血栓通快速放量探因

血栓通快速放量探因

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杂谈

血栓通快速放量探因

三七类注射液是传统、经典的中药注射剂品种，为何公司的血栓通注射剂(主要指血栓通冻干粉针)“突然”绽放异彩？我们认为以下两条逻辑和主线的结合促使公司的血栓通快速放量，销售额直线上升：

内在条件：03以来梧州制药的血栓通生产工艺大幅改进、副反应大幅降低、安全性和疗效显著提升，产量扩大--进入国家甲类医保目录--公司大力建设营销网络--机制改变、管理提升--职业经理人引入适宜的专业化营销模式。

外在环境：心血管疾病已成为“人类健康第一杀手”--心血管药物临床用量高速增长--中成药在心血管治疗领域凸显优势--中药注射剂主导心血管中药医院市场(占76%份额)--三七注射剂增长最快(06年同比增长47%)--主导剂型为血拴通/血塞通粉针(占三七注射液62%市场份额)--以梧州制药为主的前5家企业占据三七制剂市场70%份额。

三七被中医誉为可治一些血症，著名的云南白药(行情论坛)( 37.80,1.41,3.87%)、复方丹参滴丸等成份中均含有三七。三七类中药的主要成份是三七总皂甙，具有良好的止血功效，能明显缩短出血和凝血时间，通过促进红细胞分裂和生长生产补血功效，还能显著提高巨噬细胞吞噬率，具有活血化淤、怯淤生新的疗效。据统计，国家药监局批准的三七总皂甙原料药生产厂约14家，批准生产的三七、田七类制剂批文约750张，全国约77家企业生产。

三七总皂甙是06年国内样本医院中用药增长最快的中成药制剂。三七注射剂(包括水针和冻干粉针)主要是血栓通和血塞通两大品种，临床数据表明，血栓通和血塞通注射剂治疗脑梗塞疗效显著，能抑制动脉粥样硬化后内膜斑块的形成，临床上常作为脑梗塞急性发作和脑梗塞后遗症维持治疗用药。监测数据表明，其医院用药金额呈现出直线上升态势，即使在06年出了鱼腥草事件，中药注射剂普遍遭质疑的情况下，同比增长仍高达47%。由于冻干粉针剂的安全性更高，目前血栓通和血塞通的冻干粉针已逐渐成为三七总皂甙的主导剂型，06年冻干粉针剂型占三七注射剂62%的市场份额。

三七总皂甙的前5家生产企业分别是广西梧州制药、广东众生制药、昆明制药、黑龙江珍宝导药业、哈尔滨圣泰药业。前5家共占据市场份额的70%，其余72厂家则瓜分30%份

血栓通和血塞通注射剂有什么不同？这里需要回顾一下历史并做个比较。

早在八、九十年代，梧州制药厂就与中山医科大学合作研发三七注射剂，应该说梧州制药厂是“血栓通”最早的原研方，之后昆明制药、丽珠利民、珍宝导等企业先后开发三七注射液，均叫做“血塞通”，目前全国约有十几家企业生产血塞通(包括固体制剂)。中药粉针剂堪称中药制剂中的“高科技”，目前能够生产三七皂甙粉针剂型的只有梧州制药、昆明制药、珍宝岛制药3家企业，03年昆明制药曾起诉珍宝岛制药对其血塞通粉针侵权但未果。

血拴通和血塞通的区别：

①使用的三七原料不同，主要成份配比不同，生产工艺不同。血栓通采用三七主根为原料，其人参皂甙Rg1达35%以上，且Rg1含量明显高于Rb1含量，无需专用溶剂增溶；血塞通等其它三七皂甙注射剂主要以三七的芦头(根以上部分)为原料，含人参皂甙Rg1达20%以上，且Rg1含量明显低于Rb1含量，需专用溶剂溶解；②用药剂量、药物经济学的性价比不同。比如一家企业血塞通剂型分别为400mg、200mg，价格分别约57、35元，梧州制药的血栓通剂型分别为250mg、150mg，价格分别约56、35元。若疗效相同而固体成份含量低，则引发过敏等副反应的概率低，更安全有效。

综上，我们认为梧州制药的血栓通粉针是经典、优秀的中药注射剂品种，有望成为“第一杀手的第一治疗药”。鉴于其目前产能尚存在较大瓶颈、营销潜能逐步释放，我们认为其快速增长态势才刚开始，前景诱人。

血栓通未来空间广阔、“钱景”可期

市场需求持续增长。2000年至2025年，中国65岁及以上老年人口占总人口的比例将从7%左右上升至超过12%，日益严峻的老龄化趋势意味着对典型的老年病如冠心病、高血压、脑卒中等疾病药物的需求将持续增长。

高科技的中药粉针剂引领市场。在中药注射剂主导心脑血管疾病医院市场的情况下，安全性更高的冻干粉针剂未来则有望替代水针，而目前国内获批生产中药粉针的企业寥寥无几。

是国家标准制定者。作为原研单位，国家药监局日前已委托梧州制药进行血栓通冻干粉针剂标准的起草工作。07年6月，由梧州制药作为主持单位召开了血栓通/血塞通国家标准制定研讨会。

专利护航。中恒的血栓通虽然拥有7年中药保护期，但为了更长远的发展，公司已申报该产品发明(处方)专利。目前已过1年的公示期，若成功获得专利授权，将有力阻止其它企业仿制，市场价值极大提升。

具提价空间。血栓通进入国家甲类医保、是发改委优质优价产品之一，享受不降价优惠政策。这些良好条件，以及公司目前较低的出厂价，使得经销商获利空间大，销售动力强。日前公司公告已设立营销公司，随着自身营销能力的提升，产品出厂价有较大提升空间；血栓通获得专利保护后，终端价格也存在提升可能。

具突出盈利能力。统计数据表明，优秀中药注射剂的毛利率可以达到80%以上，净利润率可以达到40%。

价涨量增，快速成长。新基地建成后，血栓通产能瓶颈将迎刃而解。未来产销能力若达到6000～10000万支/年，终端市场价值将达到21～35亿元！目前金陵药业(行情论坛)( 9.52,0.13,1.38%)(000919)的脉络宁注射液年销量达6000多万支，但其原药材石斛构成一定瓶颈，血栓通的原药材是三七，原料相对充足，日前公司公告已成立中恒植物药业公司，将产业链向上游原药材种植延伸，进一步保障三七、苦玄参(妇炎净原料)等供给。因此，若营销实力进一步提升，血栓通有望较长期地保持价涨量增，快速增长态势。