东方集团：金融巨头 重估价值高于市价

www.hexun.com 【2006.10.11 17:57】 和讯特约

【作者：张锐】
节后行情多方主导市场，而金融股则成为本轮行情的绝对龙头，节后第一个交易日 民生银行以涨停姿态显示其绝对地位，金融股已成为大资金纷纷驻扎的对象。金融股就是目前市场的“印钞机”。在招商银行香港超额认购和高调上市，工行招股；中国保监会大力鼓励保险公司整体上市：中国人寿准备在今年登陆A股市场之下，民生银行、浦发银行的接连涨停，券商概念股S延边路连续涨停，招商银行牛气冲天，金融资产成为了当前中国证券市场的财富源泉，在目前市场环境下，寻找仍在底部的金融品种就如发现宝藏一般，如东方集团（600811）：正宗金融概念股做为拥有民生银行、锦州港和新华人寿等金融资产的大鳄，在当前民生银行的火爆拉升，金融资产的激情澎湃中倍显突出，目前公司股价已经形成上涨双星的即将突破格局，对于同时具有参股金融、股权投资受益、参股券商、资产重估增值，大盘蓝筹等诸多当前市场资金关注题材的东方集团来说，也许爆发就在眼前值得关注。
参股金融 中期利润大增
东方集团(600811)上半年由于公司投资的企业业绩大幅增长，公司实现实现主营业务收入132668万元，实现主营业务利润16018万元；实现净利润7899.5万元，同比增长66%。
公司参股的中国民生银行股份有限公司上半年主要业务稳定增长，业务结构正在改善。参股的新华人寿保险股份有限公司上半年实现保费收入145.5亿元，同比增长57%，市场份额增长1.5个百分点，业务价值较去年底增长了22%，总体增长速度同比提高了53个百分点，高出寿险市场36个百分点，增速处于市场前列。我们预计民生银行和锦州港 06 年有望维持 30%左右的利润增长幅度。新华人寿今年利润大幅度增长，民族证券 2006 年 1-5月净利润为 5800 万元，根据下半年行情有望继续维持成交活跃，全年净利润有望达到1亿元。综合考虑，我们初步估算2006年每股收益达到 0.25元左右。而这并未考虑金融资产重估增值，亏损资产剥离、东方家园出售、新增房产租赁收入等其他因素。
重估价值远远高于目前净资产 甚至高于目前市价
从2005年报可见，东方集团参股的两家金融公司民生银行和新华人寿均经营情况良好，2005年东方集团获得账面投资收益高达1.33亿，而截至2005年底长期股票投资账面价值也达到了11.63亿。随着股改的完成，东方集团对锦州港（600190）、民生银行（600016）等一系列上市公司的股权将获得全流通的机会，会面临着巨大的财富增值潜力。目前公司持有G民生4.7886亿股限售流通股，为民生银行第四大股东。目前G民生的价格在5.86元，以此计算公司所持有的G民生股票市值已经高达28亿元。公司持有G锦州港2.568亿股限售流通股，为G锦州港控股股东。目前锦州港最新收盘价格为4.32元，以此计算公司所持有的G锦州港股票市值也达到11亿元。公司持有新华人寿8.02%的股份，新华人寿目前净资产达到15亿，非上市资产新华人寿即使按照2倍PB值计算，其市场价值保守估计2.4亿元。公司还持有东方家园95%的股份属于隐性资产保守估计价值为12亿元。也就是说东方集团其合计重估价值高达53亿元。而目前该股最新收盘价格只有5.78元，总市值51亿元与53亿元重估资产价值相比明显低估。
隐性资产待嫁闺中 机构相中争相增持
隐性资产的重置价值很难被发现，但在产业资本眼里却极具诱惑。东方集团的东方家园资产，如果没有买家相中，其资产价值难以体现。但其价值却是真实存在的鉴于东方家园在销售渠道的优势以及长期形成的品牌优势，对于产业资本来说，与其“另起炉灶”，还不如购买现有渠道。所以其具有的巨大价值空间可大幅度提升东方集团的资产质量。东方家园是目前国内最大型的仓储式建筑装饰材料自选超市，经营理念和管理模式来自美国THEHOMEDE－POT(家得宝)。其主要经营特色为统一采购、统一营销、天天平价、一站购齐。东方家园目前已在北京、成都、广州、南京等多城市开设了营业面积100多万平方米的大型建材家居连锁超市。计划2006年全国连锁门店数量超过100家，营业面积400万平方米以上，年销售额突破600亿元人民币，到2010年，年销售额将突破1000亿元人民币。2006年中报披露:股东人数较上期继续减少，筹码有集中趋势；十大流通股东机构投资者比例继续增加，包括1家QFII和多家保险、基金，合计持股占流通盘8.5%(上期9.79%)。
市场地位突出 资产注入预期强烈
东方集团(600811)：是中国唯一一家民营的大型金融控股集团公司，主营业务覆盖三大金融领域：银行、保险、证券。公司持有民生银行3.42亿法人股，占4.71%的股权，是民生银行第四大股东，公司持有新华人寿9628.8万股股票。公司以2亿元参与组建中国民族证券有限责任公司，占13%股权。通过一系列的布局，公司已成功打通了金融行业三大领域，构建了金融控股集团。公司控股企业有东方家园建材家居连锁超市有限公司、东方置业有限公司、东方集团财务公司均属各领域具有代表性的企业。公司未来的发展是以金融为龙头产业、作为投资重点，流通为核心产业、作为经营重点，以中国大陆、香港、美国为支点，形成行业互动和区域互补的互联网络式的发展战略，形成东方集团整体产业的资金流、物流 、信息流三位一体产业体系。
东方集团从去年上半年开始，已经在与国内外有关方面洽谈，准备进入能源、资源行业，具体方案已经在着手研究。准备介入的主要是石油、天然气、铁矿以及稀有金属矿等，有可能采取并购上市公司的形式，“2006年内会有一个突破。”公司也在实施10转增2.5股的股改方案中承诺东方实业在股权分置改革实施后的12个月内，进行资产重组，注入金融或能源、矿业类优质资产，以有效提升公司长期盈利能力。在目前资产注入一个，就连续涨停一个的市场氛围中，东方集团魅力无限。
价值严重低估 投资价值凸现
我们预计东方集团（600811）2006年净利润将为2.20亿元左右，每股收益0.25元。2007年后公司的矿产业务等资产注入将给公司带来爆发性增长。综合资产重估价值，我们认为该股股价未来合理目标价格应在7.5元左右，在当前金融，蓝筹，券商等概念得到市场主力资金大幅度追捧的时刻，作为价值严重低估的东方集团，具有参股金融、股权投资受益、参股券商、资产重估增值，大盘蓝筹等诸多当前市场资金关注题材已经即将突破的标准股价结构，都预示着该股将继招商、民生银行之后，成为金融股的绝对龙头，而技术上该股的突破态势已跃然纸上，加速拉升已势不可挡，值得近日密切关注。股票频道有奖征集您的宝贵意见
(天同证券)