神马文学网全球经济重整，福兮？祸兮？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/01 16:38:22
http://www.chinareviewnews.com 2007-11-15 22:31:25
中评社香港11月15日电／近来各个市场的交易躁动异常，所有以往看来可能导致经济乱象的指标，都已迫在眼前：每桶逼近一百美元的油价、每盎斯卖八百五十美元的黄金，还有一点五美元兑换一欧元的美元汇率，以及连连破底的国际股市。经济学理论告诉我们，这种一面倒的情况不会一直下去，但何处是尽头？尤其，经过如此大规模价格重整的世界经济，又会是何种景象？
联合报今天发表社论说，欲解答这个难题，得先从源头寻找蛛丝马迹。近期国际油价、黄金等贵金属的飙涨，自有基本面供需因素；但美元贬值，也扮演了重要角色。做为国际主要计价单位的美元，在供需不变下，同样的一桶油要维持同样的价值，名目价格自然随着美元贬值而上升，美元愈贬，油价愈高。此外，美元走弱也催动追求绝对报酬的跨境资金竞相转移阵地，除了新兴市场，石油、黄金等资源成了绝佳的避风港，保值兼炒作。因此，近日油市、汇市、金市、股市强震或各有其因，共同的症结则是弱势美元。
然而，美元贬值却非始自今日。早自二○○二年初美元就已在贸易赤字与财政赤字的双赤字压力下走软，幅度不大但趋势明显；相较于近半世纪来美元每次贬值，都导致国际收支的调整，这次也不例外。根据统计，美国经常帐赤字占国内生产毛额的比率已止升，持稳于百分之六的水准，最新公布的九月贸易赤字更已缩小。因此，弱势美元的根源是全球失衡这个存在已久的慢性病；从宏观的角度看，美元贬值也是将贸易赤字转给他国，以重建全球经济均衡的必要之恶。
对美国而言，美元贬值的诱惑不只是出口竞争力的提振。基本上，弱势美元可能输入通货膨胀的魔鬼，但对人民而言，通膨可支撑资产的名目价格，还是比经济硬着陆的资产崩跌可取，且目前通膨程度尚可忍受。再说得现实一点，双赤字让美国债台高筑，贬值可以减轻美国的债务负担；当然，这也非毫无风险，做为价值储藏的工具，维持美元信心依然重要，现下因美元仍有庞大的实质交易需求，各国都须持有基本部位，这个信心与需求间的临界点，正是美国要小心拿捏的。
货币贬值向遭以邻为壑的批评，美元做为主要的国际计价单位及交易媒介，这个影响当然更为深广，正如前美国财长康纳利（John Connally）的名言：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”美元贬值，确实为很多国家带来很多的问题，诸如出口竞争力、流动性过剩、资产泡沫等，就算美国不是蓄意如此，还是让各国的宏观调控穷于应付；于是，全球经济重整的代价，得由美国以外的国家支付，尤其是目前累积庞大外汇储备的国家，例如中国大陆。
然而，历史经验显示，承担这种责任的国家通常没什么好下场，包括廿世纪初期为支持英国金本位的美国，及同世纪后期为扶起美元的日本，都曾以降息等手段驱走国际资本，却也难逃资产泡沫骤然破灭的厄运；在美国是一九二九年经济大萧条，在日本是长达十年的停滞。如今，美元持续大贬，不愿也无力独自承受责任的欧元区已跟美国站在同一阵线，要求中国大陆速为全球失衡尽责；但北京陷入汇率、利率、资本流动的矛盾，其宏观调控的能力正牵动世界经济重整是福还是祸的神经，震荡的市场正是全球不安情绪的反照。
因此，美元贬幅虽深，但是否已到尽头，将取决于大型经济体承担责任的意愿及能力；除了适切的货币政策，还有待经济大国进一步开放市场，为世界注入更多的需求，甚至可能进行必要的汇率调整。弱势美元为全球经济的重整揭开了序幕，并在市场掀起惊涛巨浪，参与其中的各国祸福相依，结果尚难逆料，大家都要小心为上。
中评社香港11月15日电／近来各个市场的交易躁动异常，所有以往看来可能导致经济乱象的指标，都已迫在眼前：每桶逼近一百美元的油价、每盎斯卖八百五十美元的黄金，还有一点五美元兑换一欧元的美元汇率，以及连连破底的国际股市。经济学理论告诉我们，这种一面倒的情况不会一直下去，但何处是尽头？尤其，经过如此大规模价格重整的世界经济，又会是何种景象？
联合报今天发表社论说，欲解答这个难题，得先从源头寻找蛛丝马迹。近期国际油价、黄金等贵金属的飙涨，自有基本面供需因素；但美元贬值，也扮演了重要角色。做为国际主要计价单位的美元，在供需不变下，同样的一桶油要维持同样的价值，名目价格自然随着美元贬值而上升，美元愈贬，油价愈高。此外，美元走弱也催动追求绝对报酬的跨境资金竞相转移阵地，除了新兴市场，石油、黄金等资源成了绝佳的避风港，保值兼炒作。因此，近日油市、汇市、金市、股市强震或各有其因，共同的症结则是弱势美元。
然而，美元贬值却非始自今日。早自二○○二年初美元就已在贸易赤字与财政赤字的双赤字压力下走软，幅度不大但趋势明显；相较于近半世纪来美元每次贬值，都导致国际收支的调整，这次也不例外。根据统计，美国经常帐赤字占国内生产毛额的比率已止升，持稳于百分之六的水准，最新公布的九月贸易赤字更已缩小。因此，弱势美元的根源是全球失衡这个存在已久的慢性病；从宏观的角度看，美元贬值也是将贸易赤字转给他国，以重建全球经济均衡的必要之恶。
对美国而言，美元贬值的诱惑不只是出口竞争力的提振。基本上，弱势美元可能输入通货膨胀的魔鬼，但对人民而言，通膨可支撑资产的名目价格，还是比经济硬着陆的资产崩跌可取，且目前通膨程度尚可忍受。再说得现实一点，双赤字让美国债台高筑，贬值可以减轻美国的债务负担；当然，这也非毫无风险，做为价值储藏的工具，维持美元信心依然重要，现下因美元仍有庞大的实质交易需求，各国都须持有基本部位，这个信心与需求间的临界点，正是美国要小心拿捏的。
货币贬值向遭以邻为壑的批评，美元做为主要的国际计价单位及交易媒介，这个影响当然更为深广，正如前美国财长康纳利（John Connally）的名言：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”美元贬值，确实为很多国家带来很多的问题，诸如出口竞争力、流动性过剩、资产泡沫等，就算美国不是蓄意如此，还是让各国的宏观调控穷于应付；于是，全球经济重整的代价，得由美国以外的国家支付，尤其是目前累积庞大外汇储备的国家，例如中国大陆。
然而，历史经验显示，承担这种责任的国家通常没什么好下场，包括廿世纪初期为支持英国金本位的美国，及同世纪后期为扶起美元的日本，都曾以降息等手段驱走国际资本，却也难逃资产泡沫骤然破灭的厄运；在美国是一九二九年经济大萧条，在日本是长达十年的停滞。如今，美元持续大贬，不愿也无力独自承受责任的欧元区已跟美国站在同一阵线，要求中国大陆速为全球失衡尽责；但北京陷入汇率、利率、资本流动的矛盾，其宏观调控的能力正牵动世界经济重整是福还是祸的神经，震荡的市场正是全球不安情绪的反照。
因此，美元贬幅虽深，但是否已到尽头，将取决于大型经济体承担责任的意愿及能力；除了适切的货币政策，还有待经济大国进一步开放市场，为世界注入更多的需求，甚至可能进行必要的汇率调整。弱势美元为全球经济的重整揭开了序幕，并在市场掀起惊涛巨浪，参与其中的各国祸福相依，结果尚难逆料，大家都要小心为上。