神马文学网皮海洲：QDII可能成熊市杀手
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 06:24:10
http://www.jrj.com 2007年07月04日 06:43 金融界网站
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皮海洲（资料图片） 从7月5日起，《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》就要正式实施了。这意味着从明天开始，基金管理公司、证券公司为境内居民提供境外理财服务在前期试点的基础上将进一步扩大。
在过去的熊市里，QDII一度被视为是洪水猛兽。目前股市虽然处于牛市之中，但面对QDII的大门进一步向国内股市的两大主力机构基金公司与证券公司敞开，此举仍然难免会让投资者心生顾虑，担心QDII新政会对当前的国内股市构成不利的影响。
从6月20日QDII新政出台前后股指的走势来看，QDII新政的出台还是给股市带来了一定负面影响的。如6月20日上证指数下挫了2.07%，6月22日上证指数下跌了3.29%，6月25日上证指数下跌了3.68%，这其中QDII新政显然是影响因素之一。
不过，从目前的情况来看，QDII新政对股市的影响更多地还只是限于心理上的。就实质性影响来说，在现阶段，在A股市场处于大牛市的背景下，QDII新政对股市的影响还是非常有限的。相反，如果一旦中国股市的熊市来临，那么，QDII就有可能体现出杀手的本身，给国内股市以沉重的打击。
从现阶段来说，QDII投资的主要对象应在香港股市。但与国内的股市一样，目前的香港股市同样处在一个历史的新高位置上。并且与国内股市的两年牛市不同，香港股市走牛甚至还早了国内股市两年，许多个股的涨幅较之于国内股市来说，丝毫都不逊色。而从国内的基金公司与证券公司来说，目前对香港股市还缺少必要的了解，更缺少相应的投资经验。所以，对于在香港股市里的投资，国内的基金公司与证券公司都还有一个积累经验的过程。因此，在这样一个历史的高位上，进入一个自己不大熟悉的市场，国内的基金公司与证券公司不能不小心翼翼。
而从国内的股市来说，目前还处在牛市之中，股市里存在着较好的赚钱效应。而正是受这种赚钱效应的影响，投资者不仅无暇他顾，淘金在A股市场里，哪怕是A股市场的股价明显高出其他市场，但仍然无所畏惧。而且就是其他一些准股民，也会因为这种赚钱效应而纷纷杀进股市里来，象今年股市投资者开户数的急剧增加，就是最好的证明。与此相对应的，就是银行存款的大搬家，如今年4、5月份居民存款净减少4458亿元；就是居民投资意愿也大幅提高，如央行公布的今年第二季度全国城镇储户问卷调查结果显示，居民炒股意愿首次超过储蓄存款。有着这样一些新股民、准股民的加入，就算是QDII开闸会从国内股市里抽走一部分资金，但新资金的加盟将会很好地弥补这种资金的流出，抵消QDII对股市的负面影响。实际上也正是由于投资者集中精力投资A股市场，以致QDII前期的试点情况并不理想，甚至是遭到了投资者的冷遇。据银监会副主席唐双宁去年年底在香港所言，外管局迄今已批出了126亿美元的额度，但实际购汇额不到3亿美元。规模最大的华安国际配置基金，也只有1.97亿美元。
但从长远的角度来看，QDII新政的影响显然不能低估。毕竟世界上没有只涨不跌的股市，A股市场不可能永远走牛，A股市场的赚钱效应也不可能永远地持续下去。因此一旦A股市场转势，踏上熊途，那么，QDII就很有可能体现出它的熊市杀手本色。因为一旦A股市场没有了赚钱效应，那么，很多的投资者就会撤出A股市场，或减少对A股市场的投资。在这个时候，股价比A股低廉许多的H股对于国内的投资者来说，将会更有吸引力。特别是一旦香港股市也经过一段熊市的走势之后，那么H股对国内投资者的吸引力将会进一步体现。届时A股市场的资金流向H股这块价值投资的洼地，将会是一种必然的趋势。特别是到时候，如果QDII的大门进一步向国内的机构投资者敞开的话，那么，A股市场的资金向H股市场流动将会成为一股洪流，并最终将H股的价值投资洼地填平，使A股与H股的股价形成对接。而这个过程对于A股来说，难免会是一个大失血的过程。
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皮海洲（资料图片） 从7月5日起，《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》就要正式实施了。这意味着从明天开始，基金管理公司、证券公司为境内居民提供境外理财服务在前期试点的基础上将进一步扩大。
在过去的熊市里，QDII一度被视为是洪水猛兽。目前股市虽然处于牛市之中，但面对QDII的大门进一步向国内股市的两大主力机构基金公司与证券公司敞开，此举仍然难免会让投资者心生顾虑，担心QDII新政会对当前的国内股市构成不利的影响。
从6月20日QDII新政出台前后股指的走势来看，QDII新政的出台还是给股市带来了一定负面影响的。如6月20日上证指数下挫了2.07%，6月22日上证指数下跌了3.29%，6月25日上证指数下跌了3.68%，这其中QDII新政显然是影响因素之一。
不过，从目前的情况来看，QDII新政对股市的影响更多地还只是限于心理上的。就实质性影响来说，在现阶段，在A股市场处于大牛市的背景下，QDII新政对股市的影响还是非常有限的。相反，如果一旦中国股市的熊市来临，那么，QDII就有可能体现出杀手的本身，给国内股市以沉重的打击。
从现阶段来说，QDII投资的主要对象应在香港股市。但与国内的股市一样，目前的香港股市同样处在一个历史的新高位置上。并且与国内股市的两年牛市不同，香港股市走牛甚至还早了国内股市两年，许多个股的涨幅较之于国内股市来说，丝毫都不逊色。而从国内的基金公司与证券公司来说，目前对香港股市还缺少必要的了解，更缺少相应的投资经验。所以，对于在香港股市里的投资，国内的基金公司与证券公司都还有一个积累经验的过程。因此，在这样一个历史的高位上，进入一个自己不大熟悉的市场，国内的基金公司与证券公司不能不小心翼翼。
而从国内的股市来说，目前还处在牛市之中，股市里存在着较好的赚钱效应。而正是受这种赚钱效应的影响，投资者不仅无暇他顾，淘金在A股市场里，哪怕是A股市场的股价明显高出其他市场，但仍然无所畏惧。而且就是其他一些准股民，也会因为这种赚钱效应而纷纷杀进股市里来，象今年股市投资者开户数的急剧增加，就是最好的证明。与此相对应的，就是银行存款的大搬家，如今年4、5月份居民存款净减少4458亿元；就是居民投资意愿也大幅提高，如央行公布的今年第二季度全国城镇储户问卷调查结果显示，居民炒股意愿首次超过储蓄存款。有着这样一些新股民、准股民的加入，就算是QDII开闸会从国内股市里抽走一部分资金，但新资金的加盟将会很好地弥补这种资金的流出，抵消QDII对股市的负面影响。实际上也正是由于投资者集中精力投资A股市场，以致QDII前期的试点情况并不理想，甚至是遭到了投资者的冷遇。据银监会副主席唐双宁去年年底在香港所言，外管局迄今已批出了126亿美元的额度，但实际购汇额不到3亿美元。规模最大的华安国际配置基金，也只有1.97亿美元。
但从长远的角度来看，QDII新政的影响显然不能低估。毕竟世界上没有只涨不跌的股市，A股市场不可能永远走牛，A股市场的赚钱效应也不可能永远地持续下去。因此一旦A股市场转势，踏上熊途，那么，QDII就很有可能体现出它的熊市杀手本色。因为一旦A股市场没有了赚钱效应，那么，很多的投资者就会撤出A股市场，或减少对A股市场的投资。在这个时候，股价比A股低廉许多的H股对于国内的投资者来说，将会更有吸引力。特别是一旦香港股市也经过一段熊市的走势之后，那么H股对国内投资者的吸引力将会进一步体现。届时A股市场的资金流向H股这块价值投资的洼地，将会是一种必然的趋势。特别是到时候，如果QDII的大门进一步向国内的机构投资者敞开的话，那么，A股市场的资金向H股市场流动将会成为一股洪流，并最终将H股的价值投资洼地填平，使A股与H股的股价形成对接。而这个过程对于A股来说，难免会是一个大失血的过程。
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