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豆油的价值投资机会凸现
[只看楼主] 楼主：bird520025 发表于： [2010-07-07 17:07:17]
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天橡是不是可以短空了
老是出现，你的提交为重复或恶意，，，，什么意思啊
新版本难用啊
有计划“做空”天胶
豆油的价值投资机会凸现
2010年欧洲的债务问题；美国经济复苏的放缓；各国对刺激政策的退出等一系列问题，引发了对全球经济二次衰退的担忧。 6月30日美国农业部(USDA)周三公布，美国2010年大豆种植面积预估为7886.8万英亩高于去年同期。由此CBOT12月豆油创下了新年来的新低，大连豆油主力合约1101也达到了2010年来的低点。在市场浓罩利空阴云下，国内豆油短期内将继续震荡下挫，但豆油价格的不断下跌给价值投资者创造“千载难逢”机会，我认为，豆油将是一个 “定期存款”的最佳替代品。
国际因素
美国大豆库存开始减少，月度豆油库存维持在低位
截止2010年6月1日美国大豆库存量为5.71亿蒲式耳，年比同期减少4%。其中农场库存量为2.33亿蒲式耳，年比增加3%，非农场库存量为3.38亿蒲式耳，年比减少9%。

（图片来源大商所）
我们发现，目前月度库存量达到了06 、07年的水平，维持在比较低的位置。而2007年，由于低库存导致豆油价格呈不断上升的趋势，直到08初达到近年来的最高价。
美元相对人民币趋于贬值
美国谘商会(Conference Board)周二(6月29日)公布的数据显示：6月份美国消费者信心指数降至52.9，5月份数据从63.3向下修正为62.7，消费者对未来六个月经济活动的预期指数从5月份修正后的84.6降至71.2。疲软的经济数据加上居高不下的失业率问题，加大了对经济复苏的担忧。7月1日人民币对美元汇率中间价报6.7858 ，与上一交易日相比上升51个基点，再创5年新高。

CFTC基金持仓数量发生变化。
由下表，我们发现，基金在大豆、豆粕、豆油上多头头寸明显增加，豆油的空单也在不断的减少，三者多头持仓达到231511，远远超过空头的持仓。国际上基金开始慢慢进军豆类品种。

CBOT大豆周期图

根据CBOT大豆的历史走势图我们发现：每个上升阶段跟下跌阶段呈对称状态，上升跟下跌都维持在2年左右，历史上已走过了两个对称图形，那这次的下跌，是否也是2年。如果是的话，那么大豆的低点可能出现在今年8或9月份。
国内因素
人民币升值预期加大
2010年6月20日，中国人民银行新闻发言人发表谈话：进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。市场预计人民币将重启升值之路，人民币的升值直接表现在对外购买力的提高，这将刺激了国内的需求，大众商品的贸易一般采取美元为结算货币，我国大众商品在国际上缺乏定价权，国际上已形成一种默契“中国买什么，就涨什么”的情况，因此国际上炒家充分利用对人民币的升值来炒作中国的需求。同时人民币的不断升值，国际上游资、热钱将源源不断的流入中国，这些资金一到中国的第一步就是将它转化成人民币，加剧了市场上的流动性，这些资金可能会流入股市、期市进一步推高国内商品，5月份CPI同比涨3.1%，PPI同比涨7.1，预计6月份将继续抬高，通货膨胀压力越来越大。新兴经济体“金砖四国”为了防止通货膨胀，除中国之外，都进行了加息。
国内豆农种植意愿不高，国产大豆将继续减产
我国大豆的亩产在200斤左右，按照国储的收购价算，每亩的收益不会超过400元。玉米的亩产能达到1000斤，按每斤0.9元算，每亩的收益能达到900元。大豆种植成本与玉米相差无几，但大豆则收益甚微，因而今年农民更加愿意种植玉米。同时由于4月份我国东北、华北等地区发生低温雨雪天气，大豆的播种普遍晚播10至20天，这给未来大豆的产量多了一份不确定因素。
黑龙江省农委公布的大豆种植面积是6500万亩，这比去年减少560万亩，而去年又比2008年减少4%。随着我国大豆种植面积的逐年降低，国产大豆产量下滑，食用的比重越来越大，压榨需求将降低，国产大豆、豆油的食用功能将得到更多发挥。预计未来国产大豆与美豆的联动性将减弱，连豆与美豆期价走势的联动格局将发生逐步改变
政策的扶持力度将加大
为了保护豆农种植大豆的积极性，08年开始国家启动了1.85元∕斤的收购保护价，09年又提高到1.87元∕斤，除此之外发改委于2009年1月宣布给收购国产大豆的加工企业每吨160元的补贴，预计10年国储大豆补贴政策10月份将继续，且补贴幅度将高于2009年同期水平。随着国家对豆类产业的扶持力度不断加大，给国产大豆价格提供了较强的支撑
国内油厂的负利润、成本压力大
由于国际上大豆价格低廉、进口量大比增加，国内油产处于亏损边沿，基本处于半停产状态，进口大豆销售价格在3340-3400元/吨之间，而国产大豆维持在3750-3850元/吨之间。国产豆油的压榨利润在-400到-500之间。而进口豆油也基本维持在微利状态，山东省济宁地区油厂2010年7月2日一级豆油报价在7150元/吨，四级豆油报价在7000元/吨基本在成本价。
下表是南美豆油到岸成本价及国内大豆压榨利润表

（表格来源于大商所）

由此我们发现南美的7、8、9月份的到岸价基本比目前一些地区的市场报价还高，可见，短期内因为高库存，价格低迷，厂商没有利润，导致国内大多数企业不愿加大开工率。但随着时间的推移，国内的库存被大量的消耗，产量必将发生逆转，豆油的价格将获得支撑。
根据经济学原理，对企业是边际生产也做个分析：
豆油厂愿意提供的产量图

S表示企业供给线  SAC:企业的平均生成
SVC:企业的平均可动成本
由上图我们可以知道一个企业在a点之上生产是有利可图的,a点是行业的赢亏平衡点.那么在a点与b点之间企业进入了亏损状态.也就是企业进入的了洗理的过程,很多小的企业会陶汰出去,但一些大的企业由于控风险能力比较强,会选择继续生产,因为这时选择生产可以迷补一些固定资产的折旧以及企业员工的工资还可以留住一些老客户.一旦到了b点之下,所有的企业都会选择停产(因为这时生产固定资产的折旧费都没办法迷补.全行业进入停产状态).
我们从行业的周期来看,当一个行业进入了一个赢亏平衡点之下时这个行业进入了衰退期.那么大量的企业面临了生存的危机,有一些小的企业因无利可图选择退出这个行业,也有一些股东因对这一行业失去信心,会抽逃资金导致更多的企业倒闭.大量倒闭之后这个行业进入了下一个萧条期.而在这个时期由于企业的大量倒闭这个行业的产品会大量的减少.市场的供给会大大的减少.当供给继续减少直到出现供不应求时,这个行业又进入了下一轮的复舒期.又会吸引大量的资金进入.企业有利的情况下又会开足马力复工之后又进入了繁荣期.行业总是在繁荣 _ 衰退 _ 萧条_  复舒这样重复运行.
对于我们投资者来说,从投资的眼光来看待这一周期.那么就是在a 与b之间是我们进行价值投资的最好区域.因为在a点之下时产品的产量开始减少,到了b达到了最少点.商品价格最主要的影响因素就是市场的供给与需求.在a点开始供给减少,到了b点供给减少到了最低点,这时商品的价格开始慢慢回归.
进口量的不断减少，下游的需求不断加大
根据国家粮油信息中心5月预测的数据，2009/2010年度豆油结余消费比将由2008/2009年度的11.4%大幅回落至3.9%，同比降幅65.76%。2010年4月1日开始限制阿根廷豆油进口，今年对豆油的进口数量将大量减少，这些减少部分刚好可以弥补港口的部分库存。
中国人在2009年人均“吃油”17公斤，且消费量每年正以13%—15%的速度增长，全球1999－2009年这10年的时间里豆油的消费量由2393.1万吨升到3758.8万吨，2009/10年度我国大豆榨油消费量预计达到4600万吨，较上年度增400万吨。豆油的需求是刚性的，不会因为金融危机或二次经济探底而减少需求，相反，如果经济二次衰退，那么大量的企业将倒闭，更多的工人闲置家中，需求量反而更大。三大油脂中，豆油做为全球第二大食用油，棕榈油主要用于工业上，是植物油中品质最差的一种，它含反式脂肪酸，长期食用不利于人体健康。菜油方面由于国家提高了油菜籽的收储价格至3900元/吨，并多次遭遇不利天气的侵害，今年国产菜籽总量减产，目前的价格高于豆油，预计今年的价格不会低于8000元／吨。从这三大油系需求跟价格来看，棕榈油、菜籽油对豆油的替代性较弱。

技术面上来看：

CBOT大豆进入了三角形区间整理，后市有较大向上突破的可能性。豆油主力合约在35美分附近也有很大的支撑。
投资方案评估

上图为连豆油1105的走势图，我针对性1105的走势做一个20000元／手的迷你型中长期豆油投资方案。
二次建仓的机会：第一目标7000-7100之间。
第二区间：      第二目标价6750-6900之间
风险评估： 假设7000元买进，以前年金融危机下最低值6000附近计算，最大的风险是一手损失10000，损失比率为50％
（如果能达到这个水平，国内所有豆油厂都要破产，建议可以多买一些，这种概率较小）
最大收益： 第一目标达到前期的高点8100元／吨，可获利11000元／手，收益率55％
第二目标达到10000元／吨，每斤5块钱正常水平。可获利20000元／手，收益率100％
第三目标，08年的最高点15000元／吨。可获利80000元／手，收益率400％
从这个迷你方案我们对比可发现，目前豆油的投资收益远大于风险。
投资大师的“圣经”
世界暑名投资大师“巴菲特” “罗杰斯”是价值投资和长线投资理念倡导者。他们认为价值投资的原则只有一条：
寻找被市场严重低估的股票或资产，买入并长期持有。因此，商品作为一个有价值的东西，就应该遵循价值投资的原则，
投资期货就应该要有大师们的投资方法，要有长线的投资思维。而目前国内豆油已进入了价值投资区间。
综上所述，短期内由于高库存，价格低迷，国内油厂面临生存危机；国际上各国经济刺激政策的不断退出，对二次衰退的担忧加大。豆油价格将继续维持低位振荡。但从中长期来看，根据投资大师的投资策略及企业边际生产的原理，我们发现豆油的投资机会慢慢显现出，乐观估计在四季度将启动上涨行情。因此，战略性建仓时机已到。