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谁在突然间爆发成长？谁在持续增长？谁的基本面在出现惊人逆转？
　　7473.54%、1262.35%和1007.9%与2.13元、1.59元和1.53元。
　　这两组数据代表的是：前者为2005年净利润增幅最大的三家公司，分别是川化股份、华润锦华、中技贸易。后者是2003至2005年持续增长幅度最大的三家公司，分别是贵州茅台、中集集团和航天信息。
　　“不要去碰烧红的烙铁。”著名投资大师索罗斯的投资秘诀是，“盯住成长性。”
　　最具成长性的上市公司
　　持续与高速。这是判断公司成长性公认的观点--持续高速成长的盈利能力主要表现在，主营业务收入与净利润的同步增长，主营业务利润与净资产收益率的稳步提高，总资产与净资产规模同样保持着持续增长。
　　我们对近1500家上市公司仔细梳理，得此花魁的是贵州茅台。近来，股价扶摇直上直逼百元，也完全表达了市场的投资思路。2000－2002年，贵州茅台每股收益分别为1.36、1.31、1.37元，连续三年的平均每股收益最高，为1.35元。2003－2005年每股收益分别为1.94、2.09、2.37元，三年平均每股收益为2.13元，连续6年在沪深证券市场名列榜首。
　　与此相反的是，2002年每股收益远在贵州茅台之上的夏新电子，连续数年却像抛物线一样起起落落，它2001年每股收益-0.22元，2002年却不反常态盈利1.69元，2003年减少至1.43元，2004年变为微利0.04元，2005年则预告亏损。
　　本报信息部统计数据结论表明，截至2006年4月24日，已公布年报的上市公司1093家，从可持续发展的角度，剔除2003－2005年任一年度的亏损，剩余871家上市公司。在871家上市公司中，2003－2005年平均每股收益最高的前五家上市公司分别为贵州茅台、中集集团、航天信息、苏宁电器、东方锅炉。
　　从数据里得出的结论，我们认为这五家上市公司是目前最具成长性的公司。
　　中集集团作为全球最大的集装箱生产厂商，全球市场占有率多年来一直保持在50%以上。虽然2005年下半年毛利率已跌至历史低位水平，但2005年净资产收益率仍然高达28.23％，远超过同期银行贷款利率，与绝大部分机械类上市公司比较，属于很高的水平。
　　统计结果表明，近三年平均每股收益进入前50名的上市公司，近三年每股收益平均值为0.88，可以说是代表了国内最优秀的上市公司。这其中贵州茅台名列第一，排名第50的上市公司为G华海，其近三年的平均每股收益为0.67元。
　　事实上，这50强上市公司各方面的财务指标均处于上市公司的前列。在主营业务收入增长率上，50强公司2005年的主营业务收入增幅平均为34.53％，远远高于已公布年报上市公司22.92％的平均值。50强的主营业务利润增长率平均为26.88％，而已公布年报的上市公司平均仅有14.29％。从净利润增长率、净资产收益率来看，50强公司分别为30.66％、19.96％，大大超过已公布年报27.98％、8.66％的平均水平。
　　另一个角度看待成长性
　　数据并不能说明全部问题。北大方正集团执行总裁李友在与我们座谈成长性专题时，提出另外两个更直观的判断方法--三年里上市公司高层变化情况，他认为，“这更说明问题。”
　　这是一个重要的方法。一个上市公司，如果它的股东或者高层一两年换一次，哪里还有精力投入到公司经营，这样的公司怎么能具备成长性呢？
　　在我们对上市公司的成长性问题的观察中，很快从公司绩效方面得到了印证。无独有偶，招商优质成长基金的基金经理张冰也认为，对优质成长性公司关注的因素之一是该公司是否具备良好的治理结构。而企业治理结构的一个关键就是股东与管理层的协调关系。
　　上市以来10年中有六年亏损的ST湖科(600892)，其股东及管理层人员多次换主。1996年上市的ST湖科，1998－2003年5年间大股东换了三个，这期间除2001年仅微利外，年年均是大幅度亏损，2005年依靠大幅减少管理费用及财务费用等才实现净利润107.65万元,每股收益仅0.0213元。
　　另一个是*ST烟发，十年换了五次大股东，所表现出来的业绩是起一年落一年，至今每股收益亏损1.31元。我们认为，公司高层因不断更迭而造成的管理团队极端不稳定，使管理层根本无法顾及公司本身经营，显然就不能交出满意的成绩单。
　　这应该是投资人务必注意的一个因素，尽量远离和回避这个风险区--而且不要轻易相信新任高层承诺的“空头支票”，多年没有实现的承诺，不可能因一个人的变化而彻底改变。
　　深万科和佛山照明就是两个管理团队极其稳定而让投资人享受快乐投资的很好典型。在万科2005年9月内部刊物上的一篇文章《名钻恒久远　一颗永流传》，文中说，“这是万科的胜利”，“买万科，你知道靠得住，她的董事会不会三天两头震荡、频繁更迭，更不会每过三个月就感觉手紧，忙不迭地发表扩股通告；她的董事长不会在主管城建的政府官员被双规后慌忙逃到海外，而是淡定从容地在半岛酒店继续商务谈判；她的CEO不会到年底放言自己已经是超百亿的龙头企业，但连一份清晰透明的财务报表都拿不出来。”
　　我们对万科公司做了一个投资统计，17年前买了一万股万科的股票一直未有抛售的话，如今的身价已是千万。万科现已被多家基金及媒体评为最具成长性的企业之一。从近三年的平均每股收益来看，万科平均的每股收益为0.38元，排名并不靠前。但从来没有人怀疑它的成长性。
　　主业稳定与否是判断
　　成长性的另一个重要依据
　　李友所说的第二个成长性判断依据是：主营业务的稳定性。
　　与李持同样观点的还有中国社会科学院金融研究中心副主任王国刚，王认为，年年换的公司全世界没有一家是好的，“一个公司从一个产业转向另一个产业，这个市场转换的成本非常巨大。对任何一个上市公司来讲，它必须有明确的产业地位。上市公司之所以会去换主营业务，一种情形是正常的，另一种是一些上市公司为了能够在财务上做假帐，调整了主营业务。”
　　ST龙昌就很能说明问题。2002年5月西安飞天与中国石油天然气股份有限公司签署协议，收购ST龙昌27％股权。仅仅两个月后，ST龙昌发布重大资产出售和购买资产暨关联交易公告，大幅度调整其主业，一面出售原来盈利丰厚的石油管道资产，一面从新大股东武汉绿洲手中收购房地产。2003年更换主业第一年，石油龙昌当年净利润260万元，同比下滑超过50％，同时，大股东的关联公司占款超过一个亿。2004年，亏损进一步达到1.38亿。2005年第三季度，ST龙昌的房地产相关收入为4428.7万元，城市燃气收入为1126.91万元，房地产收入为城市燃气的3.92倍。数据显示，ST龙昌2005年三季度净利润为-468万元。
　　还有就是以前的ST信联，这些年来，ST信联主营业务一会东一会西，从轧钢到网络，到软件，到体育，见什么做什么，至今的结果是，主业处于停止状态，已被终止上市。
　　大股东向上市公司置入资产只有两种可能：支持上市公司做强做大；从上市公司套现。而从很多的资产置换的案例实践证明，后者占了更多比例。
　　与此类似，德隆入主新疆屯河、合金股份、湘火炬后，将新疆屯河的主业水泥换成了番茄酱，合金股份主业镍合金材料变成电动工具类，湘火炬的主业火花塞变更为汽车汽配。德隆之痛，市场仍心有余悸。
　　在集中发展主业上，万科仍是一个典型。与多数房地产上市公司一样，上世纪九十年代初的深万科一度涉足工业、贸易、房地产、零售业、证券投资及文化产业。为集中发展房地产，深万科逐渐剥离了其他非主业资产，“万科地产”由此得到天下美名。
　

机构看好六大行业机械制造居首
　　
　　传统产业的成长性已引起机构投资者的关注，本报近期对14家投资机构的调查结果表明：2006年最具有成长性的行业，机构普遍看好机械制造、银行、房地产、食品饮料、零售业和有色金属等六大行业，其中，对机械行业的关注程度超出其他五个行业。
　　受到重点关注的机械制造业是个大行业，进一步细化可分成普通机械制造、专用设备制造、交通运输设备制造、电器机械设备制造和仪器仪表制造等子行业，尽管每个行业的增长速度有所不同，但机构投资者普遍认为，"十一五"期间，在产业政策支持下，整个机械产业正面临重大的发展机遇。
　　除机械制造业外，银行业受到关注的程度排在其次，14家机构中有8家对国内商业银行的未来成长性给予肯定的评价，认为在国内金融业快速发展的背景下，商业银行金融创新业务能力在加强，其业务范围逐渐扩展。
　　另外，房地产、食品饮料和零售行业的成长性，虽然各家投资机构看法不一，但在各个行业中看好其成长性的机构数目，却是惊人的一样，都是8家，占调查机构57%比例，与看好银行业的机构数量相同。国内经济持续向好发展，居民收入稳定增长和消费水平提高，是机构看好这三个行业的共同观点，
　　分析师们认为，尽管房价的不断上涨会带来调控政策的伴随，但从长期看，会面对日益旺盛的市场需求，需求缘自城市化建设和消费结构升级两个主要因素，而人民币升值效应产生的投资欲望，使市场需求更进一步得到加强。
　　作为消费类行业的食品饮料行业，由于其未来成长性可期，机构认为，行业的成长具有稳定性，不会出现大幅波动的现象，但行业内集中度会越来越高，通过激烈的竞争，酒类行业的市场会向规模类企业集中，而企业品牌和销售渠道的完善会有利于集中进一步加强。
　　2003－2005年持续增长五强
　　贵州茅台（600519）2003－2005年平均每股收益达到2.13元，位列沪深两市之首，2005年度每股收益达到2.37元（摊薄），也是沪深两市之首。从净资产收益来看，2005年净资产收益率为21.97％，列28位，2003－2005年净资产平均收益率为19.57％，列39位。
　　中集集团（000039、200039）2003－2005年平均每股收益达到1.59元，位列沪深两市第二位，2005年度每股收益达到1.32元（摊薄），列沪深两市第5位。从净资产收益来看，2005年净资产收益率为28.23％，列第8位，2003－2005年净资产平均收益率为19.57％，列第11位。
　　航天信息（600271）2003－2005年平均每股收益达到1.53元，位列沪深两市第3位，2005年度每股收益达到0.82元（摊薄），列沪深两市第27位。从净资产收益来看，2005年净资产收益率为12.78％，列第148位，2003－2005年净资产平均收益率为15.9％，列第85位。
　　苏宁电器（002024）2003－2005年平均每股收益达到1.48元，位列沪深两市第4位，2005年度每股收益达到1.05元（摊薄），列沪深两市第16位。从净资产收益来看，2005年净资产收益率为29.99％，列第7位，2003－2005年净资产平均收益率为30.18％，列第2位（扣除同大创业与G海药）。
　　东方锅炉（600786）2003－2005年平均每股收益达到1.27元，列沪深两市第五，2005年度每股收益达到2.01元（摊薄），位列沪深两市第二位。从净资产收益率来看，2005年净资产收益率为51.1％，列首位，2003－2005年净资产平均收益率为51.78％，列第一位。
　　

2005年成长明星
　　
　　G川化2005年实现净利润2.35亿元，同比增长7473.54%，净利润增长率位列已披露年报上市公司第1位。　G川化是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，目前尿素年产量80万吨，三聚氰胺产量3.8万吨。
　　华润锦华2005年是该公司业绩大幅增长的一年，全年实现净利润2649.68万元，同比增长1262.35%，净利润增长率位列已披露年报上市公司第2位。原因是自华润集团入主以来，不仅将烟台华润锦纶的优质资产注入了上市公司，还对该公司追加了1.7亿元的投资。
　　中技贸易2005年实现净利润7258万元，同比增长1007.90%，净利润增长率列已披露年报上市公司第3位。公司的主要利润来源于中国医药保健品有限公司和海南通用三洋药业有限公司，上述两公司的主营业务收入占公司总收入的97.46%。
　　Ｇ时代2005年实现净利润2256.51万元，同比增长854.04%。净利润增长率列已披露年报上市公司第4位。该公司2004年每股收益为0.014元，2005年实现每股收益元0.133元。
　　Ｇ物贸2005年实现净利润3435.53万元，同比增长844.67%。净利润增长率列已披露年报上市公司第5位。2005年，公司完成了重大资产重组。公司曾表示，要建设上海乃至全国最大的有色金属材料现货市场和上海燃料油销售中心。
　　中小企业板成长步步高
　　
　　高成长性作为中小企业板的核心价值，是中小企业板市场估值水平高于主板市场的根本原因。今年年初，中金公司就曾发布一篇研究报告，名为《寻找成长的故事》，该文中称，通过挖掘绩优小盘股可以可以获得好于市场的表现。记者此次尝试从量化角度为投资者刻画这个概念，运用每股收益、净资产增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、净利润增长率作为综合评价体系，统计50家中小企业板上市公司2003-2005年年报数据。
　　统计结果显示，2005年最具成长性公司排名依序为航天电器、思源电气、苏宁电器、中捷股份、伟星股份；2003-2005年最具成长性公司在剔除异常个股(即三年中个股每股收益出现负值)后，排名依序为苏宁电器、思源电气、航天电器、三花股份、大族激光。二者进行比较可以发现，苏宁电器、思源电气、航天电器在2005年度及连续三年均榜上有名。
　　成长性三强
　　苏宁电器2003－2005年平均每股收益达到1.48元，净资产平均收益率为30.18％。2005年度每股收益达到1.05元，净资产收益率为29.99％。从年报上看，苏宁电器存货周转速度在下降，2004年每年周转15次，2005年每年周转10次。据此，有机构表示，零售企业的价值之一就是丰厚的现金流，苏宁获取现金方面的能力由于存货周转率的显著下降，并没有随规模和利润的增加而提升。目前，对于家电零售行业，基金公司分歧较大。有基金公司表示虽然苏宁电器利润率下降趋势明显，但利润水平仍具备较高的利润水平。也有基金公司认为苏宁电器的价值已经被充分挖掘，业绩增长的持续性值得商榷。
　　思源电气2003－2005年平均每股收益达到0.86元，净资产平均收益率为20.99％。　2005年度每股收益达到0.79元，净资产收益率为19.15％。2005年业绩出现爆发式增长的主要原因是江苏如高高压电气公司和思源赫兹互感器公司的收入开始并入公司报表，其中江苏如高贡献销售收入2.88亿元，赫兹互感器公司贡献收入6600万元。公司在连续收购江苏如高的股权之后，利用江苏如高的销售渠道和客户关系，业务范围从原来的江浙地区逐步拓展到全国。2006　年，如高公司将进行厂房搬迁，据公司高管表示，会影响一个半月的生产经营，但考虑到搬迁后产能的提升，如高公司2006　年的业绩仍会有稳定增长；如高搬迁会有一些资产减值损失，部分旧设备要报废，估计金额在200－300　万元左右，对净利润有所影响。
　　航天电器2003－2005年平均每股收益达到0.72元，　2005年度每股收益达到1.19元（摊薄），净资产收益率为28.12％，　2003－2005年净资产平均收益率为22.15％。公司表示，报告期内军工订单的迅速增长，费用控制方面的良好表现，以及免征2004　年企业所得税和技术改造国产设备投资抵免2005　年企业所得税1321　万，上述因素造成净利润增长176.51%。继电器和连接器对公司收入的贡献比例分别为45.2%和53.8%。苏州交通通信连接器项目07　年的投产将在相当程度上解决公司军品比重过高的问题，公司的技术优势将确保产品向高端民品（主要是连接器）的转向。但目前公司约80%订单来自军工配套领域，业内人士表示，军工配套业务仍将是公司稳定成长的主要动力。
　　核心竞争力与高成长性伴生
　　对于根据本报评价系统得出的统计结果，某分析师表示在意料之中，他认为质地优良的上市公司，基本面是决定业绩的最终因素，跟定量分析的呈现结果必定是一致的。他进一步表示，除却苏宁电器、思源电气、航天电器三家，中捷股份、伟星股份、三花股份、大族激光无一不是在各自所处的细分小行业中处于领导地位，属于小行业中的大企业，核心竞争力与中小板上市公司的高成长性是伴生的。
　　此外，某研究机构表示，大型国有银行的上市将使其政府功能弱化，市场化的角色变重将使其更加关注自身资产回报，小公司发展过程中的资金瓶颈问题可以大大缓解，这更加有利于小公司的快速成长。

公司业绩状况