神马文学网评央行加息：利率、汇率有联动关系
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 07:42:30
那么利息是什么？利息就是借贷人民币的使用费——相当于租赁房屋获得的租金。房租提高，意味着用房需求扩大，房子也会因而更值钱——这也就意味着房价的间接提升。
同样道理，加息——提高存贷利率，意味着对人民币的租借费用上涨了——也就意味着人民币汇率的间接升值。因为所谓汇率，无非就是人民币作为一种货币商品的国际市场价格。
换句话说，加息后，人民币（作为一种货币商品）更值钱了，它的使用价格更昂贵了。
央行此举的主观意图也许是要实施适度收缩的货币政策，从而压制目前的通胀。
但实际上，在国内外资本市场已经在相当大的程度上对外开放，国际资金已经在相当程度上可以通流的现实情况下——中国本国的任何货币政策，绝不可以忽略外部货币市场资本流动的影响。
实际上，开放条件下的各国现代经济史早已证明，以单一的货币政策抑制通胀效果甚微。央行此举未必能达到抑制通胀的效果，原因是：
1、人民币利率上升，并不能阻止美、日等国低息贷款资金对新兴市场的炒作。由于加息加大了人民币利率和美、日、欧利率之间的巨大利差（美、日目前利率基本接近于零），势必会吸引更多的外部套利资金大量涌入中国。
换句话说，加息=人民币汇率间接升值=吸引热钱（所以国际股市应声暴跌）；但是却会导致国内股市的扬升。同时，出口商品价格也会间接上涨，美元汇率则将间接续跌——结果是国内通胀压力反而将继续加大。
因为升息后外资进入量势必将加大（中国已经有花旗、汇丰等一系列跨国银行，也早有高盛、大摩等国际投行存在运作，外币迂回绕过外储局以及人行的监管措施数码化流入流出，进行大规模资本流动操作并无严重困难），也会导致国内资金（来源于换汇人民币）市场环境进一步宽松，因之房市、股市仍将有上涨空间。
总而言之，央行加息实际意味着人民币的间接升值，因而可以进一步吸引国际热钱流动。
2、作为以上分析的实证，据报道：“受中国央行自2007年12月以来首次加息消息的影响”——周二美国股市大幅收低，道指收盘跌破11000点关口。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌165.07点，收于10,978.62点，跌幅1.48%；纳斯达克综合指数[2481.81 0.81%]下跌43.71点，收于2,436.95点，跌幅1.76%；标准普尔500指数下跌18.81点，收于1,165.90点，跌幅1.59%。
欧洲方面，在中国加息的影响下，周二欧洲股市收低。欧洲斯托克600指数收盘跌0.5%，至265.24点。三大主要股市中，英国富时100指数收跌0.67%，德国股市DAX指数收挫0.4%，法国CAC-40指数回落0.71%。
纽约黄金期货价格收低2.6%，收于每盎司1336美元。原油期货价格下跌4.3%，收盘跌破每桶80美元。
美欧股市大跌，表明有大量资金正在迅速离场。那么离场去了哪里？——当然是进入中国的资本市场，所以近期国内股市也有了一轮小阳春。
大量外部资金进入，加之国内市场已经投入流通的人民币货币总量并不会因为央行加息而减少——所以加息对于抑制国内通货膨胀，效果必定微乎其微。
3、在当代银行已经高度跨国化、资本流动高度全球化，而国家的货币管制政策效能相当有限的现实背景下——以加息作为抑制国内通胀的单一货币政策手段，效果必然相当有限，甚至完全可能适得其反。
但是，也许央行此举的真正目的本来即未必是为了抑制资本市场的炒作热情——而是为了在今后几年继续保持某种程度可控的通胀，继续实施“量化宽松”以吸引外部资金留在国内。那么，近几年自外部大量进入而引起国内通胀的美元欧元将会进一步流入中国资本市场——则其实际后果就另当别论了。