神马文学网黄金和新兴市场股市处于泡沫中期
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 12:09:34
黄金和新兴市场股市处于泡沫中期
www.eastmoney.com2010年11月17日 19:26东方财富网
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导读：LPL Financial首席市场策略师兼执行副总裁杰夫-克莱托普(Jeff Kleintop)11月17日在TheStreet.com发表评论文章称，黄金价格和新兴市场股市正沿着经典的泡沫形态前进，不过远未到泡沫后期的抛物线上涨阶段。从历史经验来看，一个资产泡沫往往会历时10年左右，涨幅也在10倍左右。以下是克莱托普的评论文章全译：
本周，大部分市场参与者将会关注国会在11月份唯一会议周的动向。国会面临的最重要议题是布什时期减税政策即将到期。本周可能会取得一些进展，因为如果不采取行动、听任所有税率跳到更高水平，两党都会遭遇强烈批评。我们相信本周将为国会对所有布什减税政策延期1-2年奠定基础，可以说是千钧一发的时刻。美国减税政策面临的不确定性、中国超预期通胀所引发的加息忧虑、以及欧元区挥之不去的债务问题，共同导致了两周来的市场波动。以标普500指数来衡量，上周美股在此前一周上涨3.6%之后回挫2.1%，昨天再度重跌1.6%。上周至今，两个近来对于上述担忧无动于衷的市场也表现出更高的波动性。
·黄金价格上周在此前一周上涨2.5%之后下跌1.8%，本周继续下挫，周二跌幅更高达1.5%。
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·以摩根士丹利新兴市场指数(MSCI Emerging Markets index)衡量的新兴市场股市上周在此前一周上涨4.6%之后下跌3.0%，本周延续跌势，周二下跌1.3%。
波动性重临黄金和新兴市场股市让一些市场参与者不禁怀疑：黄金和新兴市场股市不屈不挠的升势是否正在将它们推入泡沫区域？我们不以为然。就算它们是泡沫，从历史角度来看，它们距离破裂也还有很长一段路。
黄金价格
从图1我们可以看到，黄金价格走势(红线)遵循着经典的泡沫形态，不过尚未进入泡沫破灭以及继之而起的暴跌开始成为风险的抛物线上涨阶段。历史上的投资泡沫相比黄金价格迄今为止所经历的要远为膨胀。上世纪90年代的科技泡沫(以纳指衡量)、上世纪90年代末和本世纪初的石油泡沫(以原油期货价格衡量)和房地产泡沫(以标普500房地产指数衡量)均历时10年左右，泡沫破裂及迅速回吐大部分涨幅之前均上涨大约1000%。什么因素能够将黄金价格推入历史上的泡沫区域呢？一方面各国央行的需求上升、开采成本升高、以及中印新兴的中产阶级将黄金作为一种奢侈品和储蓄工具的需求都有助于黄金上涨，而黄金形成泡沫的潜在推动力可能是货币。黄金的上涨可部分归因于美元价值的缩水，美元下跌，黄金便会相应地上涨。过去5个月来，以美元计价的黄金价格不断创出历史新高，而以欧元计价的金价仍低于5个月前的高点。
图1
黄金价格创历史新高更主要地是因为我们以不断贬值的美元来衡量它。美元大跌将会推高以美元计价的黄金，还可能给利率造成上行压力和减缓经济增长，后者反过来又会提高黄金作为一种避风港的重要性。尽管我们预计联储的刺激计划将会在2011年很长一段时间进一步推低美元，不过我们并不认为会出现推动黄金急剧飙升的突然贬值。
新兴市场
新兴市场在2008-2009年的金融危机中受创严重，出现了与发达市场类似的跌幅。不过新兴市场目前已经回弹到历史高点附近，令人们担忧市场高估将触发一轮深度回调。从图2大家可以看到，新兴市场股市(红线)尚未进入从历史来看泡沫破裂成为风险的抛物线上涨阶段。
市场走势
什么能够推动新兴市场股市进入历史上的泡沫区域呢？低增长的发达经济体所抛出的大量货币正在进入快速增长的新兴市场经济体。结果，新兴市场国家的货币不断升值，令其出口商品在全球市场丧失竞争力的风险陡然上升。随着新兴市场国家屈服于正在不断上升的为本国货币降温的压力，资产泡沫可能因海外热钱加上本国过度的刺激政策而膨胀。
波动性
尽管并未进入历史上的泡沫区域，黄金价格和新兴市场股市仍然面临风险。比如说，新兴市场增长放缓可能会同时给两种资产类别带来压力。更重要的是，如果黄金和新兴市场股市继续沿着泡沫形态前进，它们终将进入该形态中波动性骤然升高的阶段，在这一阶段中，泡沫继续膨胀，同时风险不断积累，大起大落变得更为寻常。
www.eastmoney.com2010年11月17日 19:26东方财富网
手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说查看评论(0)导读：LPL Financial首席市场策略师兼执行副总裁杰夫-克莱托普(Jeff Kleintop)11月17日在TheStreet.com发表评论文章称，黄金价格和新兴市场股市正沿着经典的泡沫形态前进，不过远未到泡沫后期的抛物线上涨阶段。从历史经验来看，一个资产泡沫往往会历时10年左右，涨幅也在10倍左右。以下是克莱托普的评论文章全译：
本周，大部分市场参与者将会关注国会在11月份唯一会议周的动向。国会面临的最重要议题是布什时期减税政策即将到期。本周可能会取得一些进展，因为如果不采取行动、听任所有税率跳到更高水平，两党都会遭遇强烈批评。我们相信本周将为国会对所有布什减税政策延期1-2年奠定基础，可以说是千钧一发的时刻。美国减税政策面临的不确定性、中国超预期通胀所引发的加息忧虑、以及欧元区挥之不去的债务问题，共同导致了两周来的市场波动。以标普500指数来衡量，上周美股在此前一周上涨3.6%之后回挫2.1%，昨天再度重跌1.6%。上周至今，两个近来对于上述担忧无动于衷的市场也表现出更高的波动性。
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波动性重临黄金和新兴市场股市让一些市场参与者不禁怀疑：黄金和新兴市场股市不屈不挠的升势是否正在将它们推入泡沫区域？我们不以为然。就算它们是泡沫，从历史角度来看，它们距离破裂也还有很长一段路。
黄金价格
从图1我们可以看到，黄金价格走势(红线)遵循着经典的泡沫形态，不过尚未进入泡沫破灭以及继之而起的暴跌开始成为风险的抛物线上涨阶段。历史上的投资泡沫相比黄金价格迄今为止所经历的要远为膨胀。上世纪90年代的科技泡沫(以纳指衡量)、上世纪90年代末和本世纪初的石油泡沫(以原油期货价格衡量)和房地产泡沫(以标普500房地产指数衡量)均历时10年左右，泡沫破裂及迅速回吐大部分涨幅之前均上涨大约1000%。什么因素能够将黄金价格推入历史上的泡沫区域呢？一方面各国央行的需求上升、开采成本升高、以及中印新兴的中产阶级将黄金作为一种奢侈品和储蓄工具的需求都有助于黄金上涨，而黄金形成泡沫的潜在推动力可能是货币。黄金的上涨可部分归因于美元价值的缩水，美元下跌，黄金便会相应地上涨。过去5个月来，以美元计价的黄金价格不断创出历史新高，而以欧元计价的金价仍低于5个月前的高点。
图1黄金价格创历史新高更主要地是因为我们以不断贬值的美元来衡量它。美元大跌将会推高以美元计价的黄金，还可能给利率造成上行压力和减缓经济增长，后者反过来又会提高黄金作为一种避风港的重要性。尽管我们预计联储的刺激计划将会在2011年很长一段时间进一步推低美元，不过我们并不认为会出现推动黄金急剧飙升的突然贬值。
新兴市场
新兴市场在2008-2009年的金融危机中受创严重，出现了与发达市场类似的跌幅。不过新兴市场目前已经回弹到历史高点附近，令人们担忧市场高估将触发一轮深度回调。从图2大家可以看到，新兴市场股市(红线)尚未进入从历史来看泡沫破裂成为风险的抛物线上涨阶段。
市场走势
什么能够推动新兴市场股市进入历史上的泡沫区域呢？低增长的发达经济体所抛出的大量货币正在进入快速增长的新兴市场经济体。结果，新兴市场国家的货币不断升值，令其出口商品在全球市场丧失竞争力的风险陡然上升。随着新兴市场国家屈服于正在不断上升的为本国货币降温的压力，资产泡沫可能因海外热钱加上本国过度的刺激政策而膨胀。
波动性
尽管并未进入历史上的泡沫区域，黄金价格和新兴市场股市仍然面临风险。比如说，新兴市场增长放缓可能会同时给两种资产类别带来压力。更重要的是，如果黄金和新兴市场股市继续沿着泡沫形态前进，它们终将进入该形态中波动性骤然升高的阶段，在这一阶段中，泡沫继续膨胀，同时风险不断积累，大起大落变得更为寻常。
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