《进入上行中继调整》2010/08/20

        作者莫大系 股市动态分析周刊专栏特约撰稿人，为该杂志撰写证券市场周评已近十年，有很高的知名度，目前为多家私募基金策略顾问。

         文章来自于《股市动态吧》 

《进入上行中继调整》2010/08/20 

上周市场整体走势还是适合预期的，“高点下行非推动，后市必有新高变”也得到验证，沪深300指数与中小板综指均创出了7月2日以后的新高。但是，市场还是发生的一些变化。我们注意到，领涨指数中小板综指明显出现走弱，而沪深300指数一度领涨市场。这里面内在的市场机理是，主流板块的补涨，与中小市值品种的短期超买状态严重。因此，出现短多获利盘弃高就低的迁徙所致。从09年8月以后，市场的总市值不断增大。新发融资的量，令整个市场出现难以承受之势。故而多数时候是中小板综指领涨，一旦转为中小板综指领跌时，往往市场要进入一轮调整。我们此前给市场的定义是，在8月20日之前，市场无大风险，以沪深300指数衡量市场，应该至少涨到3150士30点范围。但现在时间到了，价格并没有到，指数如期出现调整。而这种调整是什么性质的，市场是不是会有大的风险？这是我们需要厘清的问题。

通常，市场自低位而起，涨到相当程度时，多数人都会有一顶担心见顶的心理。而在多数人共同的预期，转化成实际行动时，市场会出现一次调整。但是，这种调整很多时候不是真正的见顶。市场先生总是跟多数人作对的，当多数人预期是顶时，那个所形成的调整，更多时候只是个假顶。而形成这种假顶的形态，以波动结构的角度解释，即为扩张平台之B段。从06年牛市开始后，一路的上涨过程中我发现了一个很有趣的现象。上行过程中的平台整理，几乎都是以扩张平台形式出现。而扩张B段的创新高之后，紧接着的同级C段回杀，必然要击破A段之低点。走成这种形式的根本目的，就是在上涨过程中，其实多头并不想令调整期价格出现深跌。因此，会利用突破前高的走势灭杀追高盘，而后再用击破前低的恐吓，逼迫技术止损盘离场。所以，那时我们经常会看到，当市场一致性看空时，市场反而会调头向上。

目前，从大、小指数中最有代表性的沪深300指数与中小板综指的波动看，二者的波动节律并不一致。为了能更清楚地搞清市场的整体状况，我们还是将二者、及二者所代表的群体分开来分析。

先说沪深300吧，其实，自7月2日低点上行以来，你将它定义成上行推动，或者是一轮B性质的反弹结构都没关系。因为，二者是同方向的，而且，都有一定的上行空间。在结构没有完全走出来前，无论定义成哪种，都不会影响你做多的策略。但是，沪深300指数自8月9日高点下行的平台c性质段，已经说明它是自8月3日高点之后的平台型整理的一部分。既然是个平台型整理，那么，后面再创个新高一定不会是个问题。但是，如果把这个扩张平台的波动段时长与波幅，对比7月12日高点至7月16日低点的调整段，你会发现二者并不等价。波动是有美感的，即使是假设中的第“二、四”两个修正段，也要有相匹配的时长波幅积。由于上述的差异，我们可以认为，这里还存在着另一种划分的可能性。即7月2日低点至8月3日高点，可能仅是三波段上行的（A）段上涨，而8月三日以后，则是一个同等级别的扩张平台。问题是这个扩张平台以目前的走势看仍然没有走完，它更可能是一个复合型扩张平台。即8月3日高点至8月13日低点，只是这个扩张型平台的A段，而其B段，正好是8月13日低点至8月19日高点这段上行。而从8月19日高点之后，是一个比较明显的下行推动，这与假设中的C段下行刚好是吻合的。

如此看来，目前我们正处于一个扩张平台之C级下行段的可能性更大（这是相对保守的预期。当然，如资金层面情况改善，可能也不至于那么悲观）。而这个C段的结束点，即是前面假设7月2日低点上行至8月3日高点的（A）段的同级（B）段回调。而这个假设，又跟我在重工业向新兴战略行业转型中预期的B段反拉的预期是一致的。从上述的结构厘定，我们可以得到两个结论：第一、短期以复合扩张平台C段下行假设，可以得到这个C段相应的目标点与时长，也就是说如果这里的扩张平台假设成立，则其下行的目标点将以击破8月13日低点为最终目的，其时长大约在8月3日至8月13日时长的1.382――1.618间（或者稍长稍短都行，没有定数。以出现上行推动为结束）。也就是说，本次调整自8月19日高点起，可能需要两周左右的时间。而低点，不会超过8月13日低点太多，沪深300指数下方密集峰2754点是不会轻易被击破；第二、在复合扩张平台C段运行之后，沪深300指数依然还是要再创新高的，它之后是自7月2日低点上行的（C）段上行段。以三波段的反拉等长预期，自9月初段（10日一段，初、中末三段）之末开始上行的（C）段，将运行到10月中旬左右。就如我们前面的结论一样，沪深300指数上面所留的缺口，在本轮行情结束时至少要回补掉一个（回补一个，上试另一个）。

图一：沪深300指数三波段假设模拟图

而从中小板综指的情况讲，就不太一样了。自7月2日低点上行，到7月19日高点结束，更可能是一个完整的推动上行段。在这个推动上行段结束后，应该进入的是同级第个修正段回拉。但是，由于中小板综指所代表的群体，是这轮重工业向新兴战略行业转型的主要资金流入方向，并且它已经站于最大量的密集峰之上。所以，即使是进入第二修正回拉段，也不可能深幅回调，作0.382回调是需要的。这是一次回抽确认的回调，幅度如果过深，会把主控自己套住，那就不合算了。但是，这种回调是以板块的形式出现的整体普调。因此，我会在周四的博文中提示，一旦中小板综指击破6293时，你应该作减仓操作。中小板综指本轮调整的时间，大约会与沪深300指数的调整段时长同步。这里的调整可能分为三段式锯齿，第一段回落到筹码堆积的密集峰之上沿，大约6000点的位置会出现一次反弹。而且还会再次运行一段下行，最悲观的情况，应该还是不会击破5748点密集峰，回填两峰间的空谷5875的可能性最大。

图二：中小板综指筹码分布状态

根据上述的波动规划，我个人认为，短期内所要防范的是下调风险。而从我们测算的空间看，这个位置在指数反拉时是可以做减仓差价的。而本次的调整，主要是前期涨幅较大的中小市值品种。因此，大原则在该方向作一定的减仓是不会有问题的，但是有两点应该清楚，一是、并不是所有个股都会与指数同步下调，具体个股还得根据它的波动节律制定操作策略；二是、这个调整之后还是一个上行段，而且可能是最为疯狂的主升段。所以，只是做减仓差价，并不是完全清仓不再回头看了，这是有区别的。

综合上面的分析，我觉得已经讲短期与中期的市场波动可能的走向讲清楚了。短期在两周左右的时间里，减仓等待再次出现上行推动是关键。这不是战略上看空市场，而是战术上的风险防范。如果能利用这个机会稍事休息，为后面更好的行情作准备也是好的。除非市场给出彻底走坏的理由，你可以不再进入，否则这种下调依然还是可视作机会。