美联储酝酿资金回撤方案

Alex Welsh for the Wall Street Journal
纽约联邦储备银行市场部主管沙克（前）在会议室与部门其他职员商讨问题。
2
009年，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)疲于奔命地向金融系统注入一万亿美元应急资金，以求拯救美国经济。现在，布莱恩•沙克(Brian Sack)的任务是想方设法把钱撤回来。
现年39岁的沙克是纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)的市场部主管，该部门负责执行美联储的市场交易指令，将美联储华盛顿总部的大理石走廊与华尔街熙熙攘攘的交易大厅联系到一起。
在平常的日子里，该部门买卖国债品种以影响市场利率水平。在危机时刻，它会策划出一系列复杂的新方案，让央行以前所未有的深度影响公开市场──购买住房抵押贷款担保证券(MBS)，向蓝筹企业提供商业票据贷款支持，恢复资产支持类证券(ABS)市场的活力等。
“这项工作执行起来难度非常高，”经济咨询企业Macroeconomic Advisers的副董事长劳伦斯•梅尔(Laurence Meyer)说，沙克曾在该公司工作过。
何时收回流动性及提高利率的决策来自于联邦公开市场委员会(FOMC)。该委员会将在2009年11月3日到4日举行会议，但市场预计本次会议不会采取上述行动。不过，沙克的任务是在委员会做出决策后加以执行。
“没人愿意（对美联储的其他官员）说：‘你不能这么做，因为我在操作上存在障碍。’” 纽约一家金融研究机构Portales Partners LLC的董事总经理迪诺•科斯(Dino Kos)说，他曾在2001年到2006年任纽约联邦储备银行市场部主管。
和以往一样，沙克将在本周的联邦公开市场委员会会议上做开场发言，介绍最新的市场情况，并介绍其负责拟定的几个央行储备资金管理方案的最新进展情况。
沙克一头棕色头发，有一双湛蓝色的眼睛，还长了一张娃娃脸。本世纪初，他是美联储一颗冉冉升起的新星，之后加入Macroeconomic Advisers公司，为对冲基金和其他投资者提供关于美联储政策的前瞻性意见。他在美国佛蒙特大学(University of Vermont)接受大学本科教育，并获麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)经济学博士学位。作为一个住在纽约的费城人，他始终都是世界职业棒球大赛(World Series)上费城队的忠实球迷。
沙克力图塑造一种举重若轻、淡然处事的风格，不落自己导师、美联储主席伯南克(Ben Bernanke)的窠臼。他说话斟词酌句，并善于将任何对其个人的兴趣引导到他管理着的400人团队身上。
纽约联邦储备银行市场部的中心区域是一间玻璃隔断的会议室，就位于该行九层一小片交易席位区的旁边。每天早上9点20分，这里的人流量开始激增，都是沙克召集过来开会的人。几幅美联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)的照片挂在邻近的柱子上。
2004年，沙克作为美联储华盛顿总部的一位经济学家，与时任美联储理事的伯南克共同撰写了一篇论文，论述如果经济陷入通货紧缩，美联储该如何作为。2009年8月，美联储在怀俄明州的Jackson Hole召开年度研讨会，会上沙克和伯南克坐在一起，当其他经济学家在讨论美联储政策时，两人小声地交换着意见。伯南克当年在普林斯顿大学(Princeton University)当经济学系主任时，曾考虑让沙克来校任教。
2009年6月，沙克重归美联储，在比尔•达德利(Bill Dudley)升任纽约联邦储备银行行长后，接任其市场部主管的职位。
在此次经济危机中，市场部的规模急剧膨胀，从约225名员工扩大到400人，负责为美联储具体履行市场监督、投资组合管理等职责，并执行美联储新推出的各种交易方案。目前，美联储持有的单一证券品种已经超过20,000个。
收紧银根的决策可能还要过几个月后才会做出，而对于流动性回收的规模大小，美联储官员目前还没有定论。与此同时，沙克领导的部门正在着手制定几个应急方案。
在一项名为“储备金回购”(reverse repos)的方案中，美联储将把其大量持有且不断增加的国债、MBS以及房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的债券作为抵押物，在市场中换取贷款，以回收现金。
从本质上来说，这种做法将令美联储的角色从一个庞大的放贷者变成一个庞大的借款者，从而将资金从金融体系中抽离。
“美联储将有能力在需要的时候收回大量储备金，对此我很有信心。”沙克在2009年10月末的一次访谈中说道。
美联储已经在对是否有能力执行这一方案进行测试，也因此引发了一定的市场波动。一些投资者担心，这些测试是美联储将要升息的信号。2009年11月初，纽约联邦储备银行在一份声明中安抚投资者说，该方案仍在测试阶段。银根紧缩信号最有可能来自于伯南克和FOMC，而不是纽约联邦储备银行的市场部。
沙克及市场部在就经济危机时期制定的救市方案、以及如何收回流动性而向FOMC提供咨询方面，正发挥着越来越重要的作用。举例而言，在2009年10月的FOMC会议上，沙克做了开场发言后，一场围绕美联储MBS购买计划未来方向的激烈争论随即展开，沙克的建议是逐步缩减该方案的规模。
市场部和FOMC仍在研究从金融体系收回央行储备金的众多问题，其中一个问题是谁该作为市场部进行储备金回购的交易对手。以往，美联储主要和被称为一级自营商的18家券商进行交易；但美联储官员现在不能肯定这些券商是否有能力通过公开市场回笼数千亿美元的资金。
为此，央行正在更大的范围内撒网，它有可能与房利美、房地美、货币市场基金，甚至企业、对冲基金以及道富全球顾问公司(State Street Global Advisers)和Northern Trust这样的证券借出机构进行交易。
沙克说，“我们正在寻找各种各样的潜在交易对手。”
Jon Hilsenrath