神马文学网投资杠杆基金的风险警示
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 02:19:26
阿基米德的杠杆理论，正在撬动国内基金持有人的投资账户。这个支点，是基金公司；而杠杆，是分级基金的杠杆份额部分。
如今，它们像村上春树最新的流行小说《1Q84》里的“小小人”一样，能量变得越来越“长”：从1倍多到2倍不等。
10月以来，国联安中证100(3205.161,-23.40,-0.72%)分级指数基金杠杆份额部分双禧B，在8个交易日涨幅逾70%，创造了基金的涨幅新纪录。在7月，银华锐进——银华深100分级指数基金的激进份额部分，用18个交易日上涨超过60%，让大部分股票望尘莫及。
一家门户财经网站10月的调查显示：持有杠杆基金获得收益的比例达到了87.5%，仅12.5%的人收益为负。这看起来是多么喜人的数据。
但这个数据经不起推敲。表面看，大部分投资者抓住了杠杆基金上涨的机会。实际上，调查时机恰逢杠杆基金疯涨期。目前，杠杆基金在过度溢价后，开始有掉头趋势。
爆炒杠杆：连涨9天回报率高达70%
分级基金是个舶来品。
据晨星数据显示，目前美国共有625只封闭式基金，其中326只使用了分级结构模式。即将一只基金分为普通和优先份额两个级别，实现分别针对不同风险收益偏好的投资者。
在国内基金市场，分级基金逐渐扩容。自2007年7月国内首只分级基金瑞福分级面世以来，多只分级基金相继发行。类型也从最初的主动型股票基金，发展到指数基金和债券基金。
虽然分级基金包括基础份额、高风险和低风险份额，但它的主要亮点还在高风险高收益份额上，即分级中“激进”的杠杆部分。目前国内杠杆基金份额，有瑞福进取、同庆B、估值进取、合润B、银华锐进、双禧B等。
今年7月6日到29日的18个交易日中，银华锐进二级市场交易价格从0.795元一路飙升，最高至1.292元，涨幅高达62%。
从2010年9月29日至10月18日，双禧B连涨9天，二级市场价格回报率高达70%，同期净值回报率为28%。在二级市场价格迅速攀升的同时，双禧基金场内交易份额的溢价率也不断提升，10月18日，双禧B溢价率高达26%。
以至于2010年10月19日，国联安基金公司专门发布双禧B的交易风险提示公告，声明双禧分级基金运作正常、无其他应披露而未披露的重大信息。
从它们狂涨的时机看，无一例外都始于市场大幅反弹。不同的是，涨幅最高者犹如传接力棒一样。在上涨趋势中，很少有股票的涨幅高于这些高杠杆基金，特别是杠杆率高达2倍的。基金战胜市场，看起来是多么轻而易举。
但杠杆基金又让你无法驾驭，10月18日到10月21日，上述两只杠杆基金在大涨后，分别出现不同程度的回调。
均值回归：依基础份额进退
不难看出，只有基础市场行情暴涨，指数型分级基金杠杆板块的相关品种才会有良好的市场表现。
分析人士认为，高杠杆是一把双刃剑，如果行情得以延续，投资者仍可借助杠杆基金博取超额收益；一旦行情逆转，再加上配对转换机制作用，杠杆基金的高溢价将不复存在，风险也随之而来。
在考量杠杆基金杠杆率的时候，应综合折/溢价率、到期参考净值与当前参考净值间差异等因素。超额收益对于低风险投资者是可遇不可求的，需要有一定的把握能力。
对于老百姓来说，分级基金低至1000元的认购门槛，似乎带来了平民“杠杆化”时代。只要投资者对低估的股票组合进行加杠杆化投资，价值回归所带来的收益也同样非常可观。
但目前来看，即使专业的基金研究员，对分级基金的理解也不够透彻。多位基金研究员表示，一些分级基金设计得过于复杂，难以理解。
此外，杠杆基金只是分级基金的一部分。从长期持有的投资策略，以及产品设计的风险收益特征定位上，低风险份额也应受到关注。
如长盛同庆A、兴业合润A、银华稳进、国联安双禧都具有优先收益的权益，获取固定收益这一端超过债券市场的投资者。但这样的杠杆又与高收益擦肩而过。
“分级本身并不会增加基金收益的总蛋糕，所以投资者挑分级基金，同样要了解分级基金的基础产品是什么样的，是主动管理还是被动管理，基金的管理人及其能力如何等。天下没有免费的午餐，有得的同时也必有失，追求低风险投资品种，就不能抱有过高的收益预期；而如果要追求收益的杠杆效应，则也要提防损失的杠杆效应。”上海一家基金公司老总表示。