猪八戒的哥哥：再谈对当前股市性质的界定

对当前股市行情的性质如何认定，可能是决定2009年投资策略的一个重要前提。

很多朋友目前还在认为，这是一次股市存量发动的吃饭行情，目的是为了减少损失，将自己的套转嫁给别人。也有很多人士认为，大盘跌到两千点已经具备了投资价值，是股市的价值吸引了场外投资者的进入，从而发动了这轮行情。究竟是不是这样？其实一分析就清楚了。

如果是前期套牢的场内存量发动的行情，显然他们没有那么大的能力。而且明显的是，资金量是在源源不断的进入市场，我去年就说过一句话：“2000点一带套牢的资金是巨大的，但是，再巨大他也是个固定数，而场外的资金进入是无限的，只要水流源源不断，漫过2000点只是个时间问题”，显然，目前的行情并不是存量所能够发动的。

如果是因为大盘具备了投资价值，从而吸引了场外的价值投资者源源不断的进场。我也不这么认为。今天A股比H股贵52%，A股市目前全球最贵的股票。而且，我们的经济以及全球经济并不明朗，当未来不明朗的时候，我们是无法确定价值的。而且还有一个无可辩驳的事实是：这轮行情A股中垃圾题材股的涨幅远远超过大盘蓝筹，即使是用绝对价格进行比较，垃圾题材股的价格也依然高高在上，而且这一现象还在继续的加剧。你能说这轮行情是因为：股市已经跌到价值，是场外价值投资者发动的行情吗？

去年11月，当工作会议决定货币政策由适度从紧向能多宽松就多宽松转变的时候，股市就出现了微妙的变化，对此，我是有所觉悟的，并且也连续的阐述了自己的观点，并且对于股市在未来经济预期恶化和宽松的货币政策博弈下会怎么样的时候，我倾向于货币政策会占上风（理由随后会提到）但是，由于我是第一次遇到这种情况，我在去年12月底的时候对此有过犹豫和迷茫。呵呵，现在情况基本明朗了。去年11月的新增贷款由10月份的1000亿，增加了4765亿，12月份的新增贷款达到了7000多亿。而进入2009年一月份，在有一个春节的情况下新增贷款创了历史记录9000亿。这一切，和这轮行情的启动以及持续发展是多么的吻合？

基于以上的理由，关于这次行情的性质，我的结论是：这轮行情是由于宽松的货币政策下，大量的银行贷款迂回的进入股市而启动的行情。定了性质以后，很多问题就迎刃而解了：行情的高度是多少？那要看持续进入股市的资金有多少。行情的时间会持续多久？那要看目前的货币政策什么时候转变。如果你依然用价值投资的思路来看待目前的股市你就会发出这样的声音：“目前的股市没道理可讲，是乱涨”呵呵，其实不是股市没道理，而是我们没理解其中的道理。

说到具体的，目前我们该怎么操作呢？其实，你明白了性质这也就不是问题了。对于盘面，我们要密切的注意成交量的变化，注意大小非和解禁股与外部进入资金的博弈和平衡如何倾斜。宏观上，我们要密切的注意货币政策的变化，以及每月公布的银行新增贷款数字。这些都是直接影响大盘的进程的关键因素。有的朋友说：“ 喂，别忘了公司未来业绩，那才是股票背后的价值”呵呵，这我懂，但是2009年我们可以不要太在意公司业绩以及宏观的经济。还记得去年很多公司股票的业绩好于预期吗？他们一公布，股价就跌。在流动性紧张的市场，市场是这样解释的：“虽然现在业绩好，但是未来可能转坏”。到了今年，在流动性泛滥的情况下，同样的逻辑，公司的业绩出现亏损，但是可以预期的是，业绩公布股价就涨。对此市场是这样解释的：“虽然业绩亏损，但是未来可能转好”。

“股市是经济的晴雨表”大家都是这样说的，你以上的观点似乎并不符合。呵呵，股市究竟是不是经济的晴雨表？对此，我是这样理解的。

宽松的货币政策给股市带来了充足的子弹，足以推高股市。但是货币政策不会为股市而设定，他是以宏观经济作为调整的依据。在宽松的货币形势下，虽然有大量的资金迂回进入股市，但是，大量的贷款还是用于扩大产能和基础建设中。这时，未来宏观经济的好坏就显得尤其重要。如果经济持续的恶化。放贷出去的资金将无法如数回笼，难免出现呆坏账。如果呆坏账的比例到了危险的程度，将威胁到国家的整个金融体系的安全（这就是目前欧美正在面临的问题），我们在2010年会不会也或多或少的面临这样的情况呢？如果是的话，届时，无论是货币政策还是金融机构自己都将做出重大的调整（极端的就是目前欧美出现的流动性枯竭）。在这种情况下，股市将面临流动性萎缩和企业业绩倒退的双重压力，那么它最终还是经济的晴雨表。如果到了2010年经济好转了，一切都过去了，那么股市就会进入真正的牛市。那时我们就会说：“股市已经提前经济做出了反应”

以上是我个人观点，请大家讨论

另外：依然还有很多朋友感到困惑：“为什么宽松的货币政策催生出来的是垃圾题材股为主导的行情？”，在此，我再一次阐明一下：这是由资金的性质决定的。
价值投资是需要等待价值被市场发现的，什么时候价值发现？没人知道。而宽松货币政策下进入股市的资金，都是贷款。什么是贷款？1，不是自己的钱，他是要还得。2，是有成本的，是有期限的。记得以前亿安科技庄家动用了大概32个亿的银行循环贷款进行控盘。他们要找股价绝对价格低的，可以动用媒体讲故事的，可以根据自己的能力情况拉动股价的。茅台盘子不大，但是价格太高。民生银行股价不高，但盘子太大无发控制。中石油中石化不会配合你讲故事的。所以只有垃圾股（价格低）小盘（好控制），题材（有故事），最符合他们的标准。这一切，不过是他们利用循环贷款反复操作的基本套路。