投资者看好美国汽车业前景

在巨大的退休金和医疗保险金缴付义务下，美国汽车业正在苦苦挣扎，就在几个月前，还有人说会有汽车公司申请破产保护。
然而在周一，一些华尔街人士却断定美国汽车生产商即将否 泰来。他们乐观的理由是：Cerberus Capital Management LP同意以74亿美元购买戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler AG)旗下克莱斯勒集团(Chrysler Group) 80.1%的股份。
投资者推高了福特汽车公司(Ford Motor Co.)和通用汽车公司(General Motors Corp.)的股价，他们猜测Cerberus可能已从全美汽车工人联合会(United Auto Workers,简称：UAWUAW)争取到了让步，这家工会组织认可了Cerberus与克莱斯勒的交易。这些投资者认为，这一让步有可能使美国三大汽车制造商的劳工成本最终都降下来。
高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的汽车业分析师罗伯特•巴里(Robert Barry)说：“一家英才云集的公司向克莱斯勒投资数十亿美元，这是对北美汽车产业投了信任票。”高盛在过去12个月中向福特和通用提供过投资银行服务，该公司至少拥有1%的通用汽车股票。巴里对福特和通用的股票评级相当于“持有”。
但一些行业分析师却并不认同巴里的观点。这些人说，即使Cerberus能成功地为克莱斯勒重新签订劳工合同，而福特和通用也能步克莱斯勒的后尘，但美国三大汽车生产商的长期生存前景仍然很成问题。
马里兰大学(University of Maryland) Robert H. Smith商学院教授彼得•莫里斯(Peter Morici)说：“这就像是圣帕特里克节那天凌晨2点的一个酒吧，酒吧里的每个人都在讨论在酒吧最终关门前还能再逗留多长时间。”莫里斯不持有美国三大汽车公司中任何一家的股票。
通用和福特对其美国业务的重组已断断续续进行了近20年，两公司员工加入工会的业务正逐渐将市场输给那些员工未加入工会的亚洲和欧洲低成本汽车生产商。美国三大汽车生产商根据与UAW签署的合同而承担的员工医疗保健福利支出折合到每辆车上，会使其单车生产成本增加约1,500美元，而由于业内竞争压力，它们还无法通过提价将这一成本转嫁出去。
鉴于UAW认可了Cerberus与克莱斯勒达成的收购协议，人们不禁希望，Cerberus这家擅长于收购境况不佳的汽车公司并使其扭亏为盈的私人资本运营公司将能与UAW达成一项对克莱斯勒股东有利的劳工合同。Cerberus去年还从通用汽车手中收购了GMAC的51%股份，这一业务今后有可能得到Chrysler Finance的支持。
助长人们这一希望的是固特异公司(Goodyear Tire & Rubber Co.)今年1月与美国联合钢铁工人工会(United Steelworkers)达成的一项协议。根据协议，固特异同意将其12亿美元的员工医疗保健负担转移给由联合钢铁工人工会管理的一个基金，该公司相应会将价值10亿美元的现金和股票注入这一基金。
通用汽车和福特汽车目前都在研究固特异达成的这一协议以及其他减负选择。通用未来和当前的工会员工医疗保健负担估计为550亿美元，而福特的这一负担约为220亿美元。
摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的汽车业分析师希曼舒•帕特尔(Himanshu Patel)周一在一份研究报告中说，可以认为，对于UAW能作何种让步，Cerberus已经心中有数了。帕特尔对福特和通用的股票评级分别相当于“卖出”和“持有”。摩根大通过去12个月中向福特和通用提供投资过银行服务。
通用汽车的股价周一在纽约证交所上涨了1.16美元，收于30.62美元，涨幅3.9%。该股今年迄今为止则下跌了0.3%。福特汽车的股价周一在纽约证交所上涨了34美分，收于8.71美元，涨幅4.1%。该股今年累计上涨了16%。戴姆勒克莱斯勒的股价周一在纽约证交所上涨了2.12美元，升至84.12美元，涨幅2.6%。该股今年累计上涨了37%。一些汽车零部件供应商的股价也出现了上扬，它们近来一直受到私人资本运营公司和其他投资者的关注。
对投资者来说，美国汽车生产商的股票一贯不是保险的投资选择。通用和福特的信贷评级双双处于投机级，这两家公司一直在遭受为负值的现金流及巨大亏损的困扰，只要两公司仍要为其加入工会的员工承担医疗保健义务，这种不利局面就不会改观。更糟糕的是，如果美国汽车生产商不投资进行产品升级改造，它们将无法与生产成本更低、产品质量更高的亚洲汽车生产商竞争。
虽然福特汽车公司今年第一季度的净亏损额由去年同期的14亿美元下降到了2.82亿美元，但该公司仍然难免现金匮乏之虞。福特今年第一季度实现收入430亿美元。该公司目前的资本利润率、资产回报率和股本收益率都为负值，因此分析师无法以市盈率为指标对福特汽车进行评估。
而通用汽车的盈利能力最近却有所改善，Thomson Financial提供的数据显示，该公司以2007年预期每股收益计算的市盈率约为9倍。相比之下，标准普尔500指数成份股公司以2007年每股收益计算的市盈率平均为16倍。
高盛的巴里说，Cerberus收购克莱斯勒的价格仅相当于克莱斯勒需为其退休员工承担的医疗保健支出，从这个意义上说，UAW对于这桩收购交易的认可还不那么牢靠。
即使美国三大汽车公司与工会重新签署了对自己有利的劳工合同，它们仍需要大规模改革其供应链并投资进行新产品开发，而它们能否做到这些并非十拿九稳之事。