研报：信息技术股投资机会凸现(荐股)

研报：信息技术股投资机会凸现(荐股)

作者： 来源：中国证券网 2010-09-13 09:06:21

　申银万国：数字城市深度研究(荐股)

　　城镇化与信息化融合推动城市信息化发展。当前中国的城镇化进程正在加速，而信息化进程仍处于快速发展期。我们相信，正如信息化与工业化融合一样，信息化与城镇化的融合，将为信息产业带来新的推动力，也为数字城市打开广阔市场空间。

　　随着各种智能化应用的兴起，我们已进入数字城市时代。城镇化的持续推进，随之而来引发交通拥堵、能耗增加、社会治安等一系列城市问题。大力发展数字城市，用数字化手段统一处理城市问题，最大限度地整合、利用城市信息资源，提升城市生活品质，是建设和谐城市的有效途径。

　　在数字城市各领域，根据受益于城镇化加速的程度，以及市场发展前景，我们看好以下领域：

　　1)智能交通：未来几年将是中国智能交通发展的上升时期，预计其市场规模到2010 年达到190 亿元，且保持快速增长。

　　2)节能建筑：中国建筑耗能已超过经济可负荷程度，节能市场巨大，预计未来几年建筑机电设备节能服务市场规模增速将保持在30%以上。

　　3)医疗信息化：随着新医改的不断推进，医疗信息化市场需求庞大，2011 年医疗信息化的市场容量预计达到179亿元，且每年保持20%以上增速。

　　4)电子政务：电子政务的需求前景十分广阔，预计未来3-5 年中国数字城管的市场容量每年可达到120 亿元，且后续维护与升级的市场潜力巨大。

　　5)企业信息化：在数字城市的建设过程中，电子商务的重要程度日渐凸显，预计未来几年B2B 电子商务的交易规模复合增长率可达到39%；管理软件是中小企业深化信息化应用的重点，这一市场未来的复合增长率也有望达到20%。

　　6)城市安防：伴随着“平安城市”和“3111”工程的推进，国内各行业对安防监控需求激增，其中视频监控市场规模未来三年复合增长可达到24%。

　　7）其他：在城镇化相关的行业信息化中，综合IT 服务商至关重要，推荐领先系统集成商。

　　随着城镇化的不断推进，各个行业的信息化，智能化的需求逐渐提升，越来越多围绕数字城市发展的公司值得我们关注，推荐数字城市的实践者，以及各信息化领域的领先厂商。我们的推荐组合如下：主板公司——用友软件、软控股份、东华软件、辉煌科技；创业板公司——数字政通、银江股份。（申银万国证券研究所）

国金证券：云计算进入加速发展期(荐股)

　　事件

　　近期北京市、上海市公布了规模浩大的云计算计划。

　　9 月初，卫士通在京召开了与运营商合作的关于云安全、云存储的系列新品发布会，反响热烈。

　　评论

　　我们依旧重申云计算是未来 3-5 年的技术革命：基于云计算的应用层出不穷，全球主要的以及次级的IT 厂商都提供了各自的云计算方案，美国国际数据公司（IDG）预测称，到2012 年，全球“云计算”服务市场规模将达到约420亿美元。

　　我国政府极其重视云计算所带来的机会：温总理在 2009 年的政府工作报告里提出战略性新兴产业报告后，北京、上海、无锡等地提出了物联网、云计算发展规划和实施计划。上海市发布3 年规划31 亿推进13 个项目；北京市启动祥云计划，力争世界级的云计算基地。

　　关于受益于云计算的上市公司：我们认为国家极其重视云计算的发展打开了行业发展的空间，而非单纯的国家政策性红包，因此我们更加看好获得政府云计算建设投资、在云计算提供安全服务、以及具有相应创新商业模式的公司，比如：华胜天成、卫士通、顺网科技等；同时我们认为目前部分优秀系统集成公司，通过集成、共建云计算项目的公司获得发展，比如太极股份、浪潮信息。

　　投资建议

我们维持行业“增持”评级，投资组合第一梯队华胜天成、卫士通、顺网科技，第二梯队太极股份、浪潮信息。（国金证券研究所）

　国金证券：地理信息面临全产业链投资机会(荐股)

　　地理信息未来将是除时间之外的另一重要维度：随着知识经济时代的来临，信息将成为人类社会财富的源泉。事物的时空特性为人们认识世界提供了更深的广度和宽度。信息科学技术的飞速发展与广泛应用带动了全社会对地理信息的需求，因此地理信息必将成为国家或全球信息流中的重要组成部分，并逐渐发展成为当今社会最基本的信息服务之一和除时间之外的另一重要信息维度。

　　需求明确的地理信息系统将出现爆炸性成长机会：地理信息市场逐渐打开，整个产业规模呈年均20%以上的增速。民众逐渐寻求并适应地理信息服务，在互联网地图、消费电子导航、车载导航、数字城市管理等领域出现强劲的市场需求。

　　整个地理信息产业的驱动因素明显：多样化的市场需求，路径指引、动态交通信息服务等；GIS 向大众化及更多领域普及，企业及个人的消费需求将超过政府需求，银行、医疗等其它行业的应用；物联网、虚拟现实等新兴技术推动整个地理信息产业进入新的技术层级，并提供更为个性化的服务。

　　地理信息产业的发展本土企业获益最大：由于地理信息产业的特殊性，以及考虑到国土安全性问题，国家在行业资质壁垒等多方面支持本土企业发展，全行业仅发布七张相关牌照。

　　中国地理信息产业即将迎来新的黄金五年。从整个产业的短期、中期、长期发展趋势分析开始，注意到目前行业的需求现状，以及未来的产业催化剂，整个产业链孕育着广阔的投资机会，其中上游卫星导航领域随着北斗系统的日趋成熟，系统应用逐渐推广，业务逐渐成熟；下游应用提供GIS 软件和电子地图制作，处于高速发展期；针对个体用户提供的GIS 服务的新商业模式浮出水面，增长将在未来。

　　投资策略

　　我们认为大地理信息行业将面临从上游芯片、导航系统、测试终端，到下游GIS 软件、电子地图以及B2B 和B2C 的地图服务全产业链的投资机会。

　　相关投资标的：四维图新、数字政通、华力创通、超图软件。（国金证券研究所）

申银万国：投资三大互联网商务应用(荐股)

　　受益于中国内需市场的强劲增长，以及网络经济模式的接受度不断上升，互联网经济市场规模快速增长。互联网商务化程度迅速提高，成为互联网应用中增长最快的领域；传统企业更加重视网络营销，加快利用互联网平台进行销售等业务活动，企业的互联网应用逐步深化。2010 年第二季度中国网络经济营收规模达到389.4 亿元，同比增长55.9%，显示出强劲增长势头，预计未来几年增长率将保持在30%以上。

　　商务应用是中国互联网市场的最大特色，正处于蓬勃发展期。互联网应用分为新闻门户网站、网络娱乐以及电子商务，针对中小企业的电子商务是中国互联网应用市场的最大特色。受益于中国城镇化持续推进，以及政策扶持，互联网商务应用正在兴起。庞大的中小企业数量进一步推动互联网商务应用爆发，截止到09 年，具有电子商务应用能力的中小企业数量已达到3995.6 万家，越来越多中小企业使用电子商务，预计2013 年这一比例将达到80%。

　　投资三大互联网商务应用：根据市场发展潜力以及可选择的投资标的，在互联网商务应用中我们看好B2B 电子商务、互联网企业应用、以及互联网金融服务三大领域。

　　1）B2B 向全程电子商务演进。未来几年随着经济的复苏和中小企业电子商务渗透率的提高，中国B2B 电子商务运营商的营收规模将会出现快速的增长，预计2013 年将会增长到182.0 亿元。并且，电子商务已不仅仅是信息服务，全程电子商务正在兴起，电子商务平台提供线上的产品认证、交易、物流、首付款、售后追踪等一站式服务，已成为传统B2B 的发展趋势。

　　2）互联网应用成为企业信息化重点。互联网企业服务已成为企业信息化的重要支撑，包括企业邮箱、CRM、数据库等。而在这一企业互联网化普及过程中，SaaS 将迅速普及，预计中国SaaS 市场未来将保持30%以上的增速,2011 年市场规模将达到376.21 亿元。

　　3）互联网金融服务潜力巨大。 互联网逐渐成为金融服务的主要渠道，互联网凭借快捷高效和低成本的优势，已经成为主流的证券交易方式和服务方式。2009 年网上交易用户规模为5678 万人，占比14.8%，而发达国家地区的证券市场网上交易占比普遍在50%以上，网上交易与信息服务的市场潜力巨大。

　　在每一互联网商务应用领域，我们根据公司市场地位与发展潜力，推荐组合为：1）B2B 电子商务：焦点科技、生意宝；2）企业互联网服务：三五互联；3）互联网金融信息服务：同花顺、东方财富。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：电子支付重大事件深度点评(荐股)

　　重大事件：据新华网8月30日报道，央行“网上支付跨行清算系统”(俗称“超级网银”)已正式上线。与此同时，央行《非金融机构支付服务管理办法》（即第三方支付规范）将于9 月1 日正式实施。

　　重点推荐：国民技术，长电科技，上海复旦，南天信息，东信和平，证通电子，恒宝股份。

　　原因及逻辑：

　　1. 超级网银将实现单用户跨行资金的统一管理和结算。最终将实现跨行账户管理、跨行资金汇划等操作。目前使用“超级网银”还必须以用户已开通的一家银行的网上银行作为基础平台，并预先完成双方银行的在线签约。

　　2. 支付标准的确定有利于行业长期的健康发展。高认定标准必然引发行业洗牌，整个行业将更加规范化。必须强调，此标准对于民间第三方支付机构的影响并非 “国进民退”，而是“国民同进”。民营（例如支付宝）的优势在虚拟电子化网络，国家队（银通卡EMV/PBOC2.0）的优势在于全国实体POS 机网络。

　　3. 交易管理的复杂性和安全性提升将推动高级身份认证的普及。目前最可靠的方案是金融IC 卡、PC 用U-key和手机用SD 卡（MIC），安全芯片（国民技术，上海复旦），系统封装（长电科技），安全方案（卫士通）和金融IC 制卡商（恒宝股份，东信和平）有望受益。

　　4. 第三方支付爆发将推动受理环境的扩充和升级。获得牌照的运营商将有权接入超级网银，其储值卡等有望获得全国POS 网络支持，这势必增加其铺设POS 机的积极性；手机支付和EMV 推广拉动对POS 机/射频读头/RF-POS 的需求。射频读写芯片（国民技术，上海复旦）和POS 机读头/RF-POS 供应商（证通电子，南天信息）将受益。

　　5. 支付运营服务将引来百花齐放的局面。超级网银提供公共结算平台，《支付规范》确定准入资格和流程规范，在此基础上电子支付市场的参与主体和服务方式将迎来百花齐放的局面。看好银联和东信和平合作开发的N3 平台，商业银行中间业务收入也将因此增长。（申银万国证券研究所）

　国金证券：超级网银引爆万亿支付(荐股)

　　事件

　　业界翘首企盼的“超级网银”于 8 月30 日将正式上线。北京、天津、广州、深圳将成为首批上线城市，未来这一范围将逐步扩大。据介绍，“超级网银”上线初期将开通实时跨行转账以及跨行账户查询等功能。首批共有14 家银行接受了央行的验收，并有6 家银行已通过全部业务功能验收。

　　评论

　　超级网银提高了银行服务效率，方便个人及企业客户：超级网银具有处理网银贷记业务，网银借记业务，第三方贷记业务，跨行账户信息查询业务等功能。

　　它能提高银行服务效率，提升金融服务质量。“超级网银”上线是顺应银行业未来发展方向的一项举措。同时超级网银的推出无疑将为银行间的支付及相关业务提供便利，它将大大方便个人及企业客户。

　　超级网银将大大促进国内电子支付的发展：它会对国内电子支付的发展带来又一次飞跃，对规范以及优化国内支付环境、提升用户体验的意义巨大，也将为完善电子商务基础服务，推动国内在线消费的发展带来重大的影响。此外，“超级网银”的上线是基础设施的完善，对基于该平台的产品创新和流程创新具有重要意义。

　　电子支付市场规模将突破万亿：中国电子支付市场经过 10 年的发展，已成为中国金融支付体系中重要的组成部分，２０１０年上半年中国第三方电子支付市场规模达到４５４６亿元，环比增长３３％，比去年同期增长８９％，按照这一井喷趋势，今年电子支付市场规模将突破万亿元。

　　《非金融机构支付服务管理办法》的确定了电子支付服务商从的法定地位：２０１０年６月２１日中国人民银行发布了《非金融机构支付服务管理办法》，该办法标志着中国第三方电子支付服务商从此拥有了法定地位，其业务开展将受到法律的支持和规范。《管理办法》同样明确了该行业的市场准入管理体系（牌照），虽然设定了不低的进入门槛，但对于现阶段的主流在线支付服务商而言，达到央行制定的门槛并不难。

　　电子支付的核心是信息安全性：电子支付未来能否顺利发展，如何保证支付手段的安全性最重要，我们认为在电子支付市场兴起的初期，具有移动互联网的信息安全解决方案的企业将最大获益。

　　受益于超级网银的 IT 类相关公司：

　　我们认为超级网银的上线开辟了信息安全产品的新空间，我们看好有行业经验、具有核心技术、产品完善的公司，如密码类产品的卫士通，政通电子，芯片组领域国民技术等。

　　重点公司

　　投资标的：卫士通、国民技术。（国金证券研究所）

　国金证券：移动电子商务专题分析(荐股)

　　投资思路： 1、未来一两年我国移动电子商务面临井喷发展期：3G 用户规模性增长、移动互联网管制政策逐步放松、以及运营商对移动支付平台打造是我国移动电子商务市场即将爆发的直接驱动因素；2、从移动电子商务发展特征看，先期以游戏、音乐、信息等虚拟内容交易为主，中期以电子交易、票务等大额虚拟交易为主，后期发展到以实物交易为主的发展趋势，支付方式从初期以短信、到远程、最后到现场支付的演进趋势；3、移动互联网虚拟内容的繁荣和移动支付平台的兴起是移动电子商务快速发展的必经阶段，这也正是本报告的两条投资主线，移动互联网龙头是神州泰岳，移动支付龙头是国民技术。

　　选股标准：根据公司的业务弹性，业务延伸性，细分市场地位，运营商支持程度，业绩爆发时点以及财务指标和估值水平作为我们选股的关键指标，对股票进行打分，最后选出了其中比较优秀的投资组合和其他供参考的合适的投资标的。

　　投资组合：首选神州泰岳和国民技术，第二梯队四维图新、生意宝、焦点科技、同化顺，第三梯队是北纬通信和拓维信息。（国金证券研究所）

申银万国：关注游戏产业链投资机会(荐股)

　　互联网改变生活，从娱乐和资讯开始。互联网第一波浪潮以PC 互联网为代表，第二波浪潮以移动互联网为代表，第三波浪潮以TV 互联网为代表。互联网对人类生活的价值犹如蒸汽机对工业革命的价值，互联网与贸易结合，产生电子商务，与银行业结合，产生电子支付，与娱乐结合，产生网络视频/网络文学/网络游戏……，这其中，资讯和游戏是互联网商业价值最先实现的领域。

　　被过多误解的游戏产业。市场一直担心：游戏产业增速回落，竞争加剧对中小网游的压制，政策管制的不利影响以及网游项目的生命周期和较高的研发风险。我们认为，（1）游戏产业依然处在高成长阶段；当前以网页游戏和手机游戏为代表（增速高于30%），后续以TV 游戏为代表；（2）中小网游收入增速高于行业增速概率较高；（3）政策管制心理影响远大于实质性影响；（4）资料片更新将大幅延长游戏生命周期，而相比电影产业，游戏产业高利润率水平将容忍更高的失败风险，不断增长的游戏娱乐需求支持网络游戏较高的成功概率。

　　关注游戏产业链投资机会。未来游戏产业可见的两大趋势在于：影视与游戏的结合以及联合运营。我们推荐博瑞传播、华谊兄弟和顺网科技，建议关注奥飞动漫和北纬通信。我们判断，随着2010 年终临近，博瑞传播收购网游项目概率越来越高，保守预测，收购将增厚公司净利润10-20%；而华谊兄弟与网游领域的结合将大幅提升内容价值，如果公司介入网游领域，预计能增厚公司业绩10%-20%；网吧娱乐平台天然就是网游联合运营的平台，一旦顺网科技成功运作，未来仅网游联合运营收入将是当前收入5 倍。

　　无法忽视的网络营销。资讯领域的价值主要通过营销或广告来实现。随着消费者注意力不断从传统媒体向互联网转移，以及精准营销相比大众传播更高性价比的营销效果，网络营销将成为市场规模最大的营销领域。蓝色光标互联网营销占比和省广股份基于网络的媒介代理占比均在逐年提升，而华谊嘉信也积极布局精准营销和互动营销领域，我们继续推荐营销服务行业投资组合（华谊嘉信+蓝色光标+省广股份）。（申银万国证券研究所）

安信证券：我国新兴智能产业群的崛起及投资主线

　　物联网是现代信息技术的聚合性集成应用与创新。物联网的基本涵义是通过信息传感设备获取物理世界的各种信息，结合互联网、通信网等网络进行信息传送与交互，采用智能计算技术对信息进行分析处理，从而实现智能化的决策和控制。

　　智能化是物联网发展的主导方向和目标。智能化和物联网这两个概念有联系也有区别。从本质上来说，两者紧密联系不可分割：物联网是实现智能化所必要的技术条件、基础设施；智能化是物联网所实现的功效，是物联网发展的方向和目标。从内涵上来说，两者也有区别：智能化概念的内涵大于物联网概念，智能化不但包括物联网，还包括互联网、通信网。物联网是智能化的一个重要组成部分。

　　智能化是第四次科技革命。在此之前，人类历史上曾经历过蒸汽机、电气化、信息化三次科技革命。智能化科技革命浪潮将深刻地影响和改变我们的生活和我们所居住的城市；将促进传统产业的优化升级，催生新兴智能产业的崛起。智能化科技革命是应对危机、振兴经济、实现新一轮经济繁荣的重要途径。

　　发展新兴智能产业已成为我国的国家战略。我国发展新兴智能产业具有相对优势：一、在传感网领域，我国的研发水平处于世界前列；二、我国是目前能够实现物联网完整产业链的国家之一；三、我国有较为雄厚的经济实力支持新兴智能产业发展。在国内一些率先启动的城市，新兴智能产业群正在崛起。各类资源要素正在向新兴智能产业群聚集。

　　新兴智能产业潜力巨大空间广阔，因为它代表最先进的生产力，代表科技发展的未来方向。新兴智能产业按产业链划分，可分为芯片设计与制造、应用设备制造、软件开发、系统集成等环节；按应用领域划分，可分为智能交通、智能金融、智能医疗、智能建筑、智能安防、智能物流、智能家居、智能商业等领域。（安信证券研究中心）

　国联证券：网优及工程服务行业深度报告(荐股)

　　运营商转型，将从以网络建设为导向转为以客户服务为导向。全国电信用户共12.58亿户，总普及率为92.3%，其中移动用户8.05亿，普及率为60.6%。总用户数同比增长率为9.5%，由于电信资费下降，电信业务收入总体增长低于用户数增长，电信业务收增长已低于GDP增速。起初，基础网络欠缺，运营商自然是以完善基础网络为首要目标。如今，基础网络已经足够容纳全球最多的电话用户和手机用户，以用户为中心的转型也是必然。

　　供应商随运营商转型，由过去主要提供设备逐渐转为提供服务。在通信基础设施缺乏时期，大规模通信建设是首要任务，供应商主要供应的也就是设备（“机柜”）和工程交付。当前，随着通信行业的发展，网络运营重要性提高，供应商开始提供运维外包服务。未来，运营商将逐渐向品牌运营过渡，供应商提供的业务也将逐渐转为应用的提供、客户关系管理解决方案提供……当前正处于运维外包发展的阶段。

　　无线网络优化是当前最主要的外包业务，规模约150亿元，未来外包纵深发展，市场空间可到700-800亿元。运维外包能1）改善服务质量10%；2）节省运维成本20%；3）提高资产利用率5%。当前，由于国内无线网络由2种制式变为6种，网络运营环境和优化环境变得越发复杂，根据我们调研，各运营商以省为单位，每个省公司大约在2000万元以上用在网络优化服务上，全国合计约150亿元。未来，全国通信运维按60%外包算，运维外包市场空间约为700亿元-800亿元。

　　“推荐”三维通信和国脉科技。我们通过将技术力量、响应速度、成本、客户关系、中立性等各个项目进行打分（最高5分，最低3分），并进行加权处理（成本和客户关系权重各为20%，其他各为10%）后分析，从综合得分看，专业网优服务商具有优势。结合成长性和估值水平，我们“推荐”三维通信和国脉科技。（国联证券研究所）

　国金证券：信息安全板块凸现光明前景(荐股)

　　事件

　　事件：8 月20 日，全球最大芯片制造商英特尔宣布将按照每股48 美元价格收购计算机安全软件制造商McAfee 公司，此交易总价约为76.8 亿美元。交易还需等待McAfee 股东批准，并经相关监管机构审查。

　　评论

　　收购是英特尔解决产品信息安全的战略行动，产品软化之举：近年来，不论是IBM、惠普还是戴尔等硬件厂商纷纷加大对信息安全的投入，英特尔也正在走这样一条道路，表面上看起来这次只是收购了一家杀毒软件的生产厂商，但通过对英特尔最近几年在云计算、物联网以及移动互联网上的频频动作，英特尔此次收购活动是公司战略发展过程中的必然。在完成McAfee 的收购后，英特尔可能将McAfee 安全程序植入到芯片中，并为客户提供一体化安全解决方案，消除”互联计算”带来的安全担忧。

　　远超过以往的溢价率凸显行业领先者对信息安全的尤为重视：在过去5 年网络安全业务领域一共达成171 笔金额超过亿元的收购交易，平均溢价率为22.3%，而英特尔收购McAfee 溢价率高达60%，英特尔对McAfee 的高收购经过了一场报价之争，很有可能与Oracle 和IBM 之类的公司发生了激烈的收购争夺战。

　　收购加速行业发展，并印证未来信息安全行业发展趋势：此次收购符合我们当初对信息安全行业集成式安全产品将快速发展、物理设备与IT 安全将逐渐集成的趋势判断。短期看，收购使信息安全市场的巨大空间再次引起高度关注，企业之间竞争更加激烈，加速行业发展，另一方面英特尔收购后的业务整合阶段也为其他信息安全企业抢占市场提供机会。长期看，此次收购更加明确了未来信息安全产业的发展道路，即随着在信息安全产业链中的触角不断延伸，强势安全厂商欲做产业链主导、引导行业发展的思路逐步清晰，随着并购与合作的进行，市场资源更多地向实力厂商集中，产业链日趋缩短，市场将更多的体现出寡头垄断的趋势。安全技术趋向底层化，未来的安全技术将嵌入到像微软、IBM、思科这样大型IT 公司架设的IT 基础架构中，完全独立的安全厂商将面临非常大的挑战。

　　对国内信息安全市场的启示：整个国内信息安全市场仍然处于发展初期，整个信息安全的市场占IT 总投入远低于发达国家，未来随着云计算、物联网等技术的蓬勃兴趣，未来在信息安全上的投入将不断加大，同时随着启明星辰、卫士通、榕基软件的上市，未来行业集中度将进一步加大，在产品化、服务化的理念下，国内信息安全格局将面临较大的变化，我们长期看行信息安全行业发展。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级，信息安全板块相关上市公司：启明星辰、卫士通、榕基软件。（国金证券研究所）

　华泰联合：计算机板块最新投资组合

　　2010 年上半年，我国软件产业实现收入7231 亿元，同比增长29%。软件出口增长平稳，1—7 月完成138.6亿元，同比增长26.2%，出现了抬头趋势。外包服务出口则波动较大。我们预计软件行业下半年增速将继续回落，全年的增速将稳定在30%左右。

　　2010 上半年计算机应用行业的实现收入为303 亿元，同比增长18.8%，高于去年1.6%的增速水平。净利润增长-4.69%达22.5 亿元,低高于去年22.4%的水平。我们进一步对行业净利润的进一步分析表明，净利润增速的下滑主要与当期费用的增加和投资收益的减少有关。

　　上半年收入增速较高与去年同期较低的基数有关，09 上半年是软件类公司最困难的时期，收入增长仅为1.63%，今年逐步恢复正常。09 下半年基数较高，我们预计10H2 行业收入增速将出现稳步下降，全年增速稳定在15%--18%之间。

　　行业公司分化严重，主要体现在大、小公司业绩增长的差异上。我们按照市值规模将样本企业分为大中小三类，数据显示上半年大公司组收入增长24.37%，净利润减少3.18%，与小市值组收入、利润分别增长32.42%、31.16%的相差甚远。但随着大市值公司收入确认旺季的到来，上半年严重的业绩分化在下半年或将有所改善。

　　目前整个计算机板块的2010 年市盈率为43.1 倍，2011 年为33 倍。从静态市盈率看，计算机板块的09 年静态市盈率已经较沪深300 溢价241%，为历史最高水平。考虑到下半年是计算机行业的传统旺季，并且估值中枢向2011 年迁移，我们仍然维持行业“增持”的评级，但提请投资者注意估值过高的风险。

　　投资组合为：天源迪科、卓翼科技、南天信息、石基信息。（华泰联合证券研究所）

安信证券：智能交通产业发展动态及相关个股研究

　　21 世纪的交通将是智能化的交通。智能交通系统能快速准确的进行交通信息的采集、处理、决策和指挥调度，使交通基础设施发挥出最大的效能，从而产生巨大的社会经济效益。

　　欧美、日本等发达国家的成功案例：表明智能交通在缓解交通拥挤、减少交通事故、改善交通环境、减少污染、降低能源消耗、提高生产效率等方面有着巨大的促进作用。

　　我国正加快交通基础设施建设。在4 万亿经济刺激方案中，交通领域是最主要的投资方向之一。加上灾后重建中对交通的投资，预计4 万亿方案中超过50%的资金投向了交通领域。

　　国内智能交通进入快速发展期。近几年我国智能交通建设投资的复合增长率超过20%。预计未来3 年国内整个智能交通系统行业的投入将超过1500 亿元。我国的智能交通产业正成为国内外金融资本关注的热点。

　　智能交通投资的三大领域：城市道路、城市轨道交通和高速公路。其中，城市轨道交通智能化管理系统将智能交通投资中增长最快的细分市场。2012 年城市轨道交通智能化系统市场总值将达到266 亿元。

　　视频监控、车载导航，RFID 射频识别技术是目前在智能交通产业应用最为广泛的三种技术，它们将面临难得的发展机遇，有着广阔的发展空间。

　　智能交通产业上市公司投资策略，从具体的操作层面来看，我们更看好各细分子行业内的龙头公司，包括银江股份、宝信软件、川大智胜、赛为智能、大华股份、交技发展、四维图新，建议投资者重点关注。（安信证券研究中心）