高送配铁律：向高成长公司集中 3亿股本最佳

http://finance.QQ.com　 2009年11月30日07:40 　 理财周报　杜晓光 梁小婵我要评论(0)

揭开3大表象背后的动机 深入寻找高送配公司（点击查看大图）
德邦证券提醒:要注意每股未分配利润大于1.5元,或公积金存量多且每股大于2元的股票
理财周报记者 杜晓光 梁小婵/文
二级市场上一般来说有高送配、低送配和不送配的上市公司，对三类股票的特征进行比较分析可以发现，高送配的公司具备过去三年摊薄每股收益平均值较高、当年每股收益同比增长率较高、每股未分配利润和公积金较高，以及公司市值规模较小，也就是股本较小。综合高送配题材个股的特性，每年中小板中高成长性的个股或成为高送配的集中地,另外，公司同时具有再融资计划的个股为了铺路，也许会进行高送配。
挖掘潜力股才是王道
对比两年来A股以及中小板高送配情况可以发现具有以下四个规律：第一，公司盈利水平与能力较好,股本扩张可能性越大。难以想象，一个在上一会计年度发生巨额亏损的公司还能够进行大规模的股本扩张。有些行业和区域的上市公司，其业绩情况会发生周期性的变化，在他们股本扩张的规律中也得到了相应的反映。用配股方式进行扩张更是与盈利状况息息相关，而且不仅涉及当年的盈利状况还与前三年的综合盈利水平有关。
第二，公积金转增股本是股本扩张的重要指数。公积金数量的多少，直接决定了转增股本能力的强弱。拥有较高的公积金水平，就可以在现在或者未来大比例转增股本。在企业的公积金水平较低时，就无法实施转增股本的扩张。进行过大比例公积金转增股本后的上市公司，其连续大比例转增的能力和可能性都减小了许多。
德邦证券分析师彭德贤认为，具有高送配能力，并且具有高成长性的股票，其财务报表中应该具有以下特点：一是每股未分配利润大，以大于1.5元为好。或者是每股公积金存量多，以大于2元为好，这反映了一家企业真正具有实实在在的高送配条件。中信证券则认为，高送配公司要符合这些要求： 摊薄每股收益高；成长性好；分配能力强和市值规模小。此外，有一种分析师的观点得到了股民的认可，这就是，当每股资本公积或每股未分配利润达到1元，上市公司当年利润弥补往年亏损之后依然为正时，分红的潜力一般较大。
第三，B股、H股和其他境外上市的股票高送配可能性很大，这点已得到普遍认可：即单独发行A股的上市公司， 要比同时发行有B股、H股和其他境外上市股份的上市公司更容易扩张股本。有H股和其他境外上市股份的上市公司股本扩张受到限制。H股公司的股本扩张行为受到制约的现象，充分说明了国内证券市场上市公司股本扩张行为与国际惯例存在的差异。有B股的上市公司股本扩张受到一定限制。由于B股公司仍然在境内的证券交易所上市交易，B股公司所受到的监管仍由国内有关部门进行，因此相对来说股本扩张的限制要宽松一些。
辅助规律同样重要
此外,股本扩张规律还应该包括以下两个辅助判断规律。一方面是与上市时间和公司管理风格有关：新股上市后头一，两年获利能力强、公积金较高，股本扩张的欲望和可能性也高。而上市多年的老股大都“人老珠黄”，股本扩张能力随获利能力而下降;上市公司的管理层对于股本扩张的认识具有一定的习惯性。也就是说在外部条件基本不变的情况下，上市公司的股本扩张规律有一定的连续性和可比性。
另外一方面是与二级市场的炒作行为有关，有些上市公司，其股本扩张呈现特殊的规律，对应的公司盈利状况也忽高忽低，波动极大。与此同时，其二级市场的股价也随之发生剧烈的升跌。在目前股市尚有许多不规范之处，以股本扩张手段作为掩护牟取暴利，但公司真实盈利并不好的现象也很多。
目前以上这些方面基本反映了我国上市公司股本扩张的一些规律性因素。但这些规律并不是一成不变的，随着市场的发展与监管手段的多样化，这些规律会变化表现形势。
但高送配也并不一定都有利，因为随着股本扩大，会使得利润被摊薄，每股收益下降，如果企业缺乏持续稳定发展能力，高送股往往造成股价走势日益疲软。不少上市公司的业绩并不能支撑和推动其股价，而只能依靠送股、转增股本作为炒作题材，说白了就是一个数字游戏。另外随着不少大非的解禁期已满，也要小心高送股成为大非为达到高位减持目的的一个陷阱。
介入高送配题材股，避免挂在高岗
对于已经确定有高送配题材的公司，可以从三个方面着手。
一是看公司是否有持续成长性，因为高送配会造成股本扩张，每股收益下降，如果以后业绩不能增长，则对股价上行造成较大压力，这可以从公司近几年来业绩增长情况，以及公司目前在建或拟建项目，或者行业景气度等几个角度进行分析。虽然已经大幅上涨，但行情景气度高涨，业绩连续多年保持递增，成长性良好。
二是中报公布已经展开，中报推出高比例送转股的分红方案，高送配题材股呈现加速上涨趋势，值得投资者重点关注，如一些公司都在中报中披露了高送配方案。
三是要注意股改当中大非对减持的承诺，如果大非解禁日比较近，大非的减持欲望比较强烈的，高送配则可能是个陷阱，对这种公司要保持一定的谨慎。
另外对近期走势强劲，股价高高在上的高送配题材的股票也要保持警惕，从我国证券市场的历史看，主力通过高送配题材吸引中小投资者跟进而达到出货目的是一个常见的现象，虽然近几年市场规范了许多，但是各种违规行为并没有完全杜绝，因此投资者要多留个心眼。
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