投资者对美国股市热情减退

投资者对美国股市热情减退一轮美国史上最强大的牛市将于本周迎来它的一周岁生日，而个人投资者对美国股市的厌恶程度与去年3月市场跌至12年最低点时相比几乎没有减弱。

鉴于本周另一个周年纪念日也将到来，这不足为奇。十年前科技股泡沫于本周达到顶峰，导致股市进入了可能是历史上最差的十年时光。

但投资者的资金流向显示投资者的投资行为出现了一些重要的变化：逢低买入的老习惯不见了；投资者去年愿意冒险购买“垃圾”债券和新兴市场的股票，同时放弃了过去的实用型持股方式；并且有迹象显示他们可能会在市场表现趋向疲软时重返股市。

跟踪资金流向的公司──EPFR Global公司的数据显示，2010年，全球的投资者从美国股票基金中撤走了153亿美元的资金。与此同时，约20亿美元流入了新兴市场股市，200亿美元进入美国债券基金。去年流入新兴市场股市的资金为650亿美元。

特别值得注意的是：大概以长线投资者为主的个人投资者已经对美国的股票市场感到厌恶。

据美国投资公司学会(Investment Company Institute)称，投资者今年已从美国股票指数共同基金中撤走了46亿美元的资金。该学会的数据不包括交易所买卖基金。与此同时，全世界的股票基金新增资金近140亿美元，债券基金新增资金超过560亿美元。投资者2009年从美国股票基金中撤走了超过530亿美元的资金。

这一情况与近年来其它熊市后的情况大不相同。那时，投资者把股市下跌视为购买廉价股票的良机。他们认为这些股票必然会涨。

美国基金公司Vanguard Group在上周发表的投资者行为研究中称，一般来说，投资者最终对新的牛市做出反应时，进入股市的新现金流会显著增加。其研究表明，随着股市从2003年3月的低点开始上涨，投资者在过去的一年投入股票基金的资金增加了1520亿美元。随着涨势继续，其流入量将会增加。

投资者说，美国在经济和房地产政策上的不确定性影响了人们对股市上涨的热情。随着婴儿潮时代出生的美国人逐渐接近退休年龄，人们在美国股市中碰一碰运气的意愿也越来越低。

美国加利福尼亚州的金融顾问霍坎森(Neil Hokanson)说，我们没有房地产税规定，我们不知道所得税和股息税将会怎样，而且医疗开支是一个非常大的问题。

过去两年，霍坎森与一些长期客户进行了交谈，通过他们收集意见并评估投资者对市场的信心。他说，去年夏天他们谈论的焦点是如何抓住股市上涨的机会。他们近期会面时，情况却大不相同。他说，他们对市场以及经济的未来感到非常、非常的不安。对赤字和政府支出的忧虑已真正占了上风。

他说，他们给我们的指令是“保本”。

但有线索表明投资者对美国股市的厌恶可能正逐步消退。EPFR的数据显示，2月中旬美国股市新增资金超过50亿美元，但在月末时有所减少。与此同时，有17亿美元的资金退出了高收益的债券基金。债券基金去年吸引了210亿美元的资金。

在嘉信理财(Charles Schwab) 1月份对财务顾问进行的调查中，对增持债券兴趣较小。这项上周公布的调查发现，有16%的财务顾问计划增持债券，而去年7月份为25%，今年1月份为42%。不过，对美国股市的热情却并不高：有26%的人计划增持大型美国股票，而去年夏天这一比例为30%。

今年初，德意志银行(Deutsche Bank)策略师查达(Binky Chadha)称，再有一个季度的强劲收益，就可能缓解散户投资者对美国股市的担忧。此前，每个收益良好的季度之后，股市都会走高；实际上，四季度收益远远好于预期。

不过，查达说，投资者被其他事情分心了。他说，我们接连遭受了三次负面冲击，而且间隔时间相对较短。他指的是中国收紧银行贷款、希腊债务危机和华盛顿的事情。

一些投资者现在把通常波动程度较大的新兴市场看作避风港，原因是新兴市场的长期增长前景和较快地从衰退中复苏。瑞银(UBS)美洲财富管理部门研究主管赖安(Mike Ryan)说，如果你认为美国有什么东西坏掉了，那么你会把钱投到没坏的东西上。如果你想一想危机的后遗症和发达世界中的很多结构性问题，你会发现很多新兴市场并没有受到这些问题的困扰。

一些人认为，一旦利率开始上升（这通常是股市疲弱的时期），投资者将重返美国股市。原因是，债券将受到升息的打击，升息的决定意味着美国经济已经站稳脚跟，特别是就业市场。

德意志银行的查达说，对股市上涨的更普遍参与将会因美联储收紧政策而发生变化，美联储的收紧措施将推动资产配置从固定收益投资流向股市。

不过财务顾问们说，在客户对美国股市的风险感到安心之前，这个过程看起来会很缓慢。