神马文学网财报天天读之青岛啤酒
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/06 08:52:45
青岛啤酒（600***）2006年年报
读报时间：2007-9-22
总体而言，青啤是比较好的一家公司。青啤06年的年报足有230页。因为是在香港上市，年报做得比较漂亮，中英双语，两种会计规则，因此有很多重复的内容。如果去掉重复的内容和漂亮的图片，信息量差不多有100页左右的样子。比较而言，算是内容丰富的。管理团队对公司的战略，市场的发展都做了比较深入的分析，这些都不是前面读过的几份年报所能比拟的。
据说巴菲特选股票的原则有7个：简单明了的业务；持续的盈利能力；较高的权益报酬率；轻微的债务；优秀的经营团队；市值接近200亿（不知道是不是美元）；回避业务突然变好和存在恶意收购可能的公司。
用这7个原则来看青岛啤酒，似乎差不多能套得上。根据青岛啤酒的年报，它的业务非常简单明了，生产销售啤酒。几乎没有任何乱七八糟的副业，连这几年暴利的房地产都没有涉及。不过我知道在青岛地区它还生产和销售青啤大桶水，我还喝过几年来着。不过如果跟大众交通来比，简直就跟没有副业一样。
青啤在国内啤酒业内产量排第二，收入排第一，说明产品的定价还是有很大的优势的。近三年的数据显示毛利率稳定，在30%以上，销售净利率3～4%之间，也是很稳定。这种增长才是对投资者有利的增长。持续盈利能力没有问题。这可能是啤酒这种快速消费品的一个明显特征。因为竞争激烈，销售净利率是比较低的。因为需要在市场营销和渠道上投入很多资金，因此虽然毛利率挺好，净利率还是比较低。我唯一有点担心的是青啤按照销售量来看的话，市场占有率06年较05年有所下降。
青啤的分红近三年一直是盈利的2/3，营运活动产生的现金流充足。公司似乎一直在维持一个稳定的分红政策，似乎在国内的上市公司里面不是很多见。当然对投资者来说这是好消息。
销售收入的增长率5年平均13%以上，而且有加速的趋势；总资产5年来只增加了不到8% （02年89亿，06年96亿）。总资产的生产率是大大提高啊。资产负债率从02年的50%降低到06年的45%。财务稳健性也有所增强。
让人不满意的地方是青啤的净资产收益率，多年来一直在7%以下，06年终于突破了8%。不过06年的8.33%是包含了非经常性损益的，也就是说可能明年就没了甚至是负数的。去掉非经常行损益后的ROE还是在7%以下。 严格按照巴菲特的原则，就这一个标准，青啤就得排除在买入的范围之外。（除非股票的价格很合适）。
公司的管理团队是不是优秀俺也不太晓得啦，毕竟不像大的投行，可以去现场做很多调研。不过从青啤近5年的财务表现来看，管理团队还是蛮优秀的。
每股青啤我现在愿意出的价格是现在港股价格的一半：8块钱人民币左右。
读报时间：2007-9-22
总体而言，青啤是比较好的一家公司。青啤06年的年报足有230页。因为是在香港上市，年报做得比较漂亮，中英双语，两种会计规则，因此有很多重复的内容。如果去掉重复的内容和漂亮的图片，信息量差不多有100页左右的样子。比较而言，算是内容丰富的。管理团队对公司的战略，市场的发展都做了比较深入的分析，这些都不是前面读过的几份年报所能比拟的。
据说巴菲特选股票的原则有7个：简单明了的业务；持续的盈利能力；较高的权益报酬率；轻微的债务；优秀的经营团队；市值接近200亿（不知道是不是美元）；回避业务突然变好和存在恶意收购可能的公司。
用这7个原则来看青岛啤酒，似乎差不多能套得上。根据青岛啤酒的年报，它的业务非常简单明了，生产销售啤酒。几乎没有任何乱七八糟的副业，连这几年暴利的房地产都没有涉及。不过我知道在青岛地区它还生产和销售青啤大桶水，我还喝过几年来着。不过如果跟大众交通来比，简直就跟没有副业一样。
青啤在国内啤酒业内产量排第二，收入排第一，说明产品的定价还是有很大的优势的。近三年的数据显示毛利率稳定，在30%以上，销售净利率3～4%之间，也是很稳定。这种增长才是对投资者有利的增长。持续盈利能力没有问题。这可能是啤酒这种快速消费品的一个明显特征。因为竞争激烈，销售净利率是比较低的。因为需要在市场营销和渠道上投入很多资金，因此虽然毛利率挺好，净利率还是比较低。我唯一有点担心的是青啤按照销售量来看的话，市场占有率06年较05年有所下降。
青啤的分红近三年一直是盈利的2/3，营运活动产生的现金流充足。公司似乎一直在维持一个稳定的分红政策，似乎在国内的上市公司里面不是很多见。当然对投资者来说这是好消息。
销售收入的增长率5年平均13%以上，而且有加速的趋势；总资产5年来只增加了不到8% （02年89亿，06年96亿）。总资产的生产率是大大提高啊。资产负债率从02年的50%降低到06年的45%。财务稳健性也有所增强。
让人不满意的地方是青啤的净资产收益率，多年来一直在7%以下，06年终于突破了8%。不过06年的8.33%是包含了非经常性损益的，也就是说可能明年就没了甚至是负数的。去掉非经常行损益后的ROE还是在7%以下。 严格按照巴菲特的原则，就这一个标准，青啤就得排除在买入的范围之外。（除非股票的价格很合适）。
公司的管理团队是不是优秀俺也不太晓得啦，毕竟不像大的投行，可以去现场做很多调研。不过从青啤近5年的财务表现来看，管理团队还是蛮优秀的。
每股青啤我现在愿意出的价格是现在港股价格的一半：8块钱人民币左右。
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