试点没得满分 发改委急议创投引导基金新规

www.hexun.com 【2007.03.25 11:35】来源:财经时报
作者：袁京力
发改委正在酝酿的监管指引，此举将是扶持国内创业投资市场发展、乃至为全国50多家高科技园区的科技企业提供融资服务的重要棋子
创业投资引导基金指引已经进入胎动阶段。
《财经时报》获悉，3月19日下午，国家发改委在北京牵头召开了一场有关创业投资引导基金监管指引内容的会议。一位参会人士向记者透露，发改委对于此次会议的召开非常慎重，从这种表现可以看出，他们对于推出相关政策很有决心。
创业投资引导基金，被看作是“基金中的基金”，俗称母基金，它是一种投资于创业投资基金（俗称子基金）为主的基金。发改委酝酿的指引，是对创投引导基金进行全面规范的文件。
在业界看来，创投引导基金的发展，能带动中国本土创业投资和高新技术园区融资方式的改变，创投引导基金数量的增加，也将直接让目前融资困难的创业企业受惠。从2006年3月国家开发银行联合中新创投在苏州工业园区设立10亿元风险投资引导基金开始，目前这类基金已经迅速发展到近10家。
参与上周会议的人士向《财经时报》预测，从目前的迹象看，创投引导基金的规范已纳入监管层的议事日程。“创业投资引导基金监管指引最快有望在上半年出台。”
记者了解到，在这次会议上，与会人士围绕创投引导基金的必要性、基金的定位和组织形式及配套措施进行了探讨，这些方面，将构成未来创投监管指引的基本框架。随着指引轮廓的清晰乃至最终的出台，创投引导基金将有望形成统一的游戏规则。
试点推动立法
类似于产业投资基金在中国发展的路径，创投引导基金在中国也是走了一条“先试点后立法”之路。它的故事，首先要由试点运行开始讲起。
2006年3月，国家开发银行与中新创投成立了中国首家创投引导基金，金额为10亿元，主要与投资于苏州工业园区的其他创业投资基金联合投资。
地方政府设立创投引导基金的大幕随即拉开。
2006年9月，北京海淀中关村风险投资引导基金成立，成为首支由地方政府成立的引导基金。这支基金每年可获得不少于7000万元的财政资金支持。目前，这支基金已经完成第三轮募集，并选定了四家创业投资机构合作。
继北京之后，上海浦东新区风险投资引导基金也于去年10月成立，并计划在整个“十一五”期间提供20亿元财政资金支持。成立后，浦东创业投资基金出资500万美元，投资于资金额为1亿美元的德丰杰龙脉中国风险投资基金。
创投引导基金数量的增加，为监管层提供了“活”的研究样本，也让制订监管指引变得水到渠成。上述参会人士告诉《财经时报》，在经过对目前运作的创投基金进行广泛调研之后，创投引导基金的规范程度和效率并不令人满意。
“真正能够运作规范并体现效率的，只是少数几家而已。”
全面规范
正是这位参会人士提及的“目前运作还不令人满意”的背景，促使了发改委决意牵头，并联合财政部、科技部召集部分专家和创投企业高管，探寻创投引导基金的真正出路。
据了解，“通过建立国家性或者地方性的母基金，吸收社会资本投资于创投基金，最终导向高科技企业”的方向已没有悬念。
由于指引是对创投引导基金的一个全面规范文件。因此，在这次会议上，与会者主要谈论了母基金的定位与投资策略、子基金运作模式及管理办法、子基金管理层的激励机制等多方面。
这意味着，以往不甚清晰的母基金与子基金的职责划分，开始变得明确起来。
据《财经时报》调查，指引涉及的一个可能方向是：母基金负责制定或者引导子基金的投资规划、策略、行业与地域分布、投资比例策略等。
了解此事的创业投资咨询公司——清科公司高管向记者解释说：“具体来看，流程应该是母基金首先确定可以投资的行业，再圈定适合投资的企业名单，建立起项目库，为子基金投资提供引导。”
子基金管理层将在母基金的董事会领导下运作。在此背景下，子基金的具体投资行为、退出或转让的决策，都要在董事会获得通过方能执行。
与分工相适应的内容是配套措施的制订。据透露，监管层将考虑制订“子基金受托管理协议的办法”与“母基金出资考核办法”，这将有望让子基金的管理层获得与其所承担风险相匹配的激励制度。
双重利好
“总而言之，这将是一个体系性的规范。”
一位参会的创投公司高管向《财经时报》评论称，体系性的规范一旦出台，将进一步叩开地方政府设立创投引导基金的大门。“有了规则之后，游戏才能继续玩下去。”
目前，全国有50多个高新技术园区，这些园区内的高科技企业存在的普遍融资难问题，长期困扰着当地政府。未来，地方政府或许能以自身强大的政府信用作为基础，推动创投引导基金的成立，缓解高科技企业融资难题。
以上海为例，通过设立浦东新区风险引导基金，浦东新区以20亿元的财政资金撬动了200亿元的融资规模。
“可以预见，将会有更多地方政府加入到设立创投引导基金的行列中来。”曾经为多个地方政府策划设立创业投资基金的深圳创业投资同业协会秘书长王守仁告诉《财经时报》：“目前，山西、河北、广西等地，均在着手设立地方创投引导基金，多数地方政府已在酝酿这方面的事宜。”
在王守仁看来：“由于国内创投企业起步较晚，市场不发达，这直接导致了创投企业国内融资的不足。作为一种投资于创业投资基金的基金，创投引导基金数量的增加，将直接让创业投资企业受惠。”
上海联创投资的一位高管也表示：“对于创业投资而言，这将是重大利好。”此前，作为本土创投公司的上海联创投资，曾经与创投引导基金有过接触，但合作进展缓慢。
“随着创投引导基金的数量增加，我相信进展缓慢的形势会得到改善。”