他山之玉：介绍开发区融资方式

来源：商务部网       日期：2008-08-14 [字体：大中小]
开发区自成立以来，有力推动了科技产业化进程和区域经济的发展。为完成“招商引资”的任务，政府和开发区管委会必须通过各种渠道筹集资金，以便为投资者提供良好的基础设施。开发区在发展初期所普遍采用的靠财政资金和政策性贷款的方式，如今已显得单一。而紧随投资体制改革的步伐，拓展融资渠道、丰富融资手段才是进一步发展经济技术开发区的关键。
一、常见的融资方式
1、企业融资与项目融资
根据市场主体的不同，理论上可将融资分为企业融资和项目融资两大类。两者之间既有差别，又有联系。企业融资筹集的资金主要被用于项目的建设；项目融资、建设和运营获取的收益，则会成为企业扩大经营规模的资金积累。
企业融资与项目融资也有着明显的区别。首先是承担法律责任的范围不同。企业融资对于企业多为无限追索权形式，需要以企业的全部资产来承担偿还责任；项目融资多为有限追索权形式，仅以专门成立的项目公司的资产承担偿还责任。其次是适用范围的项目类型不同。小型项目分别进行项目融资的成本高，采用企业融资方式更经济；大型项目需要筹集资金量大，承担的风险高，更适宜进行项目融资。非营利性项目只能由企业投资；营利性项目则可进行项目融资。再次，实施的方式不同。企业融资方式以发行股票、发行债券、获取银行贷款为主，也可争取政府补贴。项目融资方式则以特许经营、公私合营为主。
2、常见的企业融资方式
常见的企业融资方式中，可能适用于开发区融资的有以下几种：
◇内源融资，即企业的内部资金积累。具体而言，开发区在项目的经营中获取利润，不断积累资金，开发新的项目，扩大生产和经营的规模。
◇租赁融资。企业可购买设备，再将其出租给其他企业获取租金。这种可作为开发区长期经营的方式，在管委会资金很充裕的情况下可以采用。
◇争取政府的特殊支持。了解和掌握一定时期内中央和地方政府的资金投向和扶持对象，争取政府的专项拨款。
◇抵押(或质押)贷款。以固定资产抵押，或以土地所有权质押获取银行贷款。
◇政府担保贷款。作为政府的重点扶持对象，可争取由政府担保申请贷款。
◇商业信用贷款。通过与有实力的大企业建立良好关系，以其信誉为担保，争取向银行贷款。
◇放大基金效应贷款。可与商业银行建立合作关系，将一定数量的发展基金存人银行，取得贷款指标，成倍放大基金效应。该发展基金作为向银行贷款的保证金，不断积累，不得挪用，为企业提供担保或贴息的资金来源。
◇股权融资。开发区实行公司化运作，可通过增股来吸纳资金，甚至可以寻求上市。
◇发行债券。债券是指依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业可发行企业债券，政府则可发行政府债券，包括国债和地方政府债券。
3、常见的项目融资方式
(1)特许经营，如BOT方式
对于部分大型的营利性基础设施项目，如电厂、高速公路、污水处理厂等，可由政府与私人投资者签订特许协议，由私人投资者组建项目公司，实施项目建设，并在运营一定期限之后再移交政府的方式，称为BOT(build—operate—transfer)模式。
这种方式的优点在于能节约财政资金，减轻政府负担，并分散政府风险。其实施必须具备两个条件：一是项目必须是营利性的；二是政府必须提供足够的支持，包括服务、担保等。
(2)公私合营，如PPP模式
由政府与私人企业共同投资建设，或私人投资，政府提供配套条件的建设模式，称为PPP模式(public—private—partnering)。这类方式也能有效地减轻政府部门的资金压力。
(3)施工承包商垫资，并交付履约保证金
目前，垫资承包已逐步获得国内建筑业的认可，成为一种有效的融资手段。由承包商预先垫付资金，并交付履约保证金，也是一种减轻开发区管委会资金压力的方法。但必须挑选真正具备垫付资金实力的施工单位，否则会导致拖欠工程款等社会问题。同时，开发区管委会也应恪守信用，在项目完成之后如期付款。
(4)使用者预付费
对于一些服务型设施的建设，如供水、供暖等，如有可能，可向用户预收一部分费用作为建设资金。
二、开发区融资的特点
1、开发区组织机构
目前的开发区管理机构——管委会，是开发区的行政管理机构。各开发区同时成立一个“投资管理公司”，作为与投资者签订合同的法人，也是获取贷款、发行债券等的法人。管委会与投资管理公司实际上是“两块牌子，一套人马”。也就是说，管委会集行政管理与市场运作的职能于一身。这种形式为开发区办理一些行政手续、为投资者提供服务提供了方便。同时，也为开发区开辟了企业融资、项目融资之外的另一种资金来源渠道——政策性资金，如争取政府的特殊支持、获取财政补贴、有偿出让无形资源等。
然而就长远来看，这种政企合一的形式不符合市场经济体制下政府改革的趋势。从长远来看，开发区的运作将会逐渐走向市场化和规范化。合理、有效地利用各种企业融资和项目融资方式，将是各开发区提高“竞争力”、吸引投资的关键。
2、开发区的预期收益
融资的实质是以企业或项目的预期收益置换现金，良好的预期收益来源是顺利融资的必要条件。要想恰当地运用某种方式，应先了解开发区有哪些收益来源，具体说来主要有下列种类：
◇经营所得的利润。开发区可以投资管理公司的名义开展一些经营活动，如出租厂房、代建厂房等，实现资产保值增值。
◇土地出让资金。在开发区资金来源中占有较大的比重。开发区管委会实际上对征地、补偿、平整、出让全面负责，承担土地开发的成本，获取土地出让的收益。当前由于各地招商引资的激烈竞争，不少地区以低于成本的价格出让土地，造成国有资产流失、征地补偿价偏低等问题。这些不遵守土地法、不遵守市场竞争法则的行为亟待禁止。
◇税收。为扶持开发区发展，开发区的上级地方政府将开发区内形成地方财力的税收的一部分返还给开发区，这是开发区最主要的资金来源。如北京市平谷区将兴谷工业开发区范围内征收的形成区级财力部分的增值税的12.5%、营业税的50%和所得税的20%补贴给开发区，支持开发区发展。
◇有偿出让无形资源。如冠名权、广告权、特许经营权。开发区管委会可将路标、显著位置的广告权，道路、桥梁等的冠名权，区内餐馆、超市、书店、运动场馆等的特许经营权以一定价格出让给企业，甚至可以进行拍卖来获得收益。
3、开发区的其他资金来源
除了开发区的收益将被投入开发区的建设，其他的资金来源包括：
◇政府特殊支持。对于一些特殊的项目，如地方政府大力提倡的产业、高新技术产业等的配套基础设施建设，可申请特殊支持。
◇银行贷款。银行贷款是最普通的融资方式，但会令开发区背上债务负担。
◇社会资金。社会资金包括其他企业的资金及闲散的社会资金。开发区可以公司名义发行企业债券、吸收社会资金人股甚至上市，也可将营利性项目委托给其他企业特许经营，或实行公私合营，这些都是吸收社会资金的有效手段。
三、部分开发区经验介绍
1、中关村科技园
中关村科技园是第一个国家级高新技术开发区，享有无与伦比的政策优势。1999年，中关村科技园获得了国家开发银行的重点贷款，2000年与国家开发银行签订了《中关村科技园区建设金融合作协议》。截至目前，中关村管委会和北京市计委已联合向国家开发银行推荐园区基础设施和重要产业基地建设项目38个，申请贷款150.8亿元。
2、苏州高新技术产业开发区
苏州高新技术产业开发区1997年9月被外交部和科技部联合确定为首批对外开放的APEC科技工业园区，其融资经验主要在于市场运作方面。它充分利用了发行债券、股票上市等手段，筹集了大量资金用于开发区的建设。
一是以苏州新区经济发展集团总公司的名义进行资本运作。开发初期，集团总公司依靠2000万元的启动资金，采取银团合作的方法，滚动发展。1997年发行债券，筹集资金4000万元用于标准厂房建设。1996年在上海证券交易所上市，发行A股股票1500万股，到1998年底，公司总股本已达28716万股。
二是积极开发海外融资市场。1997年苏州新区经济发展集团总公司与美国嘉吉财务公司共同合作，在美国发行国际债券进行融资。1999年10月，“苏州发展信托证券”在美国股市发行成功，筹集了1亿美元的资金用于新区的基础设施建设及土地开发。
3、长沙高新区
长沙高新区园区建设的融资模式是：一切按市场化运作，以土地抵押获取贷款，专款专用。
一是实施银企诚信合作，建立良好的信贷关系。高新区总公司在建区的十年中一直与银行保持着良好的信贷合作关系，获得了大量贷款。高新区守信守法，按约定使用资金并如期偿还，赢得银行的信赖。
二是实施建设工程公开招标，鼓励建设单位垫资承包。以前，垫资承包是建筑法禁止的，但作为一种项目融资的方式，垫资承包实际上在国际项目运作中十分普遍。随着《建筑法》的修改，垫资承包极有可能得到认可，这也能为开发区建设节约资金。
四、开发区融资的目标模式
1、开发区融资的几项原则
根据上述分析比较，可归纳出开发区融资应遵循的几项原则：第一，广开财路，即拓宽收益来源渠道；第二，融资方式应多样化；第三，根据项目是否盈利及其规模，确定是采用企业融资方式还是项目融资方式；第四，尽可能从私人资本市场融资。
2、开发区融资的目标模式
根据上述原则，可将开发区融资的目标模式表述为：利用好两块牌子，规范公司制运作，明确各类项目的性质，以企业融资为主，以项目融资为补充。
(1)利用好两块牌子
以政府机构的名义，开发区能获取政府拨款或特殊资助，能有偿出让广告权等无形资源，甚至能获取政府债券或政府担保的贷款。以公司的名义，开发区则可以实施一些营利性的项目，如出租厂房、设备以获取稳定的现金流入，可以通过抵押、质押、企业信誉担保、政府担保、基金放大等多种方式获取银行贷款，可以进行股权融资和债券融资，甚至可以包装上市。
各开发区应结合实际情况，采取有效、可行的融资策略，如中关村科技园以争取政策性贷款为主，苏州高新技术开发区则以发行债券、股票上市等作为主要的融资手段。
(2)规范公司制运作
目前，开发区的运作还是以政府运作模式为主，企业融资、项目融资的各种方式在开发区融资中得到的应用还很有限。随着开发区运作更加规范，应由政府运作为主逐步转变为以市场运作为主。管委会的行政管理职能与投资公司的运营职能应逐步分开。与此对应的是，开发区的融资也将由政府拨款为主的形式，转为市场融资为主(如贷款、发行债券、股票上市)。开发区应减轻对政策性资金的依赖性，通过有效利用各种市场融资手段筹集建设资金，并通过合理经营获取收益来偿还。
(3)明确各类项目的性质
在开发区内基础设施及其他配套设施的建设过程中，有各类大大小小的项目，如修路、平整土地、供水、供电等。各类项目都不相同，其中最大的不同就是项目的盈利能力不同。如在开发区内修建道路是没有任何收益的，私人不可能来修建。而供水、供电系统，在建成后要向区内务用户收取税费、电费，是可以盈利的，可以委托给私人企业来实施。
根据国务院《关于投资体制改革的意见》等法规、文件，可将各类项目划分为非营利性和营利性项目两类。营利性项目经过测算，可实行项目融资，这既能为开发区节约资金压力，也能减轻管理压力；非营利性项目应以企业名义融资之后再投资建设。
总的说来，开发区的基础设施及配套设施建设中，大多数项目属于非营利性项目，因而应以企业融资为主，以项目融资为补充。
(4)以企业融资为主
企业融资的途径主要有贷款、发行债券、股权融资三类。其中，在有效利用贷款方式的同时，还应尽可能尝试发行债券、股权融资的方式，注重吸收社会上的闲散资金。
(5)以项目融资为补充
项目融资的途径则包括特许经营、公私合营等，其本质就是尽可能吸引私人资金。这些方式在高速公路、电厂等项目的建设中已有广泛应用，而在开发区建设中的应用还较少，有待进一步尝试。