传统融资方式为亚洲撑起防护伞

面对着当前横扫全球信贷市场的狂风暴雨，日本和亚洲其他地区的公司并未像欧美企业那样手忙脚乱，个中缘由就在于他们更加依赖的是一种传统融资形式：银行融资。
从维持日常运营到实施扩张计划，西方企业的资金几乎全部来自债券和短期商业票据市场。与银行贷款相比，直接从市场借款不但利率水平较低，而且在某些条款上也更具灵活性。与此同时，银行为了能将资金更好地用在其他地方、获得更高的收益回报，它们也削减了贷款的发放规模。
然而从东京到雅加达，银行贷款的这种传统方式仍得到完好保留。长期银行贷款依然是企业的主要融资工具。正因如此，当信贷市场上周陷入封冻之时，许多欧美企业顿时变得步履维艰，但总体来说，亚洲企业的融资业务所受到的影响就要相对小得多了。
花旗集团(Citigroup Inc.)旗下花旗投资研究(Citi Investment Research)驻香港的首席亚洲策略师乐志勤(Markus Rosgen)表示，亚洲企业在全球债市中的投资非常有限，他们用于业务拓展的资金大多来自现金流或银行贷款。
日本拥有亚洲最大、同时也是建立时间最早的商业票据市场，但其市场规模仅为1,400亿美元，而且只有实力雄厚的蓝筹股企业才投身其中。而相比之下，美国与欧洲商业票据市场的规模分别高达约2万亿美元和1万亿美元。据市场研究机构Dealogic提供的信息，虽然上周五日本商业票据市场曾一度“失灵”，但其他方面一切运转正常。
亚洲银行公布的数据显示，它们在美国次级抵押贷款市场中的投资极其有限。当前许多亚洲国家正处于经济周期初始阶段，经济发展大步向前，亚洲各银行无不急于借机扩大自己的贷款业务规模。分析人士表示，目前来看，贷款利率水平几乎未受影响。Loan Pricing Corp.亚太业务负责人布拉姆•罗森菲尔德(Bram Rosenfeld)说，“现在和往常没什么两样，我们没发现这里受到了影响。”
不过，面对这场波及全球许多地区的危机，亚洲信贷市场也未能幸免，公司债上周遭受了沉重打击；亚洲股市和汇市也随之出现了大幅振荡。日本和澳大利亚央行为此向货币市场注入了大量资金。
一些原本有发债计划的公司在看到危机升级之后也纷纷搁置了此前计划。以日本的曙光制动器工业(Akebono Brake Industry Co.)为例，尽管其公司债的评级为投资级，但它发现自己仍无法拿到一个合适的发行价。这家汽车零部件企业在东京总部的发言人Yoshio Arai指出，“观察市况后我们决定推迟发债，目前公司正在寻找其他融资途径。”
亚洲在这场危机中受到的冲击有限，表明虽然近几年来亚洲公司债市场的发展有所提速，但银行贷款依然在这一地区扮演着极其重要的角色。
Thomson Financial的数据显示，包括日本公司在内的亚洲企业总共持有约1.25万亿美元的长期银团贷款，而发债金额共计2.2万亿美元。与之相比，美国企业的银行贷款为5.39万亿美元，发债规模则高达19.54万亿美元。
如果将授信额度以及其他形式的银行融资也包括在内，那么亚洲企业的银行贷款总额还会更高。以日本为例，据财务省(Ministry of Finance)公布的数据显示，日本企业向银行借入的长短期贷款共计2.7万亿美元，而债券发行量仅为4,420亿美元。
印尼私人资本运营公司Saratoga Investama Sedaya的合伙人善迪亚加•乌诺(Sandiaga Uno)表示，因为难以在全球债券市场中筹得资金，所以他会在融资方案中更多地考虑向当地银行贷款。乌诺透露，Saratoga已经搁置了两项计划，一个是投资某煤矿企业举行的首次公开募股(IPO)，另一个是针对一家自然资源公司开展价值1亿美元的杠杆收购。如今，Saratoga正向印尼数家银行寻求资金支持，并且希望能筹集到价值6亿美元的本币贷款来投资某收费公路项目。他说“危机出现后，利用这种筹资渠道更加合理。”
在亚洲许多地方，企业除了向银行融资以外没有别的选择，因为通常来说当地金融体系都无法提供其他行之有效的融资途径，如发展成熟的国内债券市场等。许多国家都缺乏类似退休基金这样的大型投资者来吸纳所发行的债券。只有那些最具实力、最具信用的企业才能吸引全球投资者。在中国，政府对资本流动的严格控制令本土企业很难在国际市场上进行融资。再说中国国有商业银行本身就握有大量现金，这也使得很少有企业需要把目光投向国际市场。
就整体而言，亚洲企业的负债程度也要比它们的西方同行要轻，这是因为不少亚洲企业近来才刚刚摆脱了源于97-98年亚洲金融危机时期的债务问题。过去十年中，许多东南亚国家的信贷总额（包括银行贷款、债券及其他融资形式）在各自经济中所占比重有所下降，而在美国这一比例却在逐步上升。
有人认为，由于缺乏成熟完备的债券市场，亚洲企业的发展脚步没能赶上它们的美国对手。不过这却帮助它们或多或少地躲过了最近这场金融“劫难”。印尼银行PT Bank Permata的行长斯图尔特•豪尔(Stewart Hall)说“这里的流动资金依然十分充裕。”
总部设在新加坡的Golden Agri-Resources Ltd.在印尼拥有大面积的棕榈油种植园，由于市场状况难如人意，公司于本月取消了原定4亿美元的可转换债券发行计划。公司投资者关系部门的执行董事拉法尔•康塞普西恩(Rafael Concepcion)指出，公司目前正在通过本地银行安排一项银团贷款，其融资成本可能不会与原先的债券融资计划有太大差别。