农林牧渔行业2010年11月投资策略(附股)

农林牧渔行业2010年11月投资策略(附股)
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楼主股剑侠 发表于 2010年11月3日 14:48:37
====中信证券：农林牧渔行业2010年11月投资策略====
11月策略观点:本月首推种子、制糖、植物油脂三个板块。共同逻辑为产品价格上涨利好盈利能力提升。此外,种业扶持政策出台进入窗口期,业绩高增长有望继续推动股价上涨。重点看好隆平高科、登海种业、丰乐种业、敦煌种业、南宁糖业、荃银高科、金德发展、东凌糖油等。
农产品价格判断:继美国农业部10月供需报告利多国际农产品市场,干旱、台风等天气因素再次引发市场对水稻、大豆等供给的担忧,减产扩大以及逐步恢复的各类需求将维持国际粮价上涨趋势。国内秋粮收获基本完成,小麦最低收购价较去年同期提高,综合考虑新粮成本、下游需求、及困家政策等因素,全国粮价有望总体保持温和上涨的走势。豆油价格受成本推动集体上调;供应面偏紧以及流动性宽裕可能继续助推糖价上涨;季节性消费旺季来临或将促猪价保持震荡回升之势。
三季报总结:种子、糖业和水产板块业绩增速最快。2010年1-9月农林牧渔行业营业收入925.9亿元,同比增长19.93%,营业成本 760.77亿元,同比增长21.43%,投资收益调整后的合并报表净利润为36.99亿元,同比增长12.00%。总体上看,种子、制糖业、林木加工、水产养殖四个子行业扣除投资收益后的净利润同比增遮最快,同比增速均超过75%。此外,行业内上市公司的总体经营效率不断提高,期间费用率同比持续下降。
种子有望继续领涨,制糖业、植物油板块趋势投资机会突出。我们认为,受自然灾害以及农产品价格大幅波动等因素的影响,部分企业前三季度经营上受到一定程度的影响,但随着政策密集发布期到来以及上市公司管理经营水平的不断提高,行业利润增速有望提高。我们预计,随着行业景气以及新产品对行业盈利能力提升贡献增大,加上相关农产品价格预期上涨,种业、糖业、高端养殖业、动物疫苗、家具制造等子行业的业绩增长仍有望持续,植物油压榨行业盈利迅速恢复。
维持行业“强于大市”评级。我们维持行业“强于大市”评级,维持“种子领涨农业”的基本观点。种子、制糖、植物油等板块上市公司业绩增长超预期,粮食、糖、豆油价格上涨,以及国家种子政策出台预期,市场投资热情有望维持高位。11月份重点推荐的投资组合是……【研报全文】
====农林牧渔板块个股机构点评====
獐子岛三季报业绩符合预期。1一9月,公司实现主营业务收入15.71亿元,同比增长53.34%,营业成本10.18亿元,同比增长40.41%;归属上市公司股东的净利润2.89亿元,同比增长1犯.9%,对应基本每股收益0.64元,基本符合预期(0.62元)。我们认为,单产提高,扇贝、海参等海珍品价格同比上涨,是公司实现收入、利润规模扩大的主要原因。
海珍品可采捕面积稳步增加,单产有望维持高位。从09年之后,公司进一步加大资源整合力度,确权海域面积达到230余万亩(预计未来可能进一步扩大至300万亩)。我们预计,2011年开始,年滚动收获面积达到50万亩(2010年为30万亩),届时年产扇贝5万吨,海参600吨,鲍鱼100吨。目前,扇贝亩产已经由80公斤提高到150一160公斤。此外,随着海域开发能力的提高,综合利用深度有望由之前的30米提高到50米。
宏观经济向好、农产品价格上涨等或将支撑扇贝、海参价格持续高位运行。2010上半年扇贝的平均销售价约为2.5万元/吨,同规格产品的价格同比上涨了大约10%左右,预计全年同比涨幅在巧%左右;鲜海参批发价格180元/公斤,同比上涨33%左右,预计全年同比涨幅或将达到35%。
出口市场有望成为公司业绩增长新亮点。目前,公司柱连籽和扇贝柱主要用于出口,价格略低于国内市场;半壳贝和扇贝柱主要用于内销。我们判断,国内扇贝的活品供给量未来总体上将保持平衡状态,公司扇贝销量的增长未来将主要依靠加工品和活品出口增加,欧盟开关或大幅增加公司对欧盟扇贝加工品出口量(加工品毛利率约25%左右,公司已经通过出口欧盟申请)。
上调盈利预测,维持“增持”评级。公司业内领先的综合竞争优势明显,随着优质海域资源扩张战略和市场网络建设与品牌运营的推进,公司业绩高增长明确。公司预计2010年净利润增长幅度达100%一120%,我们上调璋子岛(10/11年EPS0.96/1.38元,10/11年PE46/倍)盈利预测,维持“增持”的评级,目标价高达……【研报全文】
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