强大的后盾来应来自于内在经济发展情况

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/28 03:20:15

由于目前外有美元逼迫人民币升值、内有自身货币发行泛滥，双重因素下造成价值重估前兆已经逐步来临。房地产作为价值重估过程中主要的承受体，必然将再次受到冲击。但是，在目前国家逆周期调控、住宅市场连续多年上涨的前提条件下，住宅市场已经过很难像05-07年那样再现轮番涨价的场面。而且从行业发展的趋势来看，住宅市场的价值增值模式，已经开始发生变化。原有通过囤地、获取稀缺土地来获得高溢价的办法已经很难复制。只有具备产品差异化能力和快速周转类企业才能在未来的地产竞争中获取更高的商业利润。而商业地产在盈利模式上的天生优势，使其不仅能和住宅地产一样享有土地升值、土地稀缺性等方便的利益，还能通过价值培育来实现自身价值的不断提高。综合以上分析，我们认为商业地产将成为未来价值重估中的重要突破口。其长期潜藏在冰山下的投资价值将会逐步呈现。目前板块反弹过程有望持续。在前期报复性估值修复之后，板块后期走势将出现结构性分化。基于以上分析，我们认为商业地产的估值有理由看高一线。　　我们认为金融街最大的优势在于其商业物业投资在整个上市企业中规模最大、而且资质最佳。一旦价格重估过程出现，公司将成为最大收益者。公司目前项目主要集中在北京、天津、重庆、南昌和惠州。公司可开发面积达到788.52万平。其中收益宝北京地区项目面积达到266.5万，占全部项目储备的31.9%。公司纯商业地产面积达到288.8万平，占公司可开发面积的34.6%；住宅面积达到499.7万平，占公司可开发面积的94.4%。公司大部分商业物业集中于北京、天津等一线城市的核心地段。除此之外，公司还拥有接近47万平的自持物业。相关项目主要以出租和收益宝自营为主。我们预计公司2010年和2011每股收益在0.52和0.62元，对应RNAV在 13.73元。截至2010年10月17日公司股价在7.24元，对应2010和2011年PE分别是13.92倍和11.6倍。

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