EVA系列博文之一:EVA是什么?-姜程闰思想集粹-搜狐博客
来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/04/27 12:54:25
EVA是经济增加值,也叫经济利润。是衡量组织为社会创造价值的指标。是微观经济学在财务领域中的应用。 我们知道,一个组织的目标分为财务指标和非财务指标,在现行会计准则体系中,我们经常看到的是围绕利润或销售收入为中心的指标,管理精细点的企业会结合资产负债表关注资金周转率指标,国资委也提出过国有资本保值增值指标,也就是股东权益报酬率指标。
图表 1杜邦模型
从杜邦模型可见,净利润和销售收入考核的是组织的盈利能力;使用资金周转率考核的是组织的运营能力;国有资本保值增值指标即股东权益报酬率,考核的是企业的偿债能力。以上这些指标的一个共同特点是,没有考虑投入资产的成本,这就会造成利润很高,使用资金周转率也不错,股东权益报酬率却低于无风险报酬率,比如同期国债。正如德鲁克在1995年就曾指出“我们称之为利润的东西,也就是说企业为股东剩下的金钱,通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资金成本,公司就是处于亏损状态,尽管公司仍要缴纳所得税,好像公司真的盈利一样。相对于消耗的资源来说,企业为国民经济的贡献太少。在创造财富之前,企业一直在消耗财富”。
图表 2:2008年沪市上市公司EVA统计分析
如上表所示,根据2008年各上市公司年报统计分析,沪市挂牌的833家上市公司中,423家EVA为正,说明在创造价值,410家EVA为负,说明在毁灭价值,毁灭价值的企业数量占沪市上市公司总数的49.22%,毁灭价值的绝对值为-1672.29亿元。
那么,EVA到底是什么?从会计准则中我们知道:
会计利润=销售收入-会计成本
从管理经济学中我们又可以知道:
经济利润=总收益-经济成本
而经济成本=会计成本+机会成本
所以,经济利润=总收益-(会计成本+机会成本)
=(总收益-会计成本)-机会成本
=会计利润-机会成本
这就是五十多年前诺贝尔奖获得者,默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼领导的金融经济学革命中获得的结论。后来,斯特恩·斯图尔特公司将上述理论进行了突破性的完善,将经济利润写成:
EVA= NOPAT-TC×C%
NOPAT=息前税后利润,TC=资本使用量,C%=资本成本率。
从此,经济利润进入了财务领域,投资人的资本再也不是没有成本的资本了,组织的资本再也不是任人瓜分的“唐僧肉”。从而改写了企业以利润为中心的历史,转而开始使组织追求价值创造,使资本回归到了有回报要求的特殊商品的应有地位。
图表 1杜邦模型
从杜邦模型可见,净利润和销售收入考核的是组织的盈利能力;使用资金周转率考核的是组织的运营能力;国有资本保值增值指标即股东权益报酬率,考核的是企业的偿债能力。以上这些指标的一个共同特点是,没有考虑投入资产的成本,这就会造成利润很高,使用资金周转率也不错,股东权益报酬率却低于无风险报酬率,比如同期国债。正如德鲁克在1995年就曾指出“我们称之为利润的东西,也就是说企业为股东剩下的金钱,通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资金成本,公司就是处于亏损状态,尽管公司仍要缴纳所得税,好像公司真的盈利一样。相对于消耗的资源来说,企业为国民经济的贡献太少。在创造财富之前,企业一直在消耗财富”。
图表 2:2008年沪市上市公司EVA统计分析
如上表所示,根据2008年各上市公司年报统计分析,沪市挂牌的833家上市公司中,423家EVA为正,说明在创造价值,410家EVA为负,说明在毁灭价值,毁灭价值的企业数量占沪市上市公司总数的49.22%,毁灭价值的绝对值为-1672.29亿元。
那么,EVA到底是什么?从会计准则中我们知道:
会计利润=销售收入-会计成本
从管理经济学中我们又可以知道:
经济利润=总收益-经济成本
而经济成本=会计成本+机会成本
所以,经济利润=总收益-(会计成本+机会成本)
=(总收益-会计成本)-机会成本
=会计利润-机会成本
这就是五十多年前诺贝尔奖获得者,默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼领导的金融经济学革命中获得的结论。后来,斯特恩·斯图尔特公司将上述理论进行了突破性的完善,将经济利润写成:
EVA= NOPAT-TC×C%
NOPAT=息前税后利润,TC=资本使用量,C%=资本成本率。
从此,经济利润进入了财务领域,投资人的资本再也不是没有成本的资本了,组织的资本再也不是任人瓜分的“唐僧肉”。从而改写了企业以利润为中心的历史,转而开始使组织追求价值创造,使资本回归到了有回报要求的特殊商品的应有地位。
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