元。
但是，它是一家独立的公司，因此，它不必向外部股东、分析师和投资基金报告它的任何经营活动。它所有的雇员都是它的股东，它自称很擅长管理风险，而且非常强大。它“信任它们的自己人，并且给每个人都相当大的权力，它们可以迅速反应并获得厚利。”想必这次5000万吨的头寸就是它们对原油暴跌做出迅速反应的结果。
这样的持仓规模将华尔街所有交易员震慑住了，没有人胆敢和这么庞大的交易量抗衡，在美元陡然升值和飓风远离了原油平台的基本面配合下，8月份的油价便开始了漫漫跌势，“没有人知道CFTC如何解决Vitol公司的问题，这种私下协商和密室会议也许会在几周之后透出风声。”Brant博士表示。
投机掩盖下的各方心态
在没有美联储的时候，每当美国金融市场处于关键时刻，金融巨头们就齐聚摩根财团的总部书房里商议如何应对。现在的“摩根书房”大部分时候在美联储，有时候在财政部，最近，金融官员和金融巨头的多次聚会都在那里完成。包括卖出贝尔斯登、为金融巨头提供融资、拯救房利美和房贷美等等行动。
“我们相信，最近的美元上涨也应该是出自‘摩根书房’。”华尔街资深经济学家Charles博士分析认为。美元过去几年的贬值和即将的升值周期也被很多市场人士认为这将是美国再次洗劫其他地区财富的重演。“美元的贬值促使更多资本流出美国横行于国际市场，在获利颇丰之后，美元的升值将大量财富带回美国，刺激美国的经济增长。”这被很多美国经济学家称为“美元的优势”。
即便如此，美国政府部门也担心油价投机成分过大将有可能伤害到美国经济自身。的确，美联储主席伯南克在7月末关于美国经济前景的讲话中指出，美联储正在与美国财政部一起“仔细监控外汇市场的发展，利率政策已经为促进经济增长和稳定物价做了良好准备，美联储委员正留意美元汇率下跌的影响。”
同时，“华盛顿的确没有放弃追击投机者的任何努力，问题是如何让那些国会老爷们明白复杂的期货交易。”Charles博士表示。美国CFTC一直在竭尽全力地帮助美国的立法者们明白期货市场到底是怎么一回事，CFTC希望为议员们在这个黑暗的市场上点燃一点亮光，也许，只要一点点光亮都会令世人触目惊心。
而华尔街的巨头们也在竭尽全力地说服国会议员们期货市场应该保持现在的自由，如果原油期货市场再被监管很严的话，华尔街的日子就更不好过了。有些人担心这将会破坏掉华尔街最重要的利润机器，这其中也包括曾经担任过高盛董事长的美国现任财长保尔森。
有市场传言显示，在CFTC前期调查中，保尔森利用自己的优势为CFTC提供了很大“帮助”，使得CFTC在美国国会公开听证中做出了以下结论：“行业交易商”和“非行业交易商”的数据结构非常合理，未见“投机交易商”有先于市场波动而波动的行为。
华尔街与立法部门展开博弈
抑制投机意味着交易量的减少，这对华尔街来说是一个天大的坏消息。有证据显示，在过去几年中，华尔街从原油交易中获利巨大，所有的投资银行巨头都交易原油产品，但是外界很难确切地知道它们到底交易了多少原油期货合约，华尔街普遍认为其绝大部分都隐藏在它们的财务报表上。
2007年，花旗集团报告说它从商品期货交易中获利6.86亿美元，但是所有华尔街的分析师都认为，这绝对不是花旗在商品期货交易市场上的全部获利，更可能是冰山一角。即使这冰山一角，花旗也承认，其中的绝大部分都来自于它的子公司Phibro公司，这家公司主要交易“原油、成品油、天然气和其他大宗商品。”然而，在这个市场上，其他投资银行才是更大的玩家，比如巴克莱、摩根士丹利和高盛。
其中作为美国原油期货市场龙头老大的高盛最为活跃，高盛并不想让这个市场出现任何对它不利的风险。它每年都花大笔的银子来游说国会议员：限制投机是错误的行为。在今年第二季度，高盛花费了近100万美元的游说费用，它试图瓦解国会针对能源市场投机可能做出的22项不利的决议。
投机者宣称，它们增加了价格透明度和市场的流动性，这事实上可以减少潜在的操纵市场的风险。它们争辩说，市场上有更多的投资者和更多的资金，一个交易者建立巨额头寸和人为操纵价格的风险就越小，但是Vitol公司的出现给这些投机者一记响亮的耳光。华尔街普遍预期，美国国会将会通过一项倾向于禁止原油期货过度投机的法案，而法案能在多大程度上限制原油期货投机，这将是各方博弈的结果。
一切的异常都在事后得到了完美证明，市场所认为的“地缘政治危机推动油价上涨”和“投资者担心美国经济增长速度的减缓将抑制原油需求导致油价暴跌”全都成了笑话。水面之下大鱼的游动也许是加速潮流形成的真正动力，只不过“顺流者昌，逆流者亡”。