华夏基金谋定07年策略

“短期内，市场对流动性好的价值股出现一再追捧，此时却正是投资成长型公司的最佳时期。当隐蔽性估值一旦被发掘，成长型公司的业绩将呈爆发性增长之势。”
岁末已至。2006年赚得盆满钵满的众基金公司开始制定2007年的投资策略。
12月9日，海南三亚，华夏基金管理公司与众多业界大佬“共谋”于此———“2007年投资策略报告会”。
有业界人士说，在股指上行至2200点后，很多股票的估值已经偏高，投资者已经遇到了“安全边界”的难题。机构投资者2007年的投资策略究竟如何？
2007年GDP上行10％
12月14日，上证指数破历史新高2245点；12月15日，沪深两市均高开高走，股指强势上扬，两市高点记录再次被刷新。沪市综指最高突破2270点，深成指更是轻松突破了于1997年5月12日创造的历史高点6103.62点，创出15年来的新高。
就在此际，华夏基金2007年投资策略会也再次乐观预言，尽管市场屡创新高，但A股市场的整体估值水平仍处于合理区间。
华夏基金“2007年投资策略报告会”聚集中国社科院金融研究所所长李扬、北京大学经济学教授宋国青、UBS亚洲首席经济学家乔纳森·安德森、国家统计局综合司副司长王文波、中国证监会会计部会计制度处处长李筱强、上海证券交易所产品创新部总经理陈支左等业内精英。
上述业内人士就中国金融形势与金融改革、亚太地区经济形势与中国的机遇，以及创新制度对沪深上市公司财务状况影响等各个层面，纵论2007年中国市场投资策略。
UBS亚洲首席经济学家乔纳森·安德森首先预言，2007年美国经济增长率仅为2％。在美国经济增长放缓的带动下，中、俄、巴、印“金砖四国”和亚太地区的经济强劲增长势头也会小幅回落。
“中国经济在持续保持10％左右的高速增长之后，2007年有可能小幅回落至8.7％左右的水平。”在一派乐观声中，安德森率先发出冷静之声。
然而，随后出场的宋国青却不甚认同该观点。根据近几个月的经济指标，宋国青预测，2007年上半年经济增长可能出现小幅回落，但下半年几乎肯定要回到目前10％左右的高速增长。
“2007年我国外贸出口将继续保持强劲增长趋势，国际收支顺差有可能达到3000亿美元，外汇占款将继续是基础货币投放的主渠道，在货币供应M2增长率保持在17％左右的水平下，外需有可能挤占国内银行的贷款规模。”
国家统计局综合司副司长王文波也和宋国青观点相同。王文波认为，2007年是党的十七大召开之年，经济增长总的形势会比较好。从当前国民经济运行的总量指标预计，外贸出口强劲增长仍然是拉动2007经济增长的主要动力。
而且，王文波还预测，2007年将是近几年投资生产能力集中投产年，部分行业效益可能会受到影响，比如电力，水泥等。此外，外汇储备快速增长引起的流动性过剩对商业银行的经营压力不会缩减。在固定资产投资继续保持较快增长的推动下，房地产投资和2006面临的发展格局不会发生大的变化。
7大投资主题贯穿2007
在诸位经济学家乐观预计2007经济高增长之后，华夏基金投研团队也乐观预言，尽管市场屡创新高，但A股市场的整体估值水平仍处于合理区间。
“尽管指数已经站在了2200点之上，但与2001年已经不可同日而语。华夏基金自下而上研究表明，重点关注公司2007盈利增长将达到25.08％。传媒、金融、信息技术、批发零售等行业盈利增长都将超过30％，部分行业的估值水平仍有提升空间。”华夏基金投资总监刘文动乐观认为。
刘文动表示，在宏观背景下，将有七大投资主题推动中国股市继续上行。首先，人民币升值。刘文动表示，中国经济长期稳定增长，人民币升值将是中长期趋势，而投资者对其的影响认识不足。以史为鉴，1972—1990年，日元从360：1升值到最低120：1左右，日本股指则从2713点飙升倒38915点。本币升值200％，股指最高上涨1330％。而目前中国处于的人民币升值通道和当年的日本是非常相似的，A股的上升空间大家认识远远不足。
在人民币升值背景下，境外机构对中国贸易品的兴趣是在下降的，相反“中国资产”如金融服务、房地产、商业等则是热钱可能聚集的洼地。未来中国A股最具估值吸引力的产业群显然要在此产生。
其次，股权激励主题。刘文动表示，自股权激励方案出台后，已有一批公司出台了股权激励方案，2007随着上市公司股权激励方案的全面实施，一些具有资源优势、品牌优势的国有企业，特别是旅游、食品饮料、商业、房地产、有线电视等行业存在明显的改善空间。
第三，两税合并。刘文动表示，内外资企业所得税合并议案已经获得国务院原则通过，在明年“两会”可能表决。如果两税合并，未来通信服务业、食品制造、银行等将成为主要受益行业，行业净利润增幅可能超过10％。电子元器件、专用设备、医疗制造、计算机及通信设备、生物制品、电气机械、计算机应用服务。而交通运输设备制造则可能受到税改的负面影响。
第四，新会计准则。刘文动认为，电力、IT、电力设备、房地产、农业及医药生物行业则成为受惠行业。
第五，股指期货。刘文动认为，根据中信统计，无论成熟或者新兴市场，股指期货推出前半年至一年，标的指数成分股多存在估值溢价，临近期货推出日则会有所回落。期货推出后，短期内成分股大多出现调整走势，长期则不受指数期货的显著影响。
第六，3G概念。刘文动分析认为，中兴通信股价中隐含07年新增的30亿元投资，08年新增的80亿元投资；中国联通股价中也隐含了部分重组预期。随着TD牌照的逐步明朗，3G概念目前已经在市场预热。而且，2007一季度，电信设备行业的投资热还将持续。但刘文动最后提醒，根据估值和公司质地，3G值得投资的公司数量非常有限。
最后，奥运主题。刘文动认为，08奥运的召开，可能惠泽以下行业，例如：建筑交通、金融保险、旅游、商贸、流通、文化、体育，和房地产。
成长型投资最佳时机
在预测了七大投资主题后，华夏基金副总王亚伟表示，“由于短期内，市场对流动性好的价值股出现一再追捧，然而此时却正是投资成长型公司的最佳时期。当隐蔽性估值一旦被发掘，成长型公司的业绩将呈爆发性增长之势。”
对于成长型公司，刘文动将之划分为三个类别。第一个是经典型的成长公司。此类公司通常已经在某一个市场取得成功，投资回报水平也是非常高的。但当他开始扩展其他市场的时候，他就成为了经典型的成长性企业，这种公司多存在于食品、商业、传媒、IT、医药等领域。
其次，是周期性的成长企业，这类公司富有周期性，周期性公司的选择不看行业周期，而是只要这个行业有资本开支大、经营利润高的特点，就多半有成长性企业。
第三个是并购性成长企业。就是通过并购让公司迅速成长。这类成长型企业多在国有企业领域中出现。
对上述高成长性牛股的挖掘，王亚伟分析2006涨幅超过250％的35只大牛股后认为，首先，真正的牛股流动性很高。从实践上讲，当股票成为牛股之后，他的流动性会非常好。因为牛股都有坚实的业绩后盾来支撑。其次，有色、地产、机械、食品饮料及证券等五大行业占据了这些牛股的三分之二，这几个行业正是近年高速增长的行业。如果加上资产重组、资产注入相关的股票，这两个方面占了牛股的80％，如果从这个思路去考虑，明年高增长行业及资产重组的公司仍然是牛股诞生的温床。此外，含有隐蔽性资产的上市公司具有很好的投资机会，也是牛股产生的地方。这些隐蔽性资产一直以来被低估，在资产升值的大背景下，即使短期内不被挖掘，但随着时间的推移，其安全边际越来越大，投资回报率也越来越大。