8到10年长牛市的开始---程超泽

（受中国经济出版社的邀约，我的新书稿 《长牛市，股民必须厘清的几件投资要事》正在这两天杀青付诸阙如。今天发表的博文就是书稿中的一个小节内容，因为正好契合目前的市场情势，决定拿出来发表，以飨长期关注我博客的网友。我的新图书出版的时间请关注我博客上的广告。--程超泽）

2009年8月开始的大调整嗣后一直延续到2010年。尽管由市场心理作崇引发的中级别调整，却并不排除投资机构和投资者长期看好中国经济和股市的心理定势。市场投资者已经下意识感到，中国经济正从复苏逐渐走向另一次长周期的景气，世界经济也正从暗淡的复苏中不断爬升。对经济前景的良好预期，引发全球大宗商品价格大涨，从而产生通胀预期。而在看好世界和中国经济前景的情势下，股市仍处在不断调整之中，不疾不徐的。

对2010年的中国股市究竟如何看？涨的时候有人说这是下跌中继，跌的时候有人看到2500点。似乎涨也是利空，跌更恐慌。而市场上就有许多散户被这些舆论左右着自己的思维。但大盘却并不如市场人士猜测的那样，从2009年8月中级调整以来，一直保持了箱体震荡,既不向上突破也不向下破位,维持在3000点到3100点之间徘徊。不管是题材股突破，还是蓝筹股下沉，亦或相反，题材股退烧，蓝筹股局部升温,都没有改变股指的运行态势。

在3000点上下方市场堆积了数万亿元筹码，此一成交密集区类似于钢筋混凝土层，单靠日均2000亿元左右的成交量、低换手水平恐怕难以有效消化和突破。这种沉闷态势让我们联想起2004到2005年中国股市那段非常磨人的时段。在那一整年里，令人不解的是，上证指数围绕1300点这一多年来的重要心理关口上上下下多达不下十来次颇为折磨人的折腾。这难道只是造物主捉弄人的玩笑吗？那么，这个市场究竟在等待什么？

就像2004-2005年的1300点位的最后被突破，作为中国股市在2009年8月中级调整后上下拉锯了多少次的点位，3000点已经成为近一年来的成交密集区、多空分水岭。3000点的“灯塔”意义至关重要。这就好比暗夜里行船的水手，这“灯塔”是他们这一断航程的希望所在；而一旦行过“灯塔”，这便又会成为水手们可瞭望的大后方。如此，市场在三千附近的拉锯战便是难免的了，因为不论多空，谁都想占据这灯塔。

中国当代股市从创立之初到今天已经走过了整整20年历史。20年间，牛熊交错，交替延伸，经历了无数次牛熊洗礼。每一次大势调整都令投资者心惊肉跳，但站在中国历史画卷和国外百年股市发展的历史长河看，每一次历史性大底的构筑都伴随着漫长与痛苦的过程；但是，每一次痛苦过后迎来的都是辉煌和快乐。实证分析结果也将证明，2009年至2010年的股市调整只是未来新一轮大牛市一个重要而必然起始点。

2010年3月，就像料峭的早春，大盘出现了一次倒春寒。困守了一个月左右的上证综指3000点关口再次终告失守。只不过，这种下跌被市场越来越的人理解为“最后一跌”。而且，“最后一跌”的说法也被不少机构所认同，而且确实有很多机构投资者控制仓位等待“抄底”的良机。市场主力的逻辑很清晰：目前高估值且前期涨幅巨大的中小盘股已然逐步坍塌，而货币政策的紧缩还会在未来一段时间困扰着市场。等到市场情绪最为悲观的时候过去以后，占尽估值优势的大盘股有望重新夺回市场的主导权。届时，预期中的“风格转换”将会真正来临。

在大盘股“稳住”指数的同时，中小盘股开始逐步退潮，这是2010年上半年市场的一个重要特征。实际上，类似的情况已经出现了至少有几个月的时间了：区域投资、高送转股票等主题概念股票跌幅居前，蓝筹股票特别是金融行业股票充当市场稳定器。

中小盘股票估值坍塌，大盘股的启动则需要大量的资金，短期内流动性的问题并不能得到解决。北京某私募表示，“中小盘股的人气效应已经消失，而从资金的供求来看大盘股短期内很难有大行情，所以短期看市场还会震荡向下。”然而，在资本市场上，机会往往是跌出来的。虽然机构们短期内对于市场还持有保守的看法，但“等待最后一跌”的观点已经在业内大致趋于一致。

不少券商和资产管理公司目前的仓位已经控制得非常低，大约只有三成，他们所等待的就是市场的这一最后一跌。有一位基金经理去机构路演其掌舵的一只大盘蓝筹风格的新基金，机构人士对他说出了这样一番话：“现在你这只基金我不一定敢买，但是等到四月份市场跌到 3000点之下的话，我不但会买，而且自己的资金也会加仓。”

只要信心有了，资金并不是问题。“基金的仓位现在也都很低了，只要机会出现，大家都有足够的资金建仓。”上述基金经理表示。

根据渤海证券的模型，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位只在79.43%。安信证券一位人士也从侧面证明了机构正在等待下跌。“近期我们跟不少基金公司的人有接触，他们都认为会有这最后一跌。” 我预估，C浪调整将于三月底四月初结束，并最晚于二季度进入一次大反弹的过程。在新到来的大反弹高点目标位3800点。

总之，2009年8月起始的一次中级别调整幅度稍大，时间也显稍长，但却是下一波大行情到来前的重要洗盘走势。主力有可能借助这次调整，营造萧条气氛，一方面清洗2009年牛年以来大量的获利筹码。而这一次调整也将是下一波大牛市到来前战略性建仓的最好机会。站在2008年以来大危机后世界经济的置之死地而后生的新起点，站在中国改革开放30年和全流通元年的历史节点上，特别是站在中国股市大牛市的新拐点上，我对中国资本市场的未来发展充满了乐观的期待。尽管世界经济基本面还存在着不确定性，但深信不已最坏的时期已经过去，世界经济将处在一个不断向上的上升通道中。

2010年的中国，由于整个宏观经济仍处于快速复苏期，从2009年8月开始的调整与2008年大熊市性质完全不同。调整是市场的自发行为，是对2009年上半年过热资本市场的必要修正，因此应该被看成是健康的调整，包括政策的微调，都是为了市场长期、稳定、持续的增长。政策面和资金面在可预见的将来仍然宽松。股票市场总体估值和2009年相比不便宜，但和未来长期走势相比，只是小巫见大巫。尤其考虑到国内外极为过剩的流动性，市场上升空间还很大，长牛市还刚刚拉开了帷幕。未来将形成的岂止只是牛市格局，而且还是大牛市格局！岂止是大牛市格局，它还将逐渐演变成中国乃至世界历史在时空跨度上最长的一次大牛市。 

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