中恒集团的血栓通

十二五期间，中恒集团是千亿市值标的的候选者（目前市值为128.99亿）。
中恒集团是血栓通的研发者，也是我国血栓通标准的制定者。

血栓通的品质和疗效好于血塞通（昆明制药、珍宝岛制药等生产）。

在医药类公司中，肿瘤和心脑血管疾病盈利最好。

中恒集团是血栓通唯一生产者，享有专利（20年）。由于血栓通（独家生产）刚进入全国甲类医保目录，而且目前出厂价和招标价相差五倍之多，未来血栓通出厂价的不断提升，应该没有疑问。

受产能瓶颈，公司在今年四季度前，市场投放量很小，主要靠重庆一家医药公司代工。目前公司产能已经放大到3亿支，但三七的原料提取只能保证1.3亿支的需求，公司下面要解决这个新的瓶颈限制。

多家研究机构预测，中恒集团今年将发货血栓通1.2亿支，而公司上半年仅发货4500万支。

值得关注的是，进入全国医保目录，对医药类公司生死攸关。君不见沃华医药，由于其主打产品“心可舒”没有进入医保，造成公司巨亏。即使沃华医药董事长赵丙贤有中国巴菲特之称，目前也无计可施。

广发证券对中恒集团最新研报认为，2010和2011年每股盈利074和1.37元，目标价50元！

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中恒的药品销售依靠代理商，代理商负责配送，推广等，在公司产品还在快速发展阶段时，代理商的话语权非常大，因此获得了极为不合理的利润空间，我在以前的文章中已经分析了，公司出厂价6元，而招标价35元，代理商利润空间29元，这种利润分配不平衡是巨大的，而公司一旦进入基本药物目录，代理商的作用将消失，进入基本药物目录的药品将由国家统一配送，强制使用，因此不存在药品推广和配送这两个环节，也就是说代理商所进行的产品推广和药品配送由府主导完成，代理商的作用随之消失，因此销售环节将不再由代理商主导，而是由府主导，结果就是归属代理商的利润将被中恒获得。
基本药物目录中的药品实行零差率，而由国家发改委制定基本药物全国零售指导价，将按药品通用名制定公布。也就是说国家价格干预在招标零售环节，公司目前的招标价是35元，广西已经到达38元，公司血栓通冻干粉针是独家剂型，享受优质优价策，因此未来可能享受单独定价，退一步说即使不能单独定价，血栓通招标价下调20％，招标价变为30元左右，而公司目前出厂价仅6元，而在没有中间代理商的情况下，理论上公司所获的利润将是招标价-成本，这是多大的一块利润蛋糕？假设即使中恒只在基层医疗机构销售2000万只血栓通，这部分的利润将是极为巨大的，这个问题是市场投资者和医药研究员都没考虑的问题。

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血拴通和血塞通的区别：
①使用的三七原料不同，主要成份配比不同，生产工艺不同。血栓通采用三七主根为原料，其人参皂甙Rg1达35％以上，且Rg1含量明显高于Rb1含量，无需专用溶剂增溶；血塞通等其它三七皂甙注射剂主要以三七的芦头（根以上部分）为原料，含人参皂甙Rg1达20％以上，且Rg1含量明显低于Rb1含量，需专用溶剂溶解；

②用药剂量、药物经济学的性价比不同。比如一家企业血塞通剂型分别为400mg、200mg，价格分别约57、35元，梧州制药的血栓通剂型分别为250mg、150mg，价格分别约56、35元。若疗效相同而固体成份含量低，则引发过敏等副反应的概率低，更安全有效。
综上，我们认为梧州制药的血栓通粉针是经典、优秀的中药注射剂品种，有望成为“第一手的第一治疗药”。鉴于其目前产能尚存在较大瓶颈、营销潜能逐步释放，我们认为其快速增长态势才刚开始，前景诱人。
血栓通未来空间广阔、“钱景”可期
市场需求持续增长。2000年至2025年，中国65岁及以上老年人口占总人口的比例将从7％左右上升至超过12％，日益严峻的老龄化趋势意味着对典型的老年病如冠心病、高血压、脑卒中等疾病药物的需求将持续增长。
高科技的中药粉针剂引领市场。在中药注射剂主导心脑血管疾病医院市场的情况下，安全性更高的冻干粉针剂未来则有望替代水针，而目前国内获批生产中药粉针的企业寥寥无几。
是国家标准制定者。作为原研单位，国家药监局日前已委托梧州制药进行血栓通冻干粉针剂标准的起草工作。07年6月，由梧州制药作为主持单位召开了血栓通/血塞通国家标准制定研讨会。
专利护航。中恒的血栓通虽然拥有7年中药保护期，但为了更长远的发展，公司已申报该产品发明（处方）专利。目前已过1年的公示期，若成功获得专利授权，将有力阻止其它企业仿制，市场价值极大提升。
具提价空间。血栓通进入国家甲类医保、是发改委优质优价产品之一，享受不降价优惠策。这些良好条件，以及公司目前较低的出厂价，使得经销商获利空间大，销售动力强。日前公司公告已设立营销公司，随着自身营销能力的提升，产品出厂价有较大提升空间；血栓通获得专利保护后，终端价格也存在提升可能。
具突出盈利能力。统计数据表明，优秀中药注射剂的毛利率可以达到80％以上，净利润率可以达到40％。
价涨量增，快速成长。新基地建成后，血栓通产能瓶颈将迎刃而解。未来产销能力若达到6000～10000万支/年，终端市场价值将达到21～35亿元！目前金陵药业（行情论坛）（ 9.52,0.13,1.38％）（000919）的脉络宁注射液年销量达6000多万支，但其原药材石斛构成一定瓶颈，血栓通的原药材是三七，原料相对充足，日前公司公告已成立中恒植物药业公司，将产业链向上游原药材种植延伸，进一步保障三七、苦玄参（妇炎净原料）等供给。因此，若营销实力进一步提升，血栓通有望较长期地保持价涨量增，快速增长态势。