搜狐上市，原地踏步

本报驻联合国特派记者  周德武

搜狐创始人张朝阳
继网易6月30日在纳斯达克“流血”上市以后，又一家中国网络概念股———搜狐于7月12日登陆美国。虽然英特尔、道—琼斯公司以及美国数据公司（IDG）等巨头参股搜狐，但在路演过程中，投资者对该股票需求仍显疲软，迫使这家公司将发行价从原先的16至19美元下调至13美元，融资额也从原先的8000万美元下调至5980万美元。搜狐此次发行460万股，占总股本的15％，由瑞士信贷第一波士顿银行作为主承销商。
遇上好日子，表现却一般
上市当天，搜狐以13.0325美元开盘，以13美元报收。截至上周五下午4时股市收盘，搜狐股价仍停留在13美元，几乎算是原地踏步。而与此同时，中华网从15.75美元升至21.5美元，新浪网从25美元涨至29.325美元。而网易却从13美元跌至10.9美元，大大低于15.5美元的发行价。
网易、搜狐这两只后来者与纳斯达克网络股近几日狂涨的势头形成强烈反差。7月11日下午，雅虎公布第二季度盈余报告，利润大大超出华尔街分析师的预测，雅虎股价猛涨，从105美元涨至126美元。在此利好消息的带动下，几乎所有的网络股都飘扬起“蓝色”小旗。电子港湾（eBay）从43美元涨至61美元，亚马孙（Amazon）从31美元涨至43美元，双击公司、莱柯斯、价格线等公司也均大幅上扬。以科技股为主的纳斯达克指数从3856点涨至4245点，涨幅达8％，为近两个月来所少见，同时也将纳斯达克指数今年的增长率重新推入正数区。可以说，搜狐幸运地遇上了美国网络股的艳阳天。
搜狐上市日应是11日，但面对美国网络股的不景气，搜狐临时调整策略，决定把上市日推后一天，把宝押在雅虎身上，期待雅虎第二季度的好消息为搜狐上市营造良好的气氛。这一招棋果然走对了。这几天，网络股炙手可热，但搜狐算盘却落空了，搜狐没能唤起美国人的热情。由于中国已有几家概念股占了先机，这对搜狐这样的后来者很不利。美国的一般投资人很难分清新浪、中华网、网易及搜狐之间的实质性差异。
中国网络概念股正在降温
近一段时间，除了中华网沾了“中国”二字的好运、交易量每天维持在100万股以上外，其他几只中国网络概念股的交易量极低，每天只有几万或几十万股的交易量，相对于美国大公司每天数千万股的交易量来说，简直可以忽略不计。而为数不多的交易量很大部分来自于美国华裔的贡献，很少看到机构投资者或大户进场。搜狐交易量在四五十万，网易为30万，新浪则维持在20万。而前几日在纳斯达克未涨的情况下，交易量只有几万，可谓门庭冷落。
美国人对中国网络股的降温，与美国一些网络分析师对中国网络前景的负面评价有关。一些分析师称，中国网上广告收入有限，电子商务也难以在短期内形成气候，谈何利润！
中国网络与美国相比，差距还是很明显的。举个简单例子，美国家庭的电脑拥有率在50％以上，公司办公自动化程度极高，几乎每人一台或几台电脑，网络基础设施雄厚，通信条件极为发达，无论走到哪里，只要带上笔记本电脑，任何旅馆都可以上网。而中国拥有电脑的家庭比率还相当低，上网费用很高，占一般家庭工资收入的10％以上，而美国上网费用每月仅20—30美元，相当于中等收入者工资的0.5％。
更重要的是，中国尚没有建立起个人信用制度，白纸黑字都有赖账问题，更何况网上的虚拟交易。在两极分化十分明显的中国，网络还不是大多数老百姓可以玩得起的东西。随着对中国网络发展现状了解的增多，美国投资人自然会对中国网络股小心三分。
中国网络业将出现兼并潮
搜狐在华尔街表现平平，并不让人感到特别意外。“明知山有虎，偏向虎山行”，恐怕是众多中国网络公司今后的必经之路。一是风险资本家要赶在人们对网络股的兴趣完全消耗殆尽之前，尽快将公司推向市场，从而找到一条风险退出之路。二是网络公司处于业务发展拓展期，需要大批资金进入，而目前中国缺乏扶植此类新兴企业成长的资本市场，除了寻求到海外上市，似乎没有他路可走。不用说，大批中国网络股进军华尔街，大有中国概念股泛滥之势，给上市或准备上市的企业带来巨大的压力，中国网络企业在美国市场的自相残杀不可避免。
近几个月陆续来美上市的中国网络概念股，开创了中国企业在美上市的新时尚。像美国网络股一样，他们背负着巨额债务，把希望和赢利交给了未来。如果说中华网和新浪网在华尔街的表现得益于上市的先机，那么接下来的便是实力的较量。鉴于中国现有的市场、基础设施及网民状况，目前能容纳门户网站生存的空间和赚钱的机会毕竟有限，网站之间的竞争无疑是残酷的。美国的网络股处于急速调整之中，中国也将出现兼并潮，因为这个市场只能容得下几家公司生存。
虽然搜狐上市在纳斯达克像杯白开水一样平淡，但毕竟为搜狐今后的发展赢得了宝贵的资金。据报道，搜狐公司创始人张朝阳占有公司1／3的股份，英特尔公司占有12％的股份，而道—琼斯以及国际数据集团等都占有一定比例的股份。按每股13美元计算，张朝阳的身价已经达到1.3亿美元，成为中国又一个身价过亿美元的年轻网络人。不过这家“起大早赶晚集”的公司能否后来居上，华尔街这个试金石将会给出答案。
《环球时报》 (2000年07月18日第十版)