小型航空公司──几家欢乐几家愁

小型航空公司──几家欢乐几家愁 美国地区性航空公司在股市上的表现一直不错。但在近来业界形势大变后，一些公司的股票纷纷回落──这些变动不仅能给他们的竞争对手带来新的机遇，而且，那些对选股比较挑剔的人也会有新的机会。

在美国大型航空公司严重失血的情况下，涉足航空类股的投资者纷纷转向地区性航空公司作为较安全的替代选择，这些规模较小的地区性航空公司通常以大型合作伙伴的名义飞行支线航班。双方签定的合同能保证地区性航空公司的经营利润，即使飞机空飞也不会有太大影响，由此，随著合作方外包给地区性航空公司的任务越来越多，后者因此得以不断扩大，并获得大量利润。

但对这些小公司来说，好日子也有到头的一天。UAL Corp.旗下的联合航空(United Airlines)在执行破产保护程序的过程中就从其地区性航空公司合作方那里收回了特许权。同样身处破产保护状态的西北航空(Northwest Airlines)和达美航空(Delta Air Lines)也在考虑这么做。而大陆航空(Continental Airlines)虽然尚未提交破产申请，但同样也在向其合作方ExpressJet Holdings Inc.施压。

一些地区性航空公司面临著如下一些问题：增长前景不确定；在较大型飞机越来越受青睐之际，50座的小飞机显得太泛滥；大型航空公司与飞行员签定的劳动合同使外包航班受到一定限制等等。

地区性航空公司中规模最大的几家经受住了严峻形势的考验，比如SkyWest Inc.、Mesa Air Group Inc.、Republic Airways Holdings Inc.等。但其他公司都受到了不同程度的打击，像专为大陆航空执行支线航班的ExpressJet、还有西北航空合作方Mesaba Aviation的母公司MAIR Holdings Inc.的股价目前都降到了52周低点。纽约证交所昨日收盘时，ExpressJet的股价涨6美分，收于7.56美元；MAIR在那斯达克市场的股价涨3美分至5.35美元。

航空业咨询公司Velocity Group的合伙人道格•阿贝(Doug Abbey)说，地区性航班现在已经放开竞争了。大型航空公司现在让它们的合作伙伴相互争夺，以便自己从中受益。

过去，因为大型航空公司包给地区航空公司较多的航班，这些低成本且机型较小的地区性公司得以大规模扩张。目前，它们每天在全美境内执行的航班数超过了14,000个，每5个境内飞机乘客中就有一个乘坐的是支线航班。它们的收入额是40亿美元，占全美航空业总收入的13%。

如此繁荣景象投资者当然不会忽略。在2002-2004年期间，这些以前很少被关注的航空公司股票受到投资者的追捧，新上市的股票也大受市场欢迎。

但是，让多家大型航空公司遭受重创的“911”恐怖袭击产生的后续影响也波及到地区航空公司。在西北航空寻求破产保护之后，Mesaba也随即进入破产程序。西北航空收回了它租给Pinnacle Airlines和Mesaba的部分飞机，几个月前，西北航空又将以前由地区航空公司飞行的航班重新拿出来公开竞标。

Mesaba和Pinnacle一直只为西北航空执飞航班，而且它们用的飞机也全部来自西北航空。在西北航空申请破产后， Pinnacle的股价随即大跌，不过后来有所恢复。那斯达克市场昨天收盘时，该股跌15美分至7.76美元，跌幅1.9%。Pinnacle仍在盈利，不过负责其财务审计的安永(Ernst & Young LLP)已告知该公司，它准备在年度报告中指出，其因西北航空破产而持续受到影响的状态以及其与西北航空未来的关系存在不确定性。

大陆航空也在对ExpressJet施加类似的压力。大陆航空曾持有ExpressJet多数股份，ExpressJet从大陆航空转租了机队的268架飞机，且只飞行大陆航空的航班。大陆航空已表示，到2007年初，它将从ExpressJet挪走69架飞机，除非后者在航班竞标中胜出或决定继续使用这些飞机并物色其他客户。

ExpressJet发言人克里丝蒂•尼古拉斯(Kristy Nicholas)说，现在持有ExpressJet股票的人会面临很大难题，因为股价已经下跌，而且公司仍未对外说明如何处理飞机的问题。

最近一家关门大吉的地区性航空公司是FLYi Inc.。几年前，当时还叫Atlantic Coast Airlines的FLYi是一家赢利的地区性航空公司。FLYi现在决定退出联合航空想要的特许权，并尝试开始作为一家独立的低价航空公司开展业务。

现在，对地区性航空公司来说，成功的秘密或许是自己购买飞机组建机队，这将使他们在发掘新机会时有一定灵活性。SkyWest、Mesa和Republic在为两到四家大型航空公司承包航班的同时就是这么做的。而且他们的财务实力使他们有可能在其他同行时运不济的时候受益。

SkyWest去年秋天斥资4.27亿美元收购了达美航空全资拥有的地区子公司Atlantic Southeast Airlines，此举显著扩大了它的业务。该公司现在希望利用其股价较高的机会在公开市场增发400万股新股。Skywest为联合航空飞行航班，现在又增加了来自达美的业务，有鉴于此，高盛公司(Goldman Sachs Group Inc.)将其评级从弱于大盘上调至与大盘一致。高盛为该公司提供投资银行服务，且是其股票的造市商。SkyWest的股价目前接近4年来的高点。

2004年上市的Republic仍由私人资本运营暨对冲基金公司Wexford Capital LLC部分持有。该公司正面临著“渔翁得利”的有利形势。去年，该公司以1.1亿美元从当时已陷入破产保护的US Airways Group Inc.那里购得一批70座的飞机以及颇具价值的机场起降区。Republic的收入和利润在继续增长，其股价自2004年底以来总体上一直在上升。昨天该股跌22美分，收于14.36美元。

总部位于孟菲斯的Mesa以自己的品牌为达美航空、联合航空和America West（去年已并入US Airways）执行航班。昨天该股持平，收于11.44美元。Raymond James分析师 吉姆•帕克(Jim Parker)对该股的评级是强于大盘，他认为，西北航空等大型航空公司拿出更多航班招标，给该公司增加业务带来了机会。过去一年，Raymond James与Mesa有非投行类证券相关业务往来，且是其股票的造市商。