券商高成长盛宴刚开席 中信目标价20元

【热点】券商高成长盛宴刚开席 中信目标价20元
www.hexun.com 【2006.10.26 08:21】 上海证券报

【作者：张勇军】
嘉宾精彩观点摘要
● 证券行业可以获得远远高于市场平均水平的收益率
● 未来5年内证券市场的规模增速将达到40%—50%
● 先上市的证券公司会有更大的机会，像中信和广发
● 中信证券目标价是20元，广发价格应在12元以上
● 谨慎对待借壳热，多关注大比例参股券商的公司
●主持人：上海证券报 张勇军
●访谈嘉宾：
梁静———复旦大学管理学博士，2001年进入国泰君安证券研究所，一直从事金融行业研究。
面临规模和结构大发展
主持人：今年以来，证券公司的发展受到市场的关注，尤其是去年行情好转以后，此前靠天吃饭的证券公司，将面临着什么样的变化？
嘉宾：对于券商行业，我们可以做出两个基本的判断：一是证券市场在规模、结构上的快速扩容，将推动整个证券行业进入持续快速成长阶段；二是优质券商的成长将领先于行业。首先是规模上的扩容。我国的证券市场才刚刚起步，无论是从证券化率还是融资结构来看，都远远落后于发达国家市场的水平。我国的这两个指标分别是美国的1/5和1/10，巨大的落差为证券市场提供了很好的发展空间。我们估算未来5年内市场规模增速为40%—50%。其次是结构的丰富。制度变革将从根本上丰富证券市场的层次结构，包括场外市场、金融衍生、并购、资产管理市场都会建立和发展。市场的证券化、期货、权证产品等将丰富起来。此外，证券市场本身的制度变革，如融资融券等都会使市场交易模式发生质变。
证券公司将出现大分化
主持人：行业的发展前景一片光明，未来整个行业的发展脉络如何呢？
嘉宾：优质券商的成长要领先于行业。行业的综合治理以及市场竞争已经使得行业的集中趋势日益明显。进入常规监管时期后，优质证券公司将凭借政策优势、自身的竞争实力获得更快的发展，加速形成强者恒强的竞争格局。
主持人：看来，证券行业的前景令人兴奋，但也会强者很强，那么哪些公司会胜出，最终成为证券行业的龙头？
嘉宾：成为行业龙头需要有强大的市场竞争力，这包括：资本实力，未来业务的开展从根本上取决于资本实力；网络优势，网点的数量、布局决定未来的产品销售能力；创新能力，证券市场创新加速以及行业管制放松都将推动证券公司创新业务的快速发展，创新能力强的证券公司将获得先发优势；另外还要有好的激励机制和风险控制能力。
看好中信和广发
主持人：如何看待未来国内外的金融竞争？
嘉宾：未来国内外的竞争将使得证券行业面临更大的压力和挑战，这也迫使证券公司要尽快提高核心竞争力，必须要尽快培育几家具有国际竞争实力的证券公司，形成类似于国内银行业的竞争格局，这样才有利于行业的发展。
主持人：在未来几年当中，您最看好哪几家证券公司？
嘉宾：从刚才提到的几个方面来判断，率先上市的证券公司会获得更大的发展机会，像中信证券和广发证券。
主持人：您对中信证券还是非常看好的，中信证券股价已经涨了很多，现在还可以买吗？您认为它的目标价位大概是多少？
嘉宾：证券行业是一个高成长性的行业，中信是行业的垄断者，业绩增长也比行业更快；而境外在证券行业处于成长时期时都给予龙头公司较高的估值水平，我们认为给予中信证券40倍的PE、5-6倍的PB是比较合适的。因此，我们的目标价是20元。
主持人：您对广发证券又是如何判断的呢？
嘉宾：上市之后，广发的净资本将有根本提高，它的竞争力也将完全体现，从明年的业绩及基本面的变化来看，即便是按照中信证券的估值水平打8折，其二级市场价格也应在12元以上。
主持人：未来翻十倍的大牛股有可能从券商行业中产生吗？
嘉宾：行业已开始高速成长，而且这个成长还要维持相当长一段时间。因此，我们认为证券行业应该是非常有投资价值的，而且可以获得远远高于市场平均水平的收益率。
参与“借壳上市”投资风险太大
主持人：现在市场有不少关于券商借壳上市的传言，如何辨别其中的真假？
嘉宾：我们认为好的壳至少应具备：股权结构简单；壳相对比较干净；与证券公司有一定的联系；股价不能太高。但借壳是很复杂的事，有很大的不确定因素。对于目前的借壳热潮，我们应该保持谨慎的态势，毕竟投资风险相当大，而股价太高又将推高借壳成本。
主持人：借壳的消息实在是太多，能有多少成功实现呢？
嘉宾：上市肯定是证券公司的一个目标。但目前这个行业刚开始成长，这一阶段能够上市的公司毕竟是少数。建议投资者在关注壳概念的同时，更应关注大比例参股证券公司的上市公司。这些公司可以从证券公司上市之后业绩快速增长以及投资增值两方面获益，包括辽宁成大、吉林敖东、兰生股份、*ST信息等。（文字整理：张勇军）