研报：围绕题材股炒作选股(荐股)

• 申银万国：财政补贴强力助推高效节能电机推广(荐股)
• 申银万国：掘金GIS应用行业(荐股)
• 申银万国：看好非晶合金变压器行业(荐股)
• 安信证券：安防视频监控前景无限(荐股)
• 中金公司：物联网助推智能化进程(荐股)
• 华泰联合：空间技术正被“全速”推进(荐股)
• 华泰联合：看好锂电池材料子行业的中长期发展趋势(荐股)
• 国金证券：风电变流器行业爆发式增长(荐股)
• 东北证券：3G板块中长线“兴奋点”多
• 国泰君安：聚焦电纸书，寻找新亮点(荐股)

　　近期市场仍然围绕2500点左右震荡。市场轻指数、重个股的局面仍有可能维持，围绕题材股炒作，仍是未来市场的格局。建议投资者可轻仓参与短线的热点

　　申银万国：财政补贴强力助推高效节能电机推广(荐股)

　　结论与投资建议：我们看好高效节能电机行业。随着高效节能电机补贴政策的推出以及强制推行时间点的临近，我们预计高效节能电机将获快速推广。推荐在高效节能电机领域具有技术和品牌优势的卧龙电气、大洋电机；以及稀土永磁材料供应商宁波韵升，建议关注有高效电机技术储备的江特电机。

　　有别于大众的认识：我们认为，随着高效节能电机补贴政策的落实高效节能电机将获快速推广，市场需求或呈爆发式增长。

　　（1）强制推行高效节能电机时间表已定，取代传统电机势不可挡。国家标准化管理委员会2006 年发布了强制性标准《中小型三相异步电动机能效限定值及节能评价》，文件规定 2011 年7 月1 日以后将禁止销售3 级能效电机，意味着2012 年以后高效节能电机将全面取代传统高能耗电机。目前过渡期即将结束，预计高效节能电机的推广力度将加大。

　　（2）财政补贴政策的出台将加速推广。6 月2 日，财政部、国家发展改革委联合出台《关于印发节能产品惠民工程高效电机推广实施细则的通知》，将高效电机纳入节能产品惠民工程实施范围，采取财政补贴方式进行推广。对能效等级为一级和二级的低压三相异步电机给予每千瓦15-40 元补贴；高压三相异步电机给予每千瓦12元补贴；稀土永磁电机给予每千瓦40-60 元补贴。此次财政补贴力度大，并且直接补贴给电机生产企业更有利于推广，我们预计高效节能电机市场将迅速启动并快速获得推广。

　　（3）电机市场规模大，目前高效节能电机应用比例低，未来将呈现爆发式增长。中小型电机市场规模持续增长，预计到2012 年达到600 亿元以上，但目前高效节能电机应用比例低，08 年达到2 级以上的高效节能中小型电机比例只有8%。随着财政补贴政策的落实以及由于此前基数较低，我们预计高效节能电机将呈现爆发式增长，市场将向率先布局的领先企业集中，领先企业将受益行业增长。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：掘金GIS应用行业(荐股)

　　GIS\GPS 技术在大众消费与专业应用领域得到深度应用。GIS\GPS 目前已被广泛应用于消费与专业领域，应用已从军方领域走向了大众化领域。预计全球以GPS 为核心的卫星导航定位市场规模到2020 年将接近2500 亿美元；而中国卫星导航定位产业正经历迅猛发展期，2008 年中国卫星导航应用领域产值284.80 亿元，其中专业应用占10.74%；消费应用市场占89.26%。

　　庞大市场需求推动 GIS\GPS 应用产业高速发展。GIS\GPS 技术极大推动了人们对于空间的掌握，随着社会经济发展，各行各业对地理空间信息的需求日益增加，GIS\GPS 更深入渗透进国土资源、物流以及城市管理等领域，人们出行对于精确导航与定位的需求也使得卫星导航定位技术成为必须。GIS\GPS 技术的出现和发展，正深刻地改变人类的出行方式与对空间的认识。

　　消费领域的 GIS\GPS 市场需求旺盛。这一领域应用主要包括消费电子、汽车导航、位置服务。1）消费电子领域：移动终端导航是增长最快的细分市场，手机主频和内存的飞速发展以及移动互联网的普及带动智能手机、GPS 手机销量快速增长，预计2010 年GPS 手机将达到2120 万部，同比增长 187%，渗透率达到10%；2）汽车导航领域：国内车载导航市场受到汽车销量增长和新车装配率的提升双重驱动，正处于高速增长阶段，预计2012年国内车载导航装配率将达到18.5%；3）位置服务（LBS）：LBS 被称为移动互联网时代的又一杀手级应用，在手机厂商、LBS 软件厂商和运营商的共同推动下将进入快速成长期，未来三年用户数量预计将保持60%以上的增速。

　　GIS\GPS 在专业领域的应用不断深入，伴随电子政务、物流等行业快速发展。今后五年政府领域的GIS\GPS 应用将围绕以数字城市管理为代表的电子政务建设展开，而GIS\GPS 技术是数字城市的重要技术支撑，为城市的综合管理提供高效平台。未来3-5 年，数字化城市管理平台的市场容量约为120 亿元，基于数字化城市管理平台的数字社区管理和服务系统的市场容量至少达到20 亿元。此外，在物流管理领域，利用GIS\GPS 信息系统可实时收集车辆、船只、集装箱及所运货物的动态信息，实现追踪管理；随着全球经济的复苏，当前我国公路货运，水路航运的运量以平均每月10%的速度增加，物流领域对地理信息和位置服务的需求不断提升。

　　GIS\GPS 应用产业各环节孕育着巨大市场空间，推荐业内优秀公司。GIS\GPS 产业链复杂，涉及基础软件与部件厂商、终端厂商，以及应用开发与系统集成商等。在基础平台软件开发、电子地图、终端、集成应用等领域均存在着巨大市场空间，而在这一产业链中各个环节也存在着优质投资标的。在整个GIS\GPS 产业链中,我们根据市场增长潜力、市场格局以及公司的竞争优势，依次推荐：数字政通、四维图新、超图软件、北斗星通、启明信息、合众思壮。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：看好非晶合金变压器行业(荐股)

　　结论与投资建议：我们看好非晶合金变压器行业。随着电网企业节能减排工作的进一步推进以及非晶合金带材国产化量产，我们预计非晶合金变压器将获广泛推广与应用。推荐在非晶合金变压器领域具有领先优势的置信电气（非晶市场培育者，受益行业快速增长），北京科锐（国产带材应用领先者）；以及安泰科技（国产化非晶带材唯一供应商）。

　　有别于大众的认识：我们认为，随着电网节能降耗工作的推进，以及非晶合金材料国产化取得突破，预计非晶合金变压器行业将快速发展。

　　（1）非晶合金变压器是配电网节能降耗的关键设备。变压器损耗约占配电网损耗30%-60%，其中空载损耗约占变压器总损耗的50%～80%。非晶合金变压器比传统硅钢变压空载损耗下降约80%；配电网中特别是农网中很多变压器的负载率低于20%，因此使用非晶合金变压器替代传统高能耗变压器，节能效果显著，是配电网节能降耗的首选设备。

　　（2）09 年非晶变压器市场规模约17 亿元，预计未来10 年非晶合金变压器市场容量约1600 亿元，市场空间巨大。目前非晶变压器应用比例低，每年新增配电变压器中非晶变压器约占5%。预计未来十年新增配电变压器约26.3 亿kVA，如果其中30%采用非晶变压器，则容量达到7.9 亿KVA；截止09 年我国存量配变约31.3 亿kVA，如果未来其中15%采用非晶变压器替换，则未来容量达到4.7kVA，预计未来十年非晶变压器市场规模约1600亿元，市场规模巨大，前景广阔。

　　（3）非晶带材国产化量产取得成功，电网企业节能减排加速推进，非晶变压器行业或呈爆发式增长。我们认为，此前国网没有大力推广非晶合金变压器，也是考虑到上游原材料可能供给不足的问题，以及行业垄断利润被外资企业获取。目前安泰科技非晶合金带材量产取得成功，产能已达4 万吨，打破日立金属的垄断地位。随着安泰科技产能的释放，非晶带材供给瓶颈将被解决，有利于推动非晶变压器广泛推广。目前非晶变压器成本较S9 型硅钢变压器高约20%-30%，随着安泰科技产能的释放，预计非晶变压器成本将进一步下降。此外电网企业节能减排压力大，电网企业积极推行节能变压器和替换高能耗变压器，我们预计非晶变压器行业或将呈爆发式增长。

　　股价表现催化剂：电网公司积极推广非晶合金变压器，大规模招标非晶合金变压器。（申银万国证券研究所）

　　安信证券：安防视频监控前景无限(荐股)

　　安防视频监控行业具备长期向好的大逻辑。首先，安全需求随着经济发展和生活水平提高而快速增长，中国社会经济加速转型也使得安全问题突出，以视频监控为主导的技术防范手段获得良好发展机遇；其次，视频监控减少对人防的依赖，符合经济发展和产业升级的大趋势；再次，基于视频采集和智能计算的智能监控将成为物联网建设启动的序幕。

　　视频监控行业攻守兼备。一方面，伴随着高铁、城轨、高速公路、城市智能交通等基础设施建设进入高峰期，行业高增长确定，相关上市公司业绩增长确定性高，具有较高安全边际。另一方面，视频监控行业与热点主题密切相关，如物联网建设、3G 手机视频监控，未来可拓展的空间极其广阔，进攻性十足。

　　五大趋势供需两端利好龙头企业。行业正呈现网络化、智能化、高清化、民用化和集成化五大趋势，从需求来看，五大趋势一方面拓展视频监控应用领域，带来巨大需求增量，另一方面加速技术变革和产品升级，加快存量产品的更新换代，刺激替换需求的爆发。从供给端来看，五大趋势对产品供应商和集成商的技术实力和综合能力提出更高要求，有助于行业洗牌，研发实力雄厚的龙头企业市场份额提升。

　　中国视频监控企业正在崛起。视频监控具有本土化的需求特征，更容易打造基于本土需求和产业链的国家价值链，而避免了在以跨国公司主导的全球价值链中的从属地位。目前，国内企业已经在整个系统的核心环节形成了竞争优势，在产业链的多个环节出现了具有全球影响力的龙头企业，如华为海思、海康威视等，国内企业的海外市场扩张已经开始，华为中兴海外市场的快速发展模式将是今天视频监控企业的未来。本土企业实力的提升也体现为龙头企业已经逐步由单一的制造商向集制造、集成、运营服务一体的综合性安防企业发展演进。

　　选股把握三条线索。一是具备品牌优势和系列化产品提供能力的产品提供商，新产品的配套销售带来超越行业增速的增长，如海康威视、大华股份、中瑞思创；二是重点行业和应用领域具备提供整体解决方案能力的集成商，如交技发展、银江股份、赛为智能、太极股份等；三是进行价值链延伸、向综合性安防解决方案供应商角色转变的公司，海康威视和大华股份均正在进行这样的布局。

　　重点推荐海康威视、大华股份、威创股份、中瑞思创。海康威视，规模并不影响高成长，前端摄像机爆发和海外市场布局是最大看点；大华股份，研发平台和营销渠道整合，DVR 产品重新发力，盈利能力重回上升通道，前端产品和智能交通产品具备爆发潜力，业绩弹性大；威创股份，技术储备丰富，渠道优势明显，分享即将到来的行业需求高峰；中瑞思创，成长性和概念性俱佳，超募资金有望加快诸多储备技术的产业化进程。（安信证券研究中心）

　　中金公司：物联网助推智能化进程(荐股)

　　1、物联网是智能化的重要部分和表现形式。

　　2、从产业链角度，物联网分传感器、系统集成和通讯网络。

　　3、从下游应用，物联网广泛应用于铁路、电力、交通、治安、能源、金融等各类领域。

　　4、从行业属性，我们看好物联网企业投资价值。

　　5、给予估值安全边际和成长确定性，给予广电运通推荐评级，给予大立科技审慎推荐评级。（中金公司研究部）

　　华泰联合：空间技术正被“全速”推进(荐股)

　　1. 由于空间技术在经济、军事、科技等方面具有重要意义，政治上空间技术又极大地提高了国家综合国力，因而全球发达国家都把空间技术置于本国发展战略的重要位置。中国快速发展的太空计划，以及在探月方面所取得的巨大成果，正在改变全球航天大国对中国航天科技发展的偏见，此次世界月球会议首次在北京举行，征体现了中国对世界航天体系的影响力，也预示着中国政府积极推进的“空间技术应用”即将迎来一个全新的时代。

　　2. 据悉，中国探月二期工程包含“嫦娥二号”卫星环月观测任务和“嫦娥三号”、“嫦娥四号”探测器“软着陆”与月面巡视探测任务。作为中国探月二期工程的先导星，“嫦娥二号”及其运载火箭目前已完成出厂准备，正在进行产品相关测试。目前，“嫦娥二号”任务已基本完成火箭和卫星产品研制，正在进行相关试验测试工作，如一切进展顺利，可于2010 年10 月左右发射。而根据航天部门此前发布的2010 年航天发射计，除了“嫦娥二号”之外，中国还将进行近20 次的太空飞行器发射，伴随北斗的大组网、天宫一号以及载人飞船的密集发射，2010 年将是中国历史上航天发射频密度最高的年份之一。我们预计，随着中国在航天运输系统方面的大跨越，中国将在未来3—5 年成为空间技术商用化发展最快的国家之一，届时，中国将在航天运输、人造卫星、卫星应用、载人航天等领域发掘巨大的商业价值。

　　3. 正因如此，我们在关注中国“全速”推进月球探测计划、太空飞行器频密发射的同时，建议继续关注我们去年11 月后反复推荐的卫星制造龙头中国卫星（600118）、航天配套核心企业轴研科技（002046）；5 月中旬以来多次推荐的卫星应用新锐四维图新（002405）、北斗星通(002151)；以及具有资产注入预期的航天动力（600343）、航天电子（600879）。（华泰联合证券研究所）

　　华泰联合：看好锂电池材料子行业的中长期发展趋势(荐股)

　　1. 补贴政策倾向于纯电动和强混，电动汽车采用锂电池的趋势明确。看好锂电池材料子行业的中长期发展趋势。

　　2. 锂电池核心原料为正极材料，电解液和隔膜。正极材料中，磷酸铁锂成为主流的技术路线，需求增长的空间最大，其次是电解液，最后是隔膜。以100 万辆电动车测算，需求增长分别为25 倍，4.5 倍和2.4 倍。

　　3. 锂电池核心材料仍处于研发阶段，离大规模成熟应用于电动汽车仍有一定距离。因此，推荐技术相对成熟（如电解液）或技术和经验储备充足的上市公司，并建议组合投资规避风险。推荐佛塑股份、杉杉股份、江苏国泰、新宙邦、当升科技、中信国安、多氟多、中国宝安。（华泰联合证券研究所）

　　国金证券：风电变流器行业爆发式增长(荐股)

　　变流器是风电整机中不多的尚未实现国产化的零部件，其进口替代将带来诸多投资机会，这是我们关注变流器的出发点；

　　从技术上看，为了提高风电机组的稳定性、增加使用寿命，机械部件的简单化和电力电子控制部件的复杂化将是未来整机发展的趋势，从而使得变流器的重要性不断提高。风电变流器分为两种，分别用于双馈和直驱风机，前者为部分变流，价格较低，为40 万/MW，直驱风机使用的全功率变流器价格约为60~70 万/MW；

　　下游需求和进口替代推动变流器行业高速成长，年市场容量为52~55 亿风电装机增长保证变流器需求：根据目前的国家规划， 2020 年风电装机达到150GW，未来10 年整机市场容量约为5300 亿。按照对直驱和双馈市场的判断，预计变流器市场容量为52~55 亿/年；

　　进口替代：变流器是国内风电整机零部件配套的短板，外资品牌目前市场占有率超过95%。在进口替代政策和行业性高盈利能力的驱动下，国内企业正在加紧进行产品研发。根据主要企业的产能规划测算，未来2-3 年国产产品市场占有率有望超过1/3；

　　变流器具有高技术壁垒和进入门槛：风电变流器制造不仅需要制造企业具有变频器的制造能力，而且还需要企业具备对风电特殊性有深刻理解；主要难度集中在拓扑和控制设计以及元器件的制造上；

　　高技术和进入门槛形成了产品的高盈利能力：我们根据变流器的成本对其盈利能力进行测算，得到产品的毛利率约为50%，净利率接近17%。

　　我们建议关注具有电力电子制造背景的企业和与大型整机企业合作开发变流器产品的公司，如荣信股份；同时建议密切跟踪海得控制在订单和市场开拓上的进展以及九洲电气的产品研发进程。（国金证券研究所）

　　东北证券：3G板块中长线“兴奋点”多

　　3G的战线长，就在于可以融合物联网概念以及“三网融合”等多个题材。而这些新兴产业题材，都是时下热点，也无怪乎通信设备再度领涨震荡中的大盘，相关报告显示，3月通信设备行业连续第三个月领涨大盘，累计上涨5.5%。3G利好陆续不断，4月上旬，工信部、发改委、科技部等联合印发的《关于推进第三代移动通信网络建设的意见》指出，到2011年，3G网络覆盖地级以上城市及大部分县城、乡镇、主要高速公路和风景区等，3G建设总投资4000亿元，3G基站超过40万个，3G用户达到1.5亿户。近日来宁参加江苏通信业世界电信日纪念活动的专家认为，三网融合已到关键阶段，且全面实现会比预期中的5年要快。3G的高速，让从桌面互联网到移动互联网成为了现实。此外，今年“运营商”们热推的3G应用，已经从普通的通话、宽带业务转向了更多增值服务：手机支付、手机阅读等。有消息称，中国移动近期推出电子书阅读业务，且都是带有移动通信功能的，即可通过3G(TD-SCDMA)或2G(EDGE)方式下载书籍内容。这些，都为今年3G发展带来了新的价值链机会，投资者不妨关注一下。业内人士认为，随着政策推动，3G是一个中长线投资机会。通信板块的热点将在未来一段时间不断涌现，今明几年内，3G投资将拉动产业链上下游的包括光缆、设备等诸多行业，投资机会会反复不断出现。有些个股有创新高的可能。不过，目前3G投资已超过1600亿元，但在3G网络建设中，基站选址困难、业务应用不足等问题日益突出，将影响到后续3G建设的顺利开展。另外通信板块、3G板块的行情，也不会脱离大盘，在大盘出现系统性风险时，它也会面临调整。所幸目前整个A股行业估值水平并不算高。

　　3G板块个股：1、标准制造：大唐电信2、电子元器件：上海贝岭、长电科技、生益科技、联创光电、广电信息、华东科技。3、光纤光缆：长江通信、烽火通信、法尔胜、特发信息等。4、3G系统设备：交换设备：中兴通讯、大唐电信、南京熊猫、东方通信、深桑达、甬成功、长城电脑、TCL通讯、创智科技。传输设备：长江通信、烽火通信、长丰通信、上海邮通、前锋股份。网络设备：中兴通讯、大唐电信、深桑达、长城电脑、清华同方、清华紫光、实达电脑、宏图高科、罗顿发展。5、用户端设备：青岛海尔、波导股份、中科健、东方通信、厦华电子、深康佳、南京熊猫、海信电器、中兴通讯、大唐电信、甬成功、上海金陵。6、通信行业软、硬件：亿阳信通、华胜天成、中创信测。7、运营商：中国联通。（东北证券研究所）

　　国泰君安：聚焦电纸书，寻找新亮点(荐股)

　　机构数据显示，09 年全球电子阅读器市场达350 万台，激增400%，未来4 年复合增长率达68%。2010 年，美国仍将是电子阅读器的最大市场，而中国市场的成长将是最大热点。我国在文化产业大繁荣和消费升级的背景下，国内图书市场需求量仍有很大市场空间，其中数字出版相对传统出版的增速将更快。

　　数字出版产业链主要包括内容创造、网上平台、无线下载传输和数据处理、终端产品等几个环节。内容提供商处于产业链上游，主要进入壁垒为出版行业的许可证制度，内容提供商市场竞争格局分散，区域分割状态明显。硬件提供商处于产业链下游，主要壁垒为技术壁垒，其中汉王科技电子阅读器销量占国内市场95%，处于垄断地位。其于08 年10 月推出电纸书，当年销量1.32 万套，09 年销量激增至26.63万套。公司销量的爆发式增长一方面源于国内电子阅读器市场容量的增长，另一方面也来自汉王科技在产品渠道扩张上的投入力度。

　　由此可见，硬件公司正通过快速渠道扩张和市场推广以稳定市场占有率的战略。数字出版对传统出版形成冲击、内容产业管制有所松动、国家鼓励出版社跨区域重组等因素都促成了内容提供商加紧收购及向数字出版产业链延伸的步伐。

　　国内尚未形成一家类似 Amazon 同时掌握内容、网上平台、和终端产品的公司，而内容与硬件提供商都对数字出版产业链的整合跃跃欲试。因此，现阶段内容与硬件厂商主要采取业务合作或共同投资设立合资公司的形式，谋求共赢。而在国内目前的内容与硬件合作案例中，数字出版产业链各环节的利益分配方式尚未理顺，导致终端硬件的售价较高，后续内容资源的收费模式也未统一。电纸书盈利模式的构建是整个数字出版产业链行业发展首要解决的问题。

　　拥有资金和资源优势的上市公司在数字出版产业链的构建中将起主导作用。内容类上市公司推荐顺序为出版传媒、时代出版、新华传媒，硬件类上市公司推荐汉王科技。（国泰君安证券）