优质资产注入 传媒业未来增长空间巨大

www.hexun.com 【2006.09.06 17:55】 和讯特约

【作者：成长投资顾问群】
提要：文化体制改革深化和放开打破了监管体制对传媒产业的束缚，加上市值激励和资产证券化的动机，传媒类上市公司的大股东具备向上市公司注入优质资产的动力，这将是传媒类上市公司未来最大的亮点所在......
传媒产业未来的增长空间十分巨大，然而产业增长还不是这类上市公司最大的亮点。文化体制改革深化和放开打破了监管体制对传媒产业的束缚，加上市值激励和资产证券化的动机，传媒类上市公司的大股东往往具备向上市公司注入优质资产的动力，这才是传媒类上市公司未来爆发性增长的最大推动力。
一，中国传媒产业未来增长空间巨大
虽然经过多年的发展和积累，我国传媒产业已经形成一定的规模，然而无论是和发达国家相比还是占有本国GDP的比例上来看，传媒产业的总体规模都十分弱小。同发达国家直接对比，如美国一家传媒业巨头时代华纳的总体产值竟然是我国传媒行业的总体产值的1.4倍；同本国GDP比例相比，我国传媒产业占GDP的总体产值比例仅为1.5%，而在发达国家，这一比例应该为3.5%左右。从人均的角度上来说，我国传媒产业的人均产值甚至只有发达国家的几十分之一。
二，十一五期间，传媒产业面临战略性机遇
在十一五期间，传媒产业将面临着十分巨大的发展机遇。首先，2006年随着文化体制改革的深化发展，作为文化产业核心的传媒产业产业化和市场化也在全面提速。传媒产业将以供给创造需求的模式推升产业发展，另外随着传媒产业对外的开放和各类资本的介入，将加快传媒行业的资产并购重组。预期未来几年，传媒类上市公司资产注入将日趋活跃，传媒企业证券化的趋势也将加快，并购将成为传媒类上市公司的主要增长方式；其次，我国人均GDP正在由1000美元向3000美元迈进，伴随着人均GDP水平的提高，国民文化消费潜力的释放和对付费内容需求的增长，传媒产业必将进入到一个超常的增长周期；最后，我国传媒业的主要收入来源广告领域近期年发展较快，而且在十一五期间包含着奥运会、广州亚运会、上海世博会等几个事件，将进一步催化广告领域的发展，对依赖广告的传媒类上市公司是极大利好。
三，优质资产注入是传媒类上市公司增长的最大推动力
我们认为，在以上的产业背景下，优质资产注入将是未来传媒类上市公司爆发性增长的最大推动力所在。
我们上文提到，2006年随着文化体制改革的深化发展，作为文化产业的核心传媒产业的产业化和市场化也在全面提速。在这样的一个背景下，传媒行业的监管体制将发生变化，传媒类上市公司的经营范围将更加宽泛。
在以前特殊的监管体制下，目前在二级市场上的传媒类上市公司普遍都不是集团的核心资产，但是随着这种束缚的打破，情况将极大的改变。上市公司大股东在市值考核的激励下，会逐步将集团的核心资产注入到上市公司之中，这就给传媒类上市公司提供了很多外延式扩张的大好机会，其优质经营性资产也将获得爆发性增长。
目前市场上十几只传媒类股估值大部分仅仅考虑了其现有的资产带来的业绩增长情况，而对集团优质资产注入的情况一般少有预估。而我们认为，由于这一行业资产注入的潜力较一般行业大，加上行业增长前景，所以很多个股不能用传统的市盈率来评估，这种市场的偏差就为我们提供了不少交易性机会。
四，几类具备暴利机会的上市公司
我们认为，在目前的传媒产业大背景下，证券市场上的传媒类上市公司投资价值凸现，尤其是以下三类上市公司：
1，大股东具备众多优质资产
部分传媒类上市公司背靠具备众多优质传媒资产的大集团。而在股改完成后，随着大股东和上市公司利益的趋同和资产证券化的要求，上市公司大股东将具备持续注入优质资产的动力，这为上市公司本身的快速增长提供了动力。这里的前提条件是大股东必须具备较多的经营性优质资产，在目前全市值考核的推动下，出于自身的利益考量而有向上市公司注入资产的动机。
如通过收购大股东11市、区的有线资产网络，G广电有线网用户从20万人一下增长到300万人，经营实力大大增强，股价也节节攀高。而在G广电之外，目前电广传媒、赛迪传媒、G燃气等众多传媒股都有大股东注入优质资产的可能性，这是传媒类股未来最主要的亮点所在。
2，借壳概念股
传媒类企业出于扩张对资金的需求，一般想在二级市场上市。但是目前管理层以推动和护航国企大蓝筹为主要方向，上市的额度依然较为紧俏，这就推动部分急需融资的传媒类企业在IPO之外另行选择通过借壳这种“旁门左道”的方式来上市。而被借壳的上市公司往往由于基本面发生较大变化，其股价出现翻天覆地的上涨，如上海新华借壳华联超市。
3，产业增长潜力大
部分传媒子行业，如有线电视未来的产业增长潜力较大，所以可以给予较高的市盈率估值。不过由于这类个股短期涨幅较大和产业前景并不是完全明朗，所以建议投资者根据个股情况具体分析。股票频道有奖征集您的宝贵意见
(广州万隆)