神马文学网美国股市可能的下跌幅度-货币战争?
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 20:47:40
美国股市可能的下跌幅度
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重新回到股市。在这次预测的经济萧条中，美国股市会下跌多少呢？我们知道，股市都具有理性回归趋势，股价受竞争性投资的影响最终会回到正常的水平。虽然有时这需要很多年的时间，但市场总会从过高水平向正常水平回归。在图3.4中，让我们再看一下先前这个有关标准普尔500指数本利比的图表。
除了最近20年外，在过去的100年间，20的本利比可以说是一个比较正常的水平。在20世纪60年代，这一比率暂时上涨到35左右。但在70年代，它又回落到20的总体水平上。造成这种回归趋势的原因就在于股票最终必须要同其他投资竞争。在股价高位运行时，如果股息没有出现相应的增长，那么本利比就会变得过高，股票作为一种实际投资就会失去竞争力。虽然股票价格可以持续增长很多年，但从某种意义上讲，购买股票并不是投资，而只是赌博，打赌将来会有更傻的傻瓜以更高的价格购买这只股票。
为什么股息在未来几年中不会上涨？这样不就可以让当前的股价合理了吗？首先，要想让当前的价格达到合理水平，股息必须在当前的水平上上涨250%。假定如此，那么实际公司收益也必须在当前的水平上上涨250%，只有这样公司才能够支付得起暴涨的股息。但由于过去的运营成本被推迟到了未来，而且还面临着更高的能源成本压力，即便是维持当前的公司收益也可能困难重重，更不用说如此大幅度的增长了。而且，由于消费者的债务达到上限，现在他们正缩减开支，所以实际公司收益也根本不可能出现增长。
图3.4?年末本利比
资料来源：股票数据，www.econ.yale.edu
2000年年初，标准普尔500指数股票的股息收益率仅稍高于1%，而历史水平则超过4%。2007年，这一比率大约为1.5%，仍大大低于历史水平。显然，人们是怀着资产升值的期望投机股价的，亦即所谓的"博傻"游戏；他们并不是投资股息收入。随着股价投机的结束-现在已经开始-股价将会再次出现大幅下跌，使得股息收益水平同其他竞争投资机会相一致。在后面的章节中，我们还会对一些决定股票实际（修正）价值的成熟方法进行讨论；但图3.4也不失为一个监测本利比的有利工具。