美元贬值未必都是灾难

美元在经历了自2004年至2005年一年的逆全球主要货币而行的不断上涨之后，从2006春天开始，美元对欧元、英镑、日圆的比价终于在今年4-6月期间下跌了7%。按照全球权威金融专家的估计，由于美元对其它货币比价在经过了数次贬值以后，仍然比较高，再贬值20%也不为过。事实上，西方金融专家的上述说法，是有一定道理的。这是因为，美元在二战后期的布雷顿森林会议上，当时对其它货币的比价是比较高，后来经过60年代、70年代的两次贬值，以及后来的多次贬值，迄今为止，美元对其它主要货币比价仍然偏高。在这种条件下，只要美元贬值幅度不超过其自身值的25%，它依然会对世界经济产生一定的正面效应。尽管如此，关于美元贬值问题，美国以及全球金融界依然存在著不同的看法。存在两种对立观点目前，关于美元贬值对世界经济的影响问题，国际金融界存在著两种截然不同的观点：一派观点认为，美元在一年以来的实际情况表明，若再次贬值，必将对世界经济带来多方面负面影响。这突出表现在；通货膨胀率升高，利率攀升，股票市场走低以及经济产出下降，搞不好，还将对美国经济乃至世界经济造成灾难性破坏。这是悲观的看法。另外一种观点属于乐观派，他们强调，只要美元对其它主要货币贬值不过分，那么美元贬值不仅不会对世界经济造成破坏，还有可能促使世界经济朝著低通货膨胀下的稳定增长方向发展。这是因为，美元贬值可以推动出口，从而有利于相关国家经济增长。美元贬值只要处理得当，它对全球股市发展也是好兆头，将同样对世界经济比较有利。应当看到，上述两种观点都有一定的道理，但并非全面。事实上，美元贬值像一切事务一样，都具有两面性。美元贬值对世界经济也是一把双刃剑，即有对世界经济影响消极的一面，也有对世界经济影响的积极一面。对经济有利的一面如果人们只单纯看到美元贬值的消极性方面，那么其对世界经济便只有负面影响的一方面。然而，如果人们从美元贬值的全面性进行观察，则美元贬值对世界经济也有其正面效应的一面。关于美元贬值对世界经济的正面效应方面，可以从以下几点体现出来：美元贬值将使美国经常项目赤字下降，有助于全球经济失衡的缓解。众所周知，当前全球经济失衡，集中体现在美国经常项目逆差增大上。据统计，2005年美国经常项目逆差达7800亿美元，预计2006年这数字将达到8500亿美元。实际上，美国经常项目赤字增加，已经成为全球经济失衡的主要根源。如何缓和全球经济失衡，供采取的办法只有两个：一个是削减美国双赤字，而经常项目赤字则是一个重要方面；另外一个方面在于减少亚洲对美国国债认购数额。在上述两个方面中，减少美国经常项目逆差应当为首选。而要减少美国经常项目赤字，惟一的办法就是美元较大幅度的贬值，只要美元贬值下降幅度控制在25%以内，那么美国经常项目逆差便会减少，而经常帐户逆差减少，将对全球经济失衡缓解作出重要贡献。美元贬值，美国乃至世界通货膨胀不一定随之上升，相反有可能下降。作为世界经济火车头，美国发展动向关系到世界经济走向。按照西方经济学的说法，美元贬值势必引发通货膨胀，但是，实际上，只要处理得当，美国通货膨胀并不一定随著美元贬值而升高。例如，上个世纪80年代中后期，当时美元曾出现贬值，但那时，美国消费者价格不仅未上升，反而呈现下跌态势。而今天美国的情况又发生了巨大变化，其「新经济」水平日益提高，在这种情况下，美元贬值引发的通货膨胀可能被「新经济」的积极影响所抵消，从而使通货膨胀下降。这样一来，世界性的通货膨胀亦不会上升。对经济的消极影响（1）美元贬值促使其它货币升值，对世界经济造成负面影响。美元贬值必然引起其它国家货币升值，而近年来欧元的不断升值，便是美元贬值的直接体现。欧元对美元升值对欧洲经济负面效应明显大于其正面效应，从而促使欧洲经济呈现疲软势头。再如，美元贬值引起日圆升值，将对日本经济产生诸多负面影响。各国经济是世界经济的必要组成部分，因此各国经济疲弱必然造成世界经济放缓。（2）美元大幅度贬值可能引起世界性金融动荡甚至危机爆发。美元贬值幅度不大，尚且对全球金融影响有限，然而，若美元贬值幅度超过25%，那么，全球金融的正面效应无疑就会出现逆转。在这方面，1997年亚洲金融危机，便是亚洲货币贬值过大引起。而这些国家的货币又同美元挂鈎。所以，美元若出现「大跳水」，全球金融大动荡或全球金融危机的日子就为期不远了。
*****************************************************************************
北京于小星信息咨询部提供以下签约服务：
受托对各类信息开展搜集、加工、整理，提供方案、策略、建议、规划或措施。参谋、磋商、评议、会诊或顾问投资行为的可行性；大型会议文档及档案整理；科技成果密级评价；受托为外地客户在北京筹办大型新闻发布会，产品推介会和相关推广工作。受托在北京代办各项合法事宜。
地址：北京朝阳区麦子店街14-7-001    邮政编码/PC：100026   电话/Tel：13801068992                电子信箱/E-mail：bjyuxxzxb@sina.com
*******************************************************************************