杉杉股份:畅享锂电高成长 长期目标价72元
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杉杉股份:畅享锂电高成长 长期目标价72元
www.788111.com 2010年11月09日 14:51:53 来源:国元证券 作者:维持对杉杉股份(600884)“强烈推荐”的投资评级。
公司新能源汽车电池材料龙头企业,产业链齐全,发展潜力巨大。经过多年的发展,公司在锂电池正极、负极、电解液等各个领域已经积累了雄厚的技术实力,对国内外矿产的收购完成后,公司具有强大的后备资源,发展后劲强劲。随着国家大力实施战略性新兴产业发展战略,我国新能源汽车产业,特别是动力锂电池行业将迎来快速发展的大好时机,公司作为国内锂电池材料综合供应龙头企业(公司现在正致力于发展成为世界最大的锂电池材料供应商),将直接受益行业发展的高涨,并将可能超越行业的增长。伴随的是公司业绩的快速增长,动态市盈率的剧降,投资价值与日俱增。Yerilla 镍钴矿资产重估,如果将来顺利投产,收益可能远超预期。
服装业务是平稳增长的现金牛业务,对宁波银行、PE 投资业务成为高收益的源泉。
短期价值:40元。预计2011公司来自锂电池材料业务的每股收益约为0.48元,考虑到锂电池行业良好的发展前景,以及相关上市公司的平均动态市盈率,我们认为给以60倍的市盈率比较合理,公司服装业务每股收益0.13元,给以30倍市盈率,加上宁波银行股权,我们保守估计公司短期合理估值约40元。长期看,镍钴矿升值潜力巨大,如顺利投产,贡献每股收益0.54元,对应股价32元左右。因此激进考虑公司长期合理股价在72元左右,当然这个价值的实现可能要2、3年或更长的时间。
投资风险揭示:技术创新可能带来锂电池业务的经营风险;镍钴矿不能按期投产的风险等等。
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