重组造就牛股集散地 军工板块投资攻略

成飞集成(002190.SZ)，3个多月股价翻5倍；洪都航空(600316.SH)，3个月股价翻2倍；中航精机(002013.SZ)，18天涨2倍。

三家公司的共同点是什么？答案是它们均是军工概念股。其中，中航精机以连续九个涨停成就了近期市场上当之无愧的“涨停王”。

“中国要发展，要和平崛起，军事方面的充分准备是少不了的，因此对军工类的公司而言，长期来看，其投资价值并不亚于任何一个其他板块。但同时，这一板块的操作难度相当大。” 11月11日，成都鼎陶朱辉投资有限公司总经理段焰伟在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示。

国都证券分析师杨仲宁则认为：“军工板块重组的预期依旧存在，资产注入应该成为投资主线，投资者可以选择未进行资产注入以及可能进行二次资产注入的公司作为投资标的。”

记者在采访中了解到，从中短线来看，军工板块上市公司的投资机会或许仍旧在于大股东的注资，而这方面的不确定性因素较多。从长线来看，选择符合国家“富国强军”政策主线，发展前景向好的上市公司才是上选。

军工资产证券化深化带来投资机会

“对一般的投资者而言，军工板块的确有很大的魅力，但同时它操作难度很大，因为不确定性因素太多。”段焰伟在谈到军工板块的投资机会的时候态度相当谨慎。

事实上，从过去的几年时间来看，以航空工业为先锋，军工资产证券化不断深化扩大，带来了巨大的投资机会。过去5年已经累计有400多亿军工资产实现了证券化，通过资产注入，上市公司业绩和市值实现飞跃，分别同比增长了5倍和8倍。

数据显示，2010年1~9月，军工行业营业收入同比增长约22%，归属母公司股东的净利润同比增长近40%。

东方证券军工行业高级分析师王天一表示看好军工板块的中长期投资机会。他认为，未来10年将是中国军工行业发展的黄金时代，一方面行业将处于高度景气的长周期，另一方面将通过不断重组实现绝大部分军工资产的证券化，中国将最终出现类似波音、空客、洛马的整体上市大型军工集团。

“军工板块最大的特殊之处就在于这个板块之中的不少公司都是独一无二的。”杨仲宁认为，与钢铁、旅游等板块中大多数公司盈利模式类似不同，军工板块中的不少公司由于产品特殊，往往具有独特的盈利模式。

“比如，生产导弹、卫星的公司就很难找到第二家。也正因为很少具有可比性，军工板块相关公司受到的估值约束较小，可以享受到相当高的估值水平。”杨仲宁表示。

资产注入还看两大集团

“资产重组看央企，央企重组看军工”——对于军工板块，一直存在着这一说法。而从以往的市场表现来看，资产注入无疑是军工板块成为“牛股集散地”的最直接动力之一。

分析人士认为，军工企业的整合可谓公司收入和利润增长的主要动力之一，有明确扩张潜力的公司是市场给予高估值的主要对象，军工整合是央企整合的典型代表，也是最值得期待的板块。

东方证券建议投资者按照“买资产”的原则，选择未来资产重组定位于核心业务的企业，同时结合整合进度和现有业务提供的安全边际，进行多方面的考量。

“资产注入仍旧可以作为投资主线，从目前的情况来看，主要军工集团未上市资产的比例依然较大，可注入资源丰富。”杨仲宁表示，从预期来看，“中航系”(包括中国航天控股集团公司、中国航天科工集团公司、中国航空工业第一集团公司、中国航空工业第二集团公司)及“中兵系”(中国兵器工业集团公司、中国兵器装备集团公司)属于资产注入预期较为明显的两大集团。

据了解，中航集团2008年成立的时候提出用3年时间实现集团80%的业务和资产上市，按照该计划，集团的资产注入和整合将在未来一年多的时间内实现。

事实上，“中航系”旗下的ST昌河(600372.SH)、中航精机、中航重机(600765.SH)之前的停牌重组可谓风生水起、一马当先。

中原证券认为，未来除了已经完成部分重组的上市公司外，贵航股份(600523.SH)、哈飞股份(600038.SH)等也都有强烈的资产注入预期。

除了中航系之外，“中兵系”重组也值得关注。齐鲁证券分析师张巍认为，“中兵系”的资产质量较好，如果也能像“中航系”那样向二级市场注入高质量资产，该板块的空间同样不可限量。

据了解，“中兵系”旗下的中兵光电(600435.SH)、凌云股份(600480.SH)、晋西车轴(600495.SH)、利达光电(002189.SZ)、中国嘉陵(600877.SH)等公司值得关注。

选股可循五大主线

“可以说，这次央企重组并不像之前重组那样只是概念，而是具有实打实的业绩做支撑。”杨仲宁认为。

他表示，原来大家都觉得军工板块上市公司的业绩一般，但是随着大股东大量优质资产的注入，相关的上市公司将获得更好的发展机会。

事实上，从长线角度入手，挑选好行业中的好公司或许更加具有投资价值。而对于这一投资方向，我们不妨从五条线路来把握。

从北斗卫星主线来看，中国卫星(600118.SH)和国腾电子(300101.SZ)是最具备北斗概念的标的。中国卫星产品线比较全面，覆盖北斗设备制造的空间段、地面段和用户终端设备。国腾电子在用户终端领域具备芯片—终端—系统的研制能力。

从大飞机主线来看，该项目将全面提升中国航空工业的整体水平。其中西飞国际(000768.SZ)、哈飞股份(600038.SH)、航空动力(600893.SH)等公司值得关注。

从通用航空和低空空域开发投资主线来看，贵航股份、哈飞股份、洪都航空三家公司均有机会受益。

从航空发动机投资主线来看，航空动力(600893.SH)是首选标的，当资产整合最终完成后，该公司发动机产品的覆盖型号将相当多。

另外，从航空母舰投资主线来看，中国重工(601989.SH)的军船零部件业务将直接受益于航母舰队的建造，可谓航母概念中最具代表性的标的。